昨日（3月15日），諾安基金公司保本基金獲批。同日，大成、國(guó)泰、東方三家基金公司旗下的3只保本基金齊發(fā)。這也應(yīng)驗(yàn)了《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊此前的推測(cè)（詳見(jiàn)本報(bào)2月22日A1版《主打“抗通脹” 3月保本基金或現(xiàn)集中發(fā)行》）。

《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者昨日從廣發(fā)基金公司獲悉，剛成立的廣發(fā)聚祥保本基金首募規(guī)模達(dá)41億元，相當(dāng)于今年以來(lái)新基金平均募集金額的2倍有余；此外，記者還從東方基金公司了解到，東方保本基金首日募集規(guī)模即達(dá)成立底限，即昨日首日募集達(dá)2億元。

事實(shí)上，從春節(jié)前，保本基金就開(kāi)始排隊(duì)發(fā)行。至今，《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊統(tǒng)計(jì)顯示，目前市場(chǎng)上共有8只保本基金，其中今年新成立的有3只；之前成立的老保本基金有5只。

此外，據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布的新基金申報(bào)數(shù)據(jù)顯示，還有7只保本基金在“候?qū)彙薄?/P>

另外，記者觀(guān)察發(fā)現(xiàn)，包括在發(fā)的3只保本基金在內(nèi)，加上已經(jīng)成立的8只，共11只保本基金產(chǎn)品中，只有4只明示了對(duì)于“股指期貨等金融衍生品的投資”，而其余基金也并不排除該項(xiàng)投資。

對(duì)此，德圣基金研究中心江賽春對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》表示，保本基金引用股指期貨工具，理論上說(shuō)，比傳統(tǒng)的保本基金更有優(yōu)勢(shì)，可以打開(kāi)保本基金的收益空間；但是短期來(lái)看，能不能做好還有待觀(guān)察。

保本策略主用CPPI僅國(guó)泰金鹿結(jié)合OBPI

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者觀(guān)察發(fā)現(xiàn)，目前的保本基金均采用了CPPI策略或以CPPI策略為主。

不過(guò)，僅有國(guó)泰金鹿保本基金與眾不同的是，該基金采用了固定比例組合保險(xiǎn)CPPI技術(shù)和基于期權(quán)的組合保險(xiǎn)OBPI技術(shù)相結(jié)合的投資策略。即通過(guò)定量化的資產(chǎn)類(lèi)屬配置達(dá)到本金安全；用投資于固定收益類(lèi)證券的現(xiàn)金凈流入來(lái)沖抵風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合潛在的最大虧損，并通過(guò)投資可轉(zhuǎn)債及股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)獲得資本利得。

北京的一位基金業(yè)內(nèi)人士表示，所謂CPPI策略基本原理是用債券投資的收益作為可以損失的風(fēng)險(xiǎn)資本，去股票市場(chǎng)賺取更高的收益。因此保本基金可以對(duì)債券收益進(jìn)行一定比例放大后再投資于股票市場(chǎng)，在市場(chǎng)不發(fā)生短期內(nèi)突然巨幅下跌且流動(dòng)性極度喪失等極端情況下，嚴(yán)格執(zhí)行CPPI策略基本可以實(shí)現(xiàn)“本金安全”保證。

而OBPI策略在運(yùn)用中需要借助于到期日與保本周期相同或相近的空頭看跌期權(quán)組合通過(guò)BS模型構(gòu)造的動(dòng)態(tài)調(diào)整股票與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合復(fù)制期權(quán)，對(duì)所構(gòu)建的組合進(jìn)行套期保值。由于金融衍生品種的匱乏，我國(guó)尚無(wú)“單獨(dú)”采用此策略的保本基金。

此外，目前已經(jīng)成立的8只保本基金中，也只有國(guó)泰金鹿保本基金的保本期限是兩年，其余7只保本基金保本期限均為三年。

4保本基金明示投資期指 但目前未參與

《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)得出，截至3月15日，包括國(guó)泰金鹿保本三期、銀華保本增值、南方避險(xiǎn)增值（愛(ài)基,凈值,資訊）、南方恒元保本（愛(ài)基,凈值,資訊）、交銀保本（愛(ài)基,凈值,資訊）混合在內(nèi)的5只老保本基金，今年以來(lái)平均復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為1.5%。其中，南方恒元保本以5.38%位居冠軍，而南方旗下的另一只保本基金南方避險(xiǎn)增值也以微弱優(yōu)勢(shì)跑贏(yíng)平均業(yè)績(jī)。

另外，《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者觀(guān)察發(fā)現(xiàn)，在已成立的8只保本基金中，只有南方恒元、交銀保本、銀華保本增值等3只基金在合同中有明示可以參與股指期貨等金融衍生品投資。而目前正在發(fā)行的3只保本基金中，只有國(guó)泰保本混合明示引入股指期貨投資標(biāo)的進(jìn)行對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和獲得增值收益。

其余的7只保本基金（包括在發(fā)）由于合同中有規(guī)定還可投資“法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具”，因此未來(lái)并不排除投資股指期貨的可能性。

據(jù)了解，在今年2月份，多家基金公司已經(jīng)與期貨公司、托管銀行簽署了三方協(xié)議，明確了基金參與股指期貨投資中各方的責(zé)任，南方基金公司就是其中之一。這一行為標(biāo)志著基金股指期貨投資實(shí)際運(yùn)作障礙已經(jīng)完全掃清。

對(duì)此，南方基金管理有限公司相關(guān)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前該公司已有的2只保本基金都成立在滬深300股指期貨推出之前，而現(xiàn)在并沒(méi)有對(duì)股指期貨進(jìn)入實(shí)際投資運(yùn)作階段，據(jù)了解業(yè)內(nèi)也沒(méi)有公募基金對(duì)股指期貨進(jìn)入實(shí)際投資運(yùn)作階段。

上述人士說(shuō)：“自2010年4月中金所推出股指期貨合約以來(lái)，南方基金就積極推進(jìn)基金參與股指期貨投資工作。由于基金投資股指期貨與投資股票運(yùn)作方式有較大差別，根據(jù)中金所交易規(guī)則，基金管理公司須以客戶(hù)身份參與，由期貨公司負(fù)責(zé)結(jié)算。由此，涉及投資、結(jié)算、基金估值等諸多問(wèn)題，需逐一解決。

此外，該公司在有關(guān)股指期貨的人才準(zhǔn)備上，各部門(mén)分批參加中金所和證監(jiān)局組織的股指期貨套保、套利培訓(xùn)；由公司組織，包括投資、交易、運(yùn)保、信息技術(shù)等部門(mén)多人參加并通過(guò)了期貨從業(yè)資格考試?！?/P>

信達(dá)證券研究中心研究員劉明軍在接受《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者采訪(fǎng)時(shí)表示，股指期貨推出之后，對(duì)于整個(gè)基金市場(chǎng)而言，可以讓基金市場(chǎng)更加穩(wěn)定些，一定程度上增加了一個(gè)避險(xiǎn)的工具?？傮w來(lái)看，是看好基金公司進(jìn)軍股指期貨市場(chǎng)的。

不過(guò)，短期來(lái)看，則可能加劇波動(dòng)。比如2010年就加劇了整個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)。香港等地剛推出的時(shí)候，短期內(nèi)也是加大了波動(dòng)。

德圣基金研究中心江賽春也表示，股指期貨的短期實(shí)際實(shí)施效果還有待觀(guān)察。