原油價(jià)格站上100美元之際，油脂本應(yīng)隨之走強(qiáng)，但表現(xiàn)卻出人意料。筆者認(rèn)為，中短期內(nèi)油脂振蕩調(diào)整格局將延續(xù)，目前正再測前期低點(diǎn)支撐。

美豆反彈結(jié)束后振蕩區(qū)間已現(xiàn)

大豆近期表現(xiàn)不盡人意，曾在出口銷售報(bào)告的提振下一度重新站上5周線，但反彈勢頭沒能延續(xù)，對南美產(chǎn)能的重新預(yù)估直接使得美豆弱勢振蕩。Celeres最新預(yù)測稱，南美地區(qū)2010/2011年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.29億噸，較1月24日預(yù)估的1.253億噸增加3%。Informa公司在本周初預(yù)估，巴西大豆產(chǎn)量為7140萬噸，阿根廷大豆產(chǎn)量為5200萬噸，較其2月份報(bào)告分別增加210萬噸和300萬噸。

另外，雖然美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來商品需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期，但短期的政治危機(jī)還在延續(xù)，國際金融市場的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度還在上升，除貴金屬以外的大宗商品均遭到拋售，基金持倉顯示，美豆市場資金呈現(xiàn)連續(xù)幾周流出。截至3月1日，CBOT大豆市場總持倉為61.2萬手，較上一周大幅減少2.5萬手，削減比例達(dá)到4%，最近兩周共削減8.6萬手。因此，CBOT大豆調(diào)整行情仍在，甚至?xí)兄屑?jí)大調(diào)整的可能。技術(shù)上，美豆2月23日的低點(diǎn)，即1300美分一線將是短期支撐。

等待面積之爭指引油脂行情

美豆種植收益遠(yuǎn)低于玉米，因此，即將公布的種植面積調(diào)查數(shù)據(jù)，可能對美豆期價(jià)構(gòu)成有力支撐。另外，從歷史數(shù)據(jù)來看，CBOT大豆3月份均價(jià)較2月份上漲2.4%，并且3月份均價(jià)在近20年來只有4年明顯低于2月份均價(jià)，有10年明顯上漲，由此可說明其3月份上漲概率較大。由此可見，每年對于面積的炒作，使得美豆呈現(xiàn)季節(jié)性上漲走勢，3月底或?qū)⒊蔀槊蓝辜坝椭厥皾q勢的突破點(diǎn)。

棕櫚油、菜油調(diào)整幅度有限

馬來西亞棕櫚油反彈至60日線受阻，因阿根廷與巴西大豆產(chǎn)量將增長，同樣會(huì)抑制棕櫚油市場需求。馬來西亞2月棕櫚油庫存較前月增加4.24%，2月產(chǎn)量增加3.5%，抑制其價(jià)格繼續(xù)上行。且高盛及油世界都曾預(yù)計(jì)，棕櫚油價(jià)格將在5月或6月開始回落，因?qū)脮r(shí)棕櫚油產(chǎn)量與庫存都將反彈。不過，從時(shí)間上來看，二季度棕櫚油不會(huì)出現(xiàn)大幅下挫，隨著中國消費(fèi)進(jìn)口利潤的好轉(zhuǎn)，進(jìn)口數(shù)量的增加，國內(nèi)棕櫚油期價(jià)將穩(wěn)定在9000元/噸之上，也就是說，技術(shù)上，前期的低點(diǎn)將是有力支撐。而國內(nèi)今年油菜播種面積預(yù)期下降的判斷基本達(dá)成共識(shí)，因此菜油也不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌，此次回調(diào)幅度也將有限。

國內(nèi)政策調(diào)控力促物價(jià)穩(wěn)定

雖然內(nèi)外倒掛猶存，進(jìn)口成本高企，但拋儲(chǔ)等調(diào)控油脂價(jià)格的措施還在繼續(xù)，多頭信心一時(shí)難以得到提振。盛傳的調(diào)整油脂進(jìn)口關(guān)稅及放開油脂限價(jià)政策的傳聞不絕于耳，漲跌博弈之間，行情難免劇烈波動(dòng)，也就使得單邊行情難以出現(xiàn)。

振蕩區(qū)間內(nèi)高拋低吸

南美天氣改善、巴西新豆上市以及周邊市場系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)加大，共同促使CBOT大豆期價(jià)反彈受阻。技術(shù)上，近期高低點(diǎn)之間將是主要的波動(dòng)區(qū)間，也將引領(lǐng)國內(nèi)油脂呈現(xiàn)區(qū)間振蕩格局。在沒有明顯的技術(shù)性突破之前，豆油1109合約在9900—10500、棕櫚油1109合約在9200—9700，可以按照高拋低吸的手法短線波段操作。