進(jìn)入2011年3月份后，在貨幣政策緊縮，PVC需求復(fù)蘇緩慢的打壓下，PVC走出了一波單邊回落的調(diào)整行情。在短短的十一個(gè)交易日內(nèi)，PVC1105合約自8715點(diǎn)一路回落到8030點(diǎn)，每噸PVC下跌了685元，跌幅高達(dá)8.53%。且目前仍沒有明顯的止跌跡象，令持有空頭頭寸的投資者獲利豐厚。但筆者認(rèn)為，僅管目前PVC的基本面較為疲軟，但經(jīng)過連續(xù)大幅回落之后，目前已回到整理區(qū)間的下軌，短線看PVC下方已有一定的支撐。且近期基本面也略有好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)其繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，操作上，前期的獲利籌碼可在7950至7900一線逢低減倉，待其反彈至8350一線時(shí)再重新建空，規(guī)避短線可能出現(xiàn)的反彈行情。

僅管近期PVC的基本面較為疲軟，但它并不似廣大投資者想象中的那么弱，也不支撐目前PVC的價(jià)格再有大幅度的回調(diào)。下來，我們針對(duì)目前對(duì)PVC震蕩回落的主要因素做一個(gè)分析。

毫無疑問，宏觀貨幣政策進(jìn)一步收緊，需求復(fù)蘇緩慢是此波PVC單邊回落的主要原因。在CPI快速上升，樓市泡沫過度膨脹的壓力下，商品房政策的調(diào)控措施不斷加劇，令場投資者對(duì)PVC的需求產(chǎn)生極大的憂慮，認(rèn)為2011年P(guān)VC的需求將大幅萎縮，這令PVC承受了極大的壓力，它的價(jià)格也呈現(xiàn)單邊回落格局。但通過對(duì)宏觀政策的深入分析，我們發(fā)現(xiàn)，領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)，不僅有打壓，同時(shí)還有支持。在十一屆全國人大四次會(huì)議舉行記者會(huì)上，國家發(fā)改委主任張平、副主任朱之鑫、徐憲平出席并就“十二五”規(guī)劃綱要的相關(guān)情況答記者問。會(huì)議上透露：未來五年，我國要建設(shè)城鎮(zhèn)保障性安居工程3600萬套，今年1000萬套，明年1000萬套，后面三年還有1600萬套，使保障性住房的覆蓋率達(dá)到20%。同時(shí)在“十二五”規(guī)劃綱要中，也明確提出對(duì)于城鎮(zhèn)低收入住房困難家庭要提供廉租房，實(shí)行廉租房制度。對(duì)城鎮(zhèn)中等偏下收入住房困難家庭，要提供公共租賃住房保障。對(duì)于中高收入家庭，將實(shí)行租賃和購買相結(jié)合的商品房制度。

如果保障性住房每套為60平方米，3600萬套住房就有21.6億平方米。而2006－2010年5年的時(shí)間里(這5年是住房銷售最多的幾年)住房銷售總面積為36.4億平方米，未來5年保障性住房建設(shè)是前5年整個(gè)住房銷售總面積的近60%?？梢哉f，如果未來5年保障性住房建設(shè)真有如此大的量，將在很上程度上拉動(dòng)PVC的需求長時(shí)間平穩(wěn)增長。這對(duì)PVC無疑是一個(gè)長期的利好消息，僅管這個(gè)利好消息短期作用有限，但它將會(huì)長期存在。這將在一定程度以封殺了PVC大幅回落的空間。

其次，前期PVC的利潤較高，這也是導(dǎo)致PVC走出單邊回落的主要原因之一。由于PVC利潤空間較大，而下游需求恢復(fù)又較為緩慢，這令急于回籠資金的企業(yè)就有了降價(jià)銷售的空間。通過計(jì)算我們知道，電石法的PVC的利潤空間因PVC現(xiàn)貨價(jià)格的連續(xù)回落而有所下降，目前位于2008年以來的中位水平，乙烯法PVC的價(jià)格卻在原油價(jià)格持續(xù)走高，原料價(jià)格不斷上漲的影響大幅回落，從從EDC和VCM價(jià)格走勢圖中我們可以看出；近期在原油價(jià)格高位運(yùn)行的帶動(dòng)下，亞洲EDC、VCM的價(jià)格均保持在高位運(yùn)行，亞洲的EDC和VCM的價(jià)格更是穩(wěn)步攀升，目前已分別達(dá)940—960與535—550美元，處于2009年以來的新高，在原材料和持續(xù)上漲的的影響下，亞洲PVC的價(jià)格也是極為堅(jiān)挺，尤其是亞洲PVC的現(xiàn)貨價(jià)格，更呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升的格局。國內(nèi)乙烯PVC目前也基本處于無利潤狀態(tài)，在原油價(jià)格沒有大幅回落之前，乙烯法PVC的價(jià)格已基本沒有回落空間。在這種情況下，一旦下游企業(yè)的開工率有所提升，就將對(duì)PVC的價(jià)格形成有力的支撐。

此外，從大商所PVC的庫存?zhèn)}單也持續(xù)減少也對(duì)PVC形成一定的支撐。截至2011年3月11日止，大連商品交易所庫存?zhèn)}單僅為567張，較2月末的1284張大幅減少了717張，目前處于歷史低位區(qū)域，倉單持續(xù)減少，一方面說明市場上PVC的庫存量有所下滑，另一方面也說明目前PVC期貨價(jià)格已處低位，現(xiàn)貨商不認(rèn)同不斷下滑的價(jià)格而減少PVC的倉單入庫，這兩個(gè)因素短期都將為PVC的價(jià)格提供一定的支撐。

綜上所述，筆者認(rèn)為，目前PVC的基本面差強(qiáng)人意，并不象市場所想的那般不堪。經(jīng)過3月上旬的連續(xù)大幅回落，目前PVC已回到強(qiáng)支撐區(qū)域，短線有一定的反彈要求，在此位置繼續(xù)追空風(fēng)險(xiǎn)大于收益。前期的獲利籌碼可在7950至7900一線逢低減倉，待其反彈至8350一線時(shí)再重新建空，規(guī)避短線可能出現(xiàn)的反彈行情。輕倉的投資者也可以在7900元附近逢低建多搶反彈，止損位7850元，止贏位8300元。