周二，在日本強(qiáng)烈地震、海嘯及核泄漏危機(jī)的打壓下，CBOT大豆收盤跌停。受外盤影響，周三國內(nèi)連豆主力1201合約低開，但盤中振蕩走高，收盤于4429元/噸。預(yù)計(jì)后期大豆將延續(xù)調(diào)整。

通脹壓力不減，貨幣從緊未變

3月11日,國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份CPI同比上漲4.9%， PPI同比上漲7.2%，增速高于市場預(yù)期，預(yù)計(jì)二季度通脹壓力將繼續(xù)加大，因此近期央行可能再度上調(diào)利率或存款準(zhǔn)備金率，這無疑將在一定程度上打壓市場信心。

國內(nèi)大豆短期供應(yīng)充裕，庫存較高

從基本面來看，國內(nèi)大豆短期供應(yīng)充裕。首先，目前港口庫存維持在600萬噸以上，處于歷史的的高位區(qū)間，按照港口平均消耗量來計(jì)算，港口大豆庫存可以維持油廠1個(gè)半月左右的供應(yīng)。其次，黑龍江大豆主產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)還有200萬噸左右的大豆未售出，而國儲可能還有500萬噸的存儲量，其調(diào)節(jié)市場能力依舊非常強(qiáng)。再次，現(xiàn)階段國內(nèi)處于豆粕的傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，規(guī)模企業(yè)整體庫存水平較高，油廠豆粕庫存消耗速度極其緩慢，部分工廠出現(xiàn)豆粕脹庫現(xiàn)象，甚至部分油廠已經(jīng)開始停機(jī)限產(chǎn)來消耗豆粕庫存，從而導(dǎo)致大豆需求有所減弱。此外，目前國內(nèi)大豆年末庫存消費(fèi)比在21%左右，處于近九年以來的高位。國內(nèi)基本面對大豆利空。

全球大豆供需緊張格局有所改善

美國農(nóng)業(yè)部3月供需報(bào)告中，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測維持在4950萬噸，巴西產(chǎn)量上調(diào)到創(chuàng)紀(jì)錄的7000萬噸。整體來看，南美豐產(chǎn)預(yù)期成為現(xiàn)實(shí)。由于南美庫存增加，全球大豆期末庫存也從5821萬噸小幅上調(diào)至5833萬噸。由此可見，全球大豆供需緊張格局有所改觀。隨著南美新豆收割工作的全面展開，市場供應(yīng)將逐步改善，大豆將延續(xù)調(diào)整走勢。

綜上所述，由于國內(nèi)宏觀政策偏空、大豆供需面走好及未來市場利多有限，預(yù)計(jì)大豆將延續(xù)調(diào)整，短期難改疲弱態(tài)勢。但全球大豆年末庫存偏低和美國寬松的貨幣政策將支撐大豆價(jià)格。預(yù)計(jì)連豆主力1201合約在4220—4620元/噸區(qū)間調(diào)整,操作上建議投資者保持空頭思路，反彈后逢高沽空，未企穩(wěn)10日線多單不入場。行情拐點(diǎn)預(yù)計(jì)在5月份北半球播種面積確定和南美大豆全面上市時(shí)出現(xiàn)。