上周五公布的2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)股指總體影響偏空，備受關(guān)注的CPI和PPI漲幅均超預(yù)期，投資者的擔(dān)憂始終無法消除。此外，日本上周五發(fā)生特大級(jí)地震也對(duì)全球資本市場(chǎng)形成負(fù)面影響，加上中東局勢(shì)不穩(wěn)以及歐債危機(jī)風(fēng)聲再起，預(yù)計(jì)本周滬深股市在這些偏利空因素的影響下將呈現(xiàn)偏弱的態(tài)勢(shì)。

進(jìn)入3月后，股指呈現(xiàn)出先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)。月初，隨著“兩會(huì)”拉開帷幕，投資者普遍憧憬“兩會(huì)”帶來的機(jī)會(huì)，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的臨近，謹(jǐn)慎情緒有所升溫，呈現(xiàn)出振蕩下行的態(tài)勢(shì)。上周五更是在內(nèi)有流動(dòng)性緊縮隱憂，外有美股暴跌和日本地震的利空影響下大幅收低。筆者認(rèn)為，滬深股市未來走勢(shì)可能受到以下幾方面因素的影響：

緊縮政策難以逆轉(zhuǎn)

我國(guó)通脹形勢(shì)較為嚴(yán)峻，緊縮政策的方向在通脹壓力未明顯緩解之前且經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大的波動(dòng)的情況下應(yīng)該不會(huì)改變。央行可能繼續(xù)使用利率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作以及差別準(zhǔn)備金率等工具來貫徹穩(wěn)健的貨幣政策。

外部突發(fā)性利空

上周五，日本近海發(fā)生強(qiáng)地震導(dǎo)致全球資本市場(chǎng)恐慌性普跌，也給未來股指走勢(shì)帶來較大不確定性。

日本2010年名義GDP達(dá)54500億美元，在世界經(jīng)濟(jì)體系中具有舉足輕重的低位。日本的經(jīng)濟(jì)動(dòng)向?qū)?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成較為重要的影響。因此日本地震的事態(tài)發(fā)展我們?nèi)孕璩掷m(xù)關(guān)注。

全球自然災(zāi)害頻發(fā)加上近日穆迪調(diào)降希臘和西班牙債務(wù)評(píng)級(jí)導(dǎo)致歐債危機(jī)風(fēng)聲再起以及中東局勢(shì)持續(xù)不穩(wěn)，或影響到全球經(jīng)濟(jì)前景，將造成恐慌情緒蔓延，對(duì)股市形成不利。

主力合約移倉(cāng)換月加快

1103合約將于本周五交割，根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，次月合約的成交量和持倉(cāng)量一般在當(dāng)月合約到期日前3-4個(gè)交易日左右開始超過當(dāng)月合約。因此，本周將是主力移倉(cāng)換月的集中期，1103合約多空方向均會(huì)減倉(cāng)，大量資金的流出意在規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。以套保套利為代表的空方主力資金會(huì)大幅入駐1104合約，對(duì)1104合約的上行亦形成壓制。

基本面良好依舊對(duì)股市具備支撐

前期公布的PMI數(shù)據(jù)連續(xù)回落，以及上周四公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)大幅回落且出現(xiàn)逆差，曾一度使市場(chǎng)感受到經(jīng)濟(jì)或?qū)⒚媾R下行風(fēng)險(xiǎn)的一些朦朧信號(hào)，引發(fā)種種猜測(cè)和擔(dān)憂，市場(chǎng)依然想等待上周五數(shù)據(jù)的進(jìn)一步驗(yàn)證，這種謹(jǐn)慎情緒導(dǎo)致上周三周四期指的振蕩下行。上周五公布的工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.1%好于預(yù)期，且比去年12月加快0.6個(gè)百分點(diǎn)，加快保障房建設(shè)以及“十二五”開局之年開工項(xiàng)目多是投資強(qiáng)勁的主要原因。這些顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然處于平穩(wěn)增長(zhǎng)區(qū)間，依然對(duì)股市具備長(zhǎng)期支撐。

綜上，短期緊縮預(yù)期和外圍利空的擾動(dòng)會(huì)主導(dǎo)市場(chǎng)走向。期指1103合約將迎來交割，可能會(huì)使期指偏弱，未來應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注通脹的發(fā)展、宏觀政策以及外盤的走勢(shì)。