目前，日本發(fā)生地震與海嘯對(duì)棉市產(chǎn)生了突發(fā)性沖擊，并令鄭棉破位下行。但從棉市基本面分析，投資者不能過(guò)分看空棉價(jià)，尤其是救災(zāi)需求可能利好棉價(jià)。與此同時(shí)，今年棉市高等級(jí)貨源供應(yīng)仍然緊張，在下游需求旺季逐步啟動(dòng)的背景下，棉價(jià)仍然會(huì)得到較強(qiáng)支撐。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)棉價(jià)仍存在調(diào)整可能，空間不大，后期在銷售出現(xiàn)好轉(zhuǎn)后，現(xiàn)貨價(jià)格的走高將支撐鄭棉期價(jià)高位運(yùn)行。

突發(fā)事件引發(fā)投機(jī)資金避險(xiǎn)，鄭棉重挫

上周五，日本發(fā)生地震與海嘯，雖然沒(méi)有對(duì)國(guó)際棉市形成實(shí)質(zhì)性影響，如美棉經(jīng)過(guò)短暫下跌后已止跌企穩(wěn)，但市場(chǎng)避險(xiǎn)需求仍導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棉市資金大量撤出，鄭棉期價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)重挫，市場(chǎng)成交量也比較大。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)仍會(huì)存在恐慌心理，棉價(jià)波幅仍會(huì)比較大，一旦日本發(fā)生地震與海嘯對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響程度確定，棉價(jià)會(huì)很快趨穩(wěn)。

國(guó)際棉市供應(yīng)相對(duì)充裕，國(guó)內(nèi)棉市高等級(jí)貨源捉襟見肘

中纖局公布的公檢數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前年度國(guó)內(nèi)棉市3級(jí)以上的皮棉占比為36.09%，同比下降29.63%；全國(guó)高等級(jí)棉花產(chǎn)量?jī)H為218.59萬(wàn)噸，較去年同期的443.28萬(wàn)噸大幅下降，其中內(nèi)地3級(jí)及以上皮棉占比僅為6.17%，這也是地產(chǎn)棉銷售遲遲不能放量的原因。目前，下游紡織企業(yè)采購(gòu)的重心偏向于新疆棉和進(jìn)口棉，估計(jì)高等級(jí)棉花供應(yīng)緊張會(huì)對(duì)現(xiàn)貨棉價(jià)形成較有效支撐。另?yè)?jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，截至3月3日，本年度通過(guò)鐵路運(yùn)輸出疆的新疆棉共計(jì)146萬(wàn)噸，通過(guò)汽車運(yùn)輸出疆的新疆棉在20萬(wàn)噸左右，本年度后期可供運(yùn)輸出疆的新疆棉不足100萬(wàn)噸。年度后期高等級(jí)棉花的供給還需要進(jìn)口棉來(lái)彌補(bǔ)。

棉市工業(yè)庫(kù)存下降明顯，下游企業(yè)面臨資金與銷售雙重壓力

據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至3月7日，被抽樣調(diào)查企業(yè)棉花平均庫(kù)存使用天數(shù)約為34.3天(含到港進(jìn)口棉數(shù)量)，環(huán)比減少18.3%，同比增加9.6%。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)推算，全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存約97.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少18.3%，同比增加9.1%。與此同時(shí)，造成國(guó)內(nèi)棉市下游企業(yè)庫(kù)存增加的原因主要是成品紗的銷售較為緩慢，價(jià)格上行困難重重，且?guī)齑嬖黾诱加觅Y金數(shù)量較大。另外，原材料價(jià)格大幅上漲、人力成本上升以及季節(jié)性因素也對(duì)紡織業(yè)形成了明顯影響。

種植面積預(yù)計(jì)增加，市場(chǎng)需求等仍存在不確定性

國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)發(fā)布的3月份全球棉市產(chǎn)需預(yù)測(cè)顯示，由于棉價(jià)創(chuàng)歷史新高，2011/2012年度全球植棉面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)7%，將達(dá)到3600萬(wàn)公頃，為近17年來(lái)最高水平。各產(chǎn)棉國(guó)的植棉面積均會(huì)增加，中國(guó)植棉面積預(yù)計(jì)增長(zhǎng)6%。2012年全球棉市供給預(yù)期增加明顯，但棉市需求仍存在較大不確定性。另外，受天氣等不可抗力因素影響，棉花大幅增產(chǎn)仍具有很大難度。而中國(guó)棉農(nóng)收益雖然明顯增加，但與種植糧食和其他經(jīng)濟(jì)作物相比，種植棉花仍存在補(bǔ)貼少、費(fèi)工多、風(fēng)險(xiǎn)大等問(wèn)題。另?yè)?jù)了解，為控制通脹，國(guó)內(nèi)所采取的宏觀調(diào)控政策將使經(jīng)濟(jì)增速放緩，紡織行業(yè)發(fā)展可能面臨資金緊張、匯率變化、成本提高、貿(mào)易壁壘等多重困難，棉市需求存在較大變數(shù)。

綜上所述，雖因日本突發(fā)強(qiáng)震導(dǎo)致棉市出現(xiàn)恐慌性下跌行情，在資金撤離慣性影響下棉價(jià)仍具有下行可能，加上下游企業(yè)資金壓力較大，鄭棉短期仍會(huì)維持調(diào)整行情，但由于高等級(jí)棉花供給緊張，在下游企業(yè)逐步進(jìn)入需求旺季后，鄭棉有望重回高位區(qū)間運(yùn)行。