3月11日日本又一次遭遇大級別地震災害，金融市場一片動蕩。當日國際商品市場普遍下挫，包括日膠、原油等工業(yè)原料均遭到明顯拋壓，市場恐慌情緒推動資金流出風險資產轉向避險品種。筆者認為，短期的波動并不能代表實質的影響，中長期來看或對商品構成偏多格局，尤其是工業(yè)品。

地震對天膠短期利空

地震對天膠造成短期的不利影響。地震造成了日本東部多個汽車工廠及輪胎企業(yè)被迫停工，包括對輪胎、天膠、汽油的需求都受到了較大的影響。但需要指出的是，盡管日本輪胎企業(yè)在本土工廠的生產加工需要一定時間恢復，對日本橡膠需求會有一定壓制，但因日本所有輪胎廠均在世界多個國家設有工廠，對其全球訂單交貨預計不會造成較大影響。另外即便日本輪胎企業(yè)產量下滑，其他國家輪胎制造商會趁機補充其市場份額，這并不足以從長期影響膠價。

當然，我們看到，地震后由于市場對日本經(jīng)濟刺激方案的預期，國際匯市方面，日元兌美元快速升值。日元走強對于日膠將造成一定的壓力，而恐慌情緒導致的拋壓也將繼續(xù)令日膠承壓。但多次的經(jīng)驗告訴我們，短期的恐慌往往造成矯枉過正的局面，待市場情緒穩(wěn)定后，膠價面臨超跌反彈的概率逐漸上升。

地震造成塑料供應緊張

日本此次地震中心位于東部沿海，周圍多是石化、電子及汽車等工廠企業(yè)的所在地。從目前掌握情況來看，至少有21家日本大型企業(yè)的數(shù)十家工廠進入停工狀態(tài)。目前初步估算停工企業(yè)累計涉及年產170萬噸的乙烯供應，勢必將對東亞乙烯供應造成影響?？紤]到日本塑化產能多為內銷，且廠房設備相對老舊。遭逢火災事故的千葉煉油廠附近有4座石化廠，地震后勢必需要進行停工檢修作業(yè)，最短也要一周時間。一旦日本塑化內銷吃緊，勢必轉赴現(xiàn)貨市場采購。而二季度亞洲石化行業(yè)又恰逢檢修的旺季，塑料的現(xiàn)貨行情可謂一觸即發(fā)。 PX原料進口趨緊

日本此次地震，對于精對苯二甲酸（PTA）的影響將由上下游兩方面共同構成。首先，我國作為亞洲對二甲苯（PX）進口大國，平均每月進口日本PX量約10萬~12萬噸左右，占我國總進口量的30%之多。而此次地震導致日本東部沿海煉廠和港口關閉，尤其是出口運輸造成阻塞，將使得短期亞洲PX現(xiàn)貨供應出現(xiàn)偏緊的格局。PX有望在之前高企的水平基礎上再度出現(xiàn)攀升。3月14日早盤東北亞PX現(xiàn)貨報價大漲50美元至1670美元/噸左右，市場的預期由此可見一斑。

另外一方面，災后重建也是接下來最為市場關注的重點之一。借鑒國內的經(jīng)驗，地震后安置災民將大量用及帳篷等民用設施。這也將大大刺激原料PTA的需求。2008年汶川大地震后，國內PTA現(xiàn)貨庫存得以快速消化直接反映了這一規(guī)律。

綜上而言，PTA在原料PX出口供應偏緊及下游需求的預期下，有望出現(xiàn)較強的支撐。盡管作為我國紡織服裝類產品出口的主要對象，日本的進口需求或因地震受到一定影響，但災后重建過程將大大彌補這一不利影響。更重要的是，在目前國內PTA供應相對并不寬松的局面下，價格仍有上升空間。

綜上所述，地震及災后的一系列重建過程將對工業(yè)品構成一定支撐，而美元匯率的走弱對商品價格也將形成側面利好。但這并不代表短期盤面將必然反彈，由于市場的恐慌情緒及避險需求短期料維持強勢，商品的拋壓仍不可忽視。我們所要關注至少中線多做機會，尤其是受恐慌情緒影響出現(xiàn)超賣情況的商品。建議關注11000元/噸附近的5月PTA、塑料期貨合約及30000元附近天膠5月合約的買入機會。