中短期將繼續(xù)振蕩下調(diào)

宏觀利空是本輪PTA期貨下跌的主要原因。3月上旬歐債危機(jī)再起風(fēng)云，同時(shí)中國兩會召開，中國政府把抑制通脹列為政府的首要經(jīng)濟(jì)任務(wù)，商品期貨遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而棉花期貨的率先大幅下跌拉開了本輪商品調(diào)整的序幕。

PTA期市表現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局與基本面相符。如果PTA期貨預(yù)期下跌的話，1109合約比1105合約做空壓力較大。據(jù)工廠和市場人士反映，3月份PTA整體供求偏緊，而現(xiàn)貨供求更為緊缺。PTA期貨市場倉單量僅52755噸，因此TA1105多頭信心十足。進(jìn)入3月中下旬后，預(yù)計(jì)主力合約將陸續(xù)移倉至9月，9月合約因不如5月基本面堅(jiān)挺，一旦資金順勢做空，TA1109很難站穩(wěn)60日均線并會轉(zhuǎn)而下跌。

長線上漲依然可期

首先，從目前PTA市場的供求格局來看，PTA現(xiàn)貨仍較緊張。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年全年國內(nèi)聚酯新投產(chǎn)能超過300萬噸，而PTA僅增佳龍石化一套60萬噸裝置。因此，自2010年10月起，PTA生產(chǎn)商利潤大幅提升，超過2000元/噸。2011年一季度已投產(chǎn)的聚酯新產(chǎn)能已超過100萬噸，上半年還將投產(chǎn)100萬噸，而PTA供應(yīng)除了江陰漢邦一套60萬噸新裝置外，整個(gè)上半年再無新增產(chǎn)能增加。

其次，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，3—5月是PTA廠商集中檢高峰期，共涉及檢修產(chǎn)能超過500萬噸，供應(yīng)損失量據(jù)初步統(tǒng)計(jì)在37.5萬噸，其中3月份PTA供應(yīng)損量達(dá)11萬噸。PTA的后期供應(yīng)將越來越緊。

再次，聚酯廠原料庫存偏緊，中間商持有成本較高，PTA現(xiàn)貨抗壓性強(qiáng)。2月紡織淡季下聚酯產(chǎn)品價(jià)量下跌庫存上升，聚酯廠緊控原料庫存甚至拋售原料以控制風(fēng)險(xiǎn)，這使得聚酯廠目前原料庫存偏低。隨著紡織旺季的臨近，PTA剛性需求強(qiáng)勁，終端需求也在穩(wěn)步復(fù)蘇，產(chǎn)業(yè)鏈的下游順利傳導(dǎo)對PTA后市形成較大利好支撐。

綜合來看，PTA期貨中短期內(nèi)仍有振蕩下跌的可能，但現(xiàn)貨深幅下調(diào)的可能性并不大。一旦宏觀利空出盡，下游紡織旺季剛性需求顯現(xiàn)，則ＰＴＡ后市具有較大的上漲機(jī)會。