自2月17日CF主力合約1109創(chuàng)出歷史新高以來(lái)，期棉走勢(shì)趨于復(fù)雜，先是從高點(diǎn)回落至2月25日的低點(diǎn)29820，之后多頭反擊，將期價(jià)拉升至3月3日的33450，在33000上下構(gòu)筑連續(xù)5天的盤整形態(tài)后，本周二開始向下大幅調(diào)整。筆者認(rèn)為，期棉上有壓力，下有支撐，仍將維持區(qū)間振蕩。

防通脹呼聲趨緊，調(diào)控力度或?qū)⒓哟?/P>

溫總理在《政府工作報(bào)告》中指出要“保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，提高針對(duì)性、靈活性、有效性，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，更加注重穩(wěn)定物價(jià)總水平，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動(dòng)”。國(guó)家有關(guān)部門也對(duì)各行業(yè)的防通脹措施進(jìn)行了部署?？梢灶A(yù)見(jiàn)，一旦今后出現(xiàn)某類商品價(jià)格的不正常上漲，將會(huì)招致市場(chǎng)手段和行政手段的雙重監(jiān)管和抑制。這其中自然也包含對(duì)棉花期現(xiàn)貨價(jià)格的監(jiān)管。

下游銷售形勢(shì)微妙，價(jià)格承接能力受限

年后皮棉銷售市場(chǎng)，表面上來(lái)看跟隨國(guó)際國(guó)內(nèi)期價(jià)上行，但上行速度明顯遲緩，市場(chǎng)成交一直未能放量，紡織企業(yè)對(duì)棉花采購(gòu)持“有庫(kù)存不采購(gòu)、無(wú)庫(kù)存邊生產(chǎn)邊采購(gòu)”的態(tài)度，對(duì)現(xiàn)貨棉價(jià)上行形成牽制。紗線市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)去年以來(lái)少有的持穩(wěn)并略偏下行，部分廠家紗線庫(kù)存顯現(xiàn)，有的廠家已開始降價(jià)銷售。坯布市場(chǎng)價(jià)格持穩(wěn)，銷量一般。出口市場(chǎng)在1月份大幅增長(zhǎng)的情況下，2月份受節(jié)日和季節(jié)性因素影響，銷售量出現(xiàn)下滑將成必然。另外，過(guò)高的棉價(jià)、過(guò)快增長(zhǎng)的勞動(dòng)力成本、較快的人民幣升值速度和中國(guó)紡織企業(yè)在出口商品提價(jià)上的難度，都將對(duì)棉價(jià)上行形成制約。

期價(jià)下行或遇支撐

首先，世界及中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處復(fù)蘇階段，需求擴(kuò)張是大概率事件。從世界各經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)狀況看，盡管復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不牢固，但底部回升勢(shì)頭明顯。美國(guó)GDP去年四季度增長(zhǎng)2.8%，呈環(huán)比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。歐盟委員會(huì)預(yù)計(jì)，2011年歐元區(qū)GDP增速為1.6%，金磚四國(guó)及發(fā)展中國(guó)家GDP增速將高于發(fā)達(dá)國(guó)家。就紡織業(yè)來(lái)說(shuō)，去年我國(guó)規(guī)模以上紡織業(yè)增加值增速為11.6%，今年即使增速回落，但幅度應(yīng)該不大。整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必然推動(dòng)對(duì)包括棉花在內(nèi)的大宗商品的需求增加。

其次，全球及中國(guó)棉花供應(yīng)繼續(xù)偏緊對(duì)價(jià)格形成支撐。最近，ICE期棉暴漲，除市場(chǎng)炒作印度、中國(guó)棉花減產(chǎn)因素外，本年度全球棉花供應(yīng)繼續(xù)存在缺口仍為主因。截至目前，美棉出口已經(jīng)完成年度計(jì)劃，市場(chǎng)所剩資源有限。印度93.5萬(wàn)噸的出口上限，短期看來(lái)松口無(wú)望。烏茲別斯坦、澳大利亞、非洲等其他產(chǎn)棉國(guó)和地區(qū)受產(chǎn)量限制，為今后世界棉花出口的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)有限。據(jù)調(diào)查，截至1月底，我國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存為297萬(wàn)噸（不包括國(guó)儲(chǔ)棉），工業(yè)庫(kù)存按一般企業(yè)保有量1個(gè)半月計(jì)算，約135萬(wàn)噸，市場(chǎng)后期供應(yīng)較為緊張。

最后，棉花產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品銷售狀況不佳僅為短期現(xiàn)象。隨著節(jié)日因素的消退和生產(chǎn)的恢復(fù)正常，國(guó)內(nèi)外訂單狀況將變得更加明朗。同時(shí)，春夏裝生產(chǎn)進(jìn)入旺季，對(duì)棉花等紗線原料的需求將形成實(shí)際支撐。

結(jié)論

總之，受制于當(dāng)前棉花需求、政策監(jiān)管和技術(shù)等方面的原因，期棉市場(chǎng)短期出現(xiàn)調(diào)整十分正常。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，世界、中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)仍處增長(zhǎng)恢復(fù)期，國(guó)內(nèi)外棉花市場(chǎng)供應(yīng)仍然偏緊，棉價(jià)調(diào)整幅度有限，主力合約1109在30000附近受到支撐的可能性較大。