3月11日，日本發(fā)生里氏9.0級(jí)地震，對(duì)此有分析評(píng)論認(rèn)為黃金作為避險(xiǎn)的重要資產(chǎn)，地震事件對(duì)黃金是利多的。然而，筆者認(rèn)為此次日本地震對(duì)金價(jià)影響偏空。

一、油價(jià)承壓拖累金價(jià)

日本地震給前期受到中東局勢(shì)動(dòng)蕩而火爆上漲的能源市場(chǎng)潑了一瓢冷水。日本是全球第三大原油進(jìn)口國(guó)，設(shè)施受到破壞、工廠遭到關(guān)閉會(huì)導(dǎo)致用油量下降。加上心理預(yù)期，短期內(nèi)原油價(jià)格承壓，NYMEX紐約原油4月合約亞洲時(shí)段一度跌破100美元大關(guān)。當(dāng)然，由于地震導(dǎo)致核電站關(guān)閉，日本需要進(jìn)口燃料油以替代核發(fā)電，長(zhǎng)期對(duì)能源價(jià)格構(gòu)成提振。但是近期能源市場(chǎng)高漲的做多熱情將隨著地震而部分消退是不爭(zhēng)的事實(shí)。

由于前期黃金價(jià)格主要是受到油價(jià)的推動(dòng)，油價(jià)下跌將使金價(jià)失去重要支撐，從而拖累金價(jià)。

二、18萬(wàn)億日元注資難引發(fā)通脹

日本央行周一宣布將通過同日操作向短期貨幣市場(chǎng)再度注入3萬(wàn)億日元的額外流動(dòng)性，此前兩度向短期金融市場(chǎng)注資，第一次向市場(chǎng)緊急注資7萬(wàn)億日元，第二次注資8萬(wàn)億日元。三次注資共計(jì)18萬(wàn)億日元，為日本有史以來(lái)最大規(guī)模注資。

盡管18萬(wàn)億日元的注資規(guī)模是史上最大，但是這次宮城地震是日本140年以來(lái)最大的一次地震，同時(shí)受災(zāi)狀況十分復(fù)雜，明顯超過了1995年的神戶大地震。日本央行的注資主要解決的是日本國(guó)內(nèi)在震后重建對(duì)流動(dòng)性的需求，在日本經(jīng)濟(jì)仍陷于衰退、政府還在全力抗擊通縮的情況下，注資對(duì)通脹的傳導(dǎo)作用較小。雖然因地震后的物資短缺日本國(guó)內(nèi)的食品價(jià)格已出現(xiàn)上漲，但現(xiàn)在說通脹仍言之尚早，更不用說對(duì)全球商品價(jià)格的傳導(dǎo)作用。全球性的通脹在之前已經(jīng)部分反應(yīng)了，日本的局部物價(jià)上漲不會(huì)構(gòu)成太大影響。

三、TOCOM拋售超過避險(xiǎn)

在3月11日地震發(fā)生后短期內(nèi)，東京工業(yè)品交易所(TOCOM)黃金主力2月合約小幅上行，隨后價(jià)格連續(xù)幾日下挫。這顯示地震在引發(fā)黃金避險(xiǎn)需求的同時(shí)，資金撤離資本市場(chǎng)也打壓金價(jià)，二者力量存在一定相互抵消。從價(jià)格反應(yīng)看來(lái)，資金的拋售實(shí)際是大于避險(xiǎn)的買入的。在地震發(fā)生后，救災(zāi)和彌補(bǔ)財(cái)務(wù)虧損的現(xiàn)金才是最重要的事情，投資是相對(duì)次要的問題，因此黃金盡管具有一定的避險(xiǎn)價(jià)值，但是在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇拋售時(shí)依然承壓。由于TOCOM是亞洲地區(qū)最大的商品期貨交易所，其每年的黃金期貨交易量?jī)H次于紐約市場(chǎng)，排名世界第二，日本黃金市場(chǎng)的拋售潮對(duì)全球黃金市場(chǎng)將構(gòu)成不利影響。

綜上，地震使得全球第三大原油消費(fèi)國(guó)日本的多個(gè)煉油廠關(guān)閉，短期減少原油需求，對(duì)高企的油價(jià)造成壓制；同時(shí)，資產(chǎn)市場(chǎng)普遍遭遇拋售，以籌集現(xiàn)金重建為主的思維邏輯利空日本黃金市場(chǎng)，當(dāng)然，避險(xiǎn)買盤和日元升值使得美元指數(shù)下行能夠部分抵銷其影響，但整體而言，地震對(duì)黃金短期影響偏空，油價(jià)的下跌是其面臨的主要壓力。