自3月3日鄭糖1109合約期價沖擊階段性高點7383元/噸后，期價掉頭振蕩向下，上周五糖市遭遇空頭主動性拋壓，跌破一線支撐7000關(guān)口。在外盤原糖弱勢和消費淡季的利空影響下，鄭糖后期走勢會怎樣？特邀請部分白糖分析師解疑答惑。
　　　
　　特邀嘉賓：

萬達期貨白糖研究員 崔仕嵬

大連良運期貨分析師 姜大中

大華期貨白糖分析師 胡靜

中州期貨分析師     張玉峰
　　
　　主持人：上周五在外盤原糖暴跌的帶動下，鄭糖大幅下挫，如何看當前內(nèi)外盤之間的關(guān)系以及后期國際糖價的走勢？

姜大中：內(nèi)外糖價的聯(lián)動性往往與國內(nèi)供需情況有關(guān)，對于2010/2011榨季國內(nèi)糖市供應(yīng)形勢，市場多已達成共識，內(nèi)外糖價聯(lián)動性進一步提升。近期，在巴西2011/2012年度食糖產(chǎn)量預(yù)計進一步增加以及亞洲主產(chǎn)國供應(yīng)增加雙重壓力下，國際糖價持續(xù)弱勢整理。后期如果沒有明顯的題材支撐，國際糖價還將維持回調(diào)，ICE11號原糖主力合約期價有望向25—27美分區(qū)間靠攏。

國際糖市的弱勢回調(diào)給國內(nèi)市場帶來明顯的壓制，目前進口糖折算成本已經(jīng)回落至6900元/噸左右，由前期1000元/噸以上的升水轉(zhuǎn)變?yōu)橘N水狀態(tài)，這十分有利于國內(nèi)食糖進口，對國內(nèi)糖價的壓制作用顯而易見。這也就意味著國內(nèi)食糖進口窗口打開，也會給國際糖價帶來一定的支撐，二者將尋找新的相對平衡價位。

胡靜：在商品市場普跌的壓力下，本周ICE糖市原糖期價一度下滑至2周來的最低點，但考慮到地震未破壞日本國內(nèi)食糖發(fā)貨環(huán)節(jié)，并且多數(shù)煉糖廠與地震區(qū)距離較遠，預(yù)計短期內(nèi)地震對外糖影響有限。目前ICE糖市的最大利空因素來自印度自產(chǎn)糖出口預(yù)期的增強。市場預(yù)計印度2010/2011榨季食糖總產(chǎn)量有望達到2500萬噸，食糖消費量約2200萬噸，則可剩余食糖300萬噸，那么本榨季印度出口食糖200萬噸并非難事。另外，當前全球糖市正處于消費淡季，國際市場近期巴西甘蔗開榨，供應(yīng)相對充足，原糖市場存在大幅調(diào)整要求。

主持人：隨著廣西主產(chǎn)區(qū)逐漸進入收榨高峰期，國內(nèi)白糖消費進入淡季，現(xiàn)貨產(chǎn)銷兩端的變化對鄭糖會產(chǎn)生什么樣的影響？

姜大中：本周廣西將進入收榨高峰期，此時正是國內(nèi)食糖供給最為充足的時期，現(xiàn)貨市場上可供應(yīng)食糖量較大，又恰處于春節(jié)過后的傳統(tǒng)消費淡季，糖價高位弱勢回落讓淡季中的消費端購貨意愿較低，多數(shù)廠商都保持了較低的庫存水平。這進一步加劇了國內(nèi)糖市偏弱的局面，市場會延續(xù)弱勢回探的格局，等待產(chǎn)量確定以及消費回暖的支撐。

崔仕嵬：市場對2010/2011榨季國內(nèi)食糖減產(chǎn)正在進一步確認，現(xiàn)貨背景為主的投資者基于產(chǎn)量和缺口的判斷，仍舊看好后市，直接表現(xiàn)為現(xiàn)貨基差走高。鄭商所披露的持倉也反映出了有現(xiàn)貨背景的機構(gòu)頭寸的側(cè)重。雖然本榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量低于糖協(xié)的數(shù)字且存在較大缺口，但其利多影響大多已被市場接受并消化。

受到白糖歷史最高收購價格的刺激，糖料蔗相對于木薯等爭地作物，有較強的比價優(yōu)勢，2011/2012榨季廣西糖料種植面積有增至1600萬畝歷史新高的可能，加之管理改善和天氣好轉(zhuǎn)，也極可能使我國糖產(chǎn)量大踏步進入增產(chǎn)周期。長期來看，這一預(yù)期也會成為糖價維持高位運行的絆腳石。

主持人：作為重要的日用消費品，糖價也是我國物價調(diào)控的重點之一，后期可能出臺哪些調(diào)控措施？對糖價有何影響？

崔仕嵬：國家可能采取配額外降稅或免稅進口的措施，高糖價使淀粉糖替代作用增強以及外部因素影響，可能在短期內(nèi)對市場有極大影響，值得投資者引起重視。近期有傳言個別部門已經(jīng)在向國家申請減免關(guān)稅進口食糖，相信這絕非空穴來風(fēng)。假設(shè)國家同意減免關(guān)稅進口食糖100萬—150萬噸（必要時直接進口白砂糖），則本榨季總可供調(diào)控量即可達到410萬—460萬噸，足以彌補國內(nèi)食糖缺口，解決本榨季市場始終擔憂的供應(yīng)問題，而供需平衡的市場將對當前的現(xiàn)貨價格形成實質(zhì)性的沖擊。

胡靜：“兩會”已經(jīng)閉幕，政府工作報告強調(diào)穩(wěn)定物價為今年宏觀經(jīng)濟工作的首要任務(wù)，但未提出比去年12月份中央經(jīng)濟工作會議時更嚴厲的貨幣政策或宏觀政策措施，也就是說，政府將繼續(xù)使貨幣政策逐步回歸常態(tài)，流動性管理將是今年穩(wěn)定物價的主要措施?？紤]到當前經(jīng)濟形勢較復(fù)雜，預(yù)計未來一段時間貨幣政策依然偏緊，限制了近期鄭糖展開上攻的空間。

主持人：從技術(shù)分析角度看，鄭糖后市將如何演繹？投資者當如何操作？

張玉峰：鄭糖1109日K線圖上，MA60一度對期價產(chǎn)生較強支撐，可以此線作為多空分界線，前期期價曾屢次下探此線，均獲支撐反彈，此線可謂多頭的“馬其諾防線”，支撐效果較為明顯。3月10日，期價跌破此線，從而宣告多頭行情結(jié)束，后市轉(zhuǎn)弱。

技術(shù)圖形上看，目前糖價運行于7000元整數(shù)關(guān)口下方，鄭糖1109合約均線系統(tǒng)呈空頭排列態(tài)勢，期價承壓于各中短期均線，且MACD指標下跌動能增加，后市期價下行空間被打開。個人認為，長期來看，市場已轉(zhuǎn)為空頭趨勢，短期反彈難改長期空頭格局，但期價經(jīng)過近幾日大幅下跌，短線有修復(fù)可能。對于后市具體操作，建議以MA5為參考，待期價反彈至MA5附近，進行拋空操作，不宜盲目抄底或殺跌。