當(dāng)前，原油價(jià)格行至百元以上，PX行情維持高位盤整，成本的高位提振了PTA市場(chǎng)，但出于對(duì)國內(nèi)政策面緊縮的憂慮以及下游需求表現(xiàn)一般壓制了期價(jià)的上行空間。3月份PTA裝置檢修較多，現(xiàn)貨供應(yīng)更加緊缺，下游部分工廠仍因工人成本和原料成本高企等因素，開機(jī)率低，訂單少，致使整個(gè)PTA產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)不暢。

目前，PTA價(jià)格走勢(shì)仍面臨著許多不確定性的因素：一方面是原油價(jià)格的變化，地緣因素致使油價(jià)高居不下，雖然在成本上對(duì)ＰＴＡ形成支撐，但卻可能引發(fā)通脹從而加大國家的調(diào)控力度；另一方面是需求的變化，受到人民幣升值的影響，出口成本的提高將影響出口需求，而國內(nèi)方面經(jīng)濟(jì)的增長與通脹壓力正反相持，宏觀調(diào)控政策趨緊以及國外歐元區(qū)加息預(yù)期短期內(nèi)對(duì)PTA上漲構(gòu)成雙重壓力，加上前期ＰＴＡ跟隨棉花漲幅巨大，而國內(nèi)下游消費(fèi)遲遲未能有效啟動(dòng)，預(yù)計(jì)近期PTA還會(huì)以振蕩調(diào)整行情為主。

本周以來，隨著中東局勢(shì)的逐漸明朗，地緣政治因素對(duì)油市的支撐將繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。由于前期油價(jià)漲勢(shì)迅猛，高于100美元/桶的油價(jià)可能危及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂情緒也逐漸浮出水面。預(yù)計(jì)后期原油期價(jià)將出現(xiàn)一定回落。不過，相關(guān)地區(qū)原油供應(yīng)的恢復(fù)需要時(shí)間，而且天氣轉(zhuǎn)暖后美國汽油消費(fèi)有望逐步回升，供需基本面應(yīng)不會(huì)面臨過大的壓力。美國油品庫存變化、美國重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策等因素對(duì)原油市場(chǎng)的影響相對(duì)有限，可能僅僅造成油價(jià)的短暫下滑，預(yù)計(jì)WTI原油在3月的回調(diào)底線不會(huì)低于90美元/桶。

PX方面，目前亞洲PX市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)高位整理的走勢(shì)。一方面，亞洲到歐美的套利窗口繼續(xù)開放，亞洲貨源繼續(xù)流向歐美地區(qū)，促使亞洲供應(yīng)進(jìn)一步趨緊。而當(dāng)前國內(nèi)PTA生產(chǎn)商的利潤依然理想，因此，PTA生產(chǎn)裝置仍舊保持高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)PX需求旺盛。另一方面，3月亞洲PX合同倡導(dǎo)價(jià)高調(diào)出臺(tái)，如果3月合同高價(jià)結(jié)算，將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成較強(qiáng)支撐。合同方面，ExxonMobil 3月亞洲PX合同倡導(dǎo)價(jià)報(bào)在1750美元/噸CFR，日本出光報(bào)在1730美元/噸CFR，新日石報(bào)在1730美元/噸CFR，估計(jì)后續(xù)下方調(diào)整空間有限。

目前PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)行情平淡，價(jià)格重心小幅振蕩，受下游返工較慢因素影響，備貨需求并未及時(shí)跟進(jìn)，紡織產(chǎn)品銷售清淡，高價(jià)原料難以向下游轉(zhuǎn)嫁，以致下游市場(chǎng)難以承受高價(jià)格PTA。加之通貨膨脹加劇，進(jìn)而導(dǎo)致PTA下游市場(chǎng)受各種因素影響遲遲未能有效啟動(dòng)，目前內(nèi)盤部分報(bào)價(jià)升至11550—11600元，成交在11550—11600元水平內(nèi)進(jìn)行。外盤方面，亞洲PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)依舊呈弱勢(shì)盤整走勢(shì)，買家遞盤至1485美元附近，成交在1490美元。

下游產(chǎn)銷方面，江浙地區(qū)的聚酯切片市場(chǎng)仍維持振蕩整理走勢(shì)，市場(chǎng)有適量成交，但由于下游開工情況依舊偏弱，需求未能有效釋放，現(xiàn)貨市場(chǎng)總體成交不樂觀。目前，半消光主流報(bào)價(jià)在13900—14000元/噸范圍內(nèi)，商談成交重心在13650—14000元/噸附近；大有光主流報(bào)價(jià)在13700—13900元/噸，商談成交重心在13600—13900元/噸。此外，華東地區(qū)滌綸短纖市場(chǎng)行情也處于橫盤整理狀態(tài)中，市場(chǎng)報(bào)價(jià)基本維持，成交量依舊不大。當(dāng)前滌綸短纖企業(yè)產(chǎn)銷率不高，庫存壓力顯現(xiàn)。

滌綸長絲市場(chǎng)行情有所恢復(fù)，呈現(xiàn)小幅振蕩的走勢(shì)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)上調(diào)百元左右，下游工廠接單情況有所回暖。由于工人緊缺，開工率難以大幅提高，近期滌絲市場(chǎng)迎來小波采購，產(chǎn)銷率有所回升，但庫存仍有小幅增加，庫存壓力也是市場(chǎng)振蕩的主要因素之一。滌絲市場(chǎng)的振蕩走勢(shì)主要是受到上游PTA期貨行情出現(xiàn)反復(fù)的影響。上周PTA期貨市場(chǎng)接連上漲，滌綸長絲市場(chǎng)信心增強(qiáng)；而在企業(yè)報(bào)漲價(jià)格之后，下游企業(yè)的反應(yīng)一般，因此市場(chǎng)又恢復(fù)平穩(wěn)。近期仍不斷有滌綸長絲企業(yè)進(jìn)行停車檢修，行業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷延續(xù)走低趨勢(shì)。下游織造市場(chǎng)方面，織造企業(yè)開工率逐步正常，對(duì)滌絲的需求也平穩(wěn)恢復(fù)，只是目前企業(yè)有一定的原料庫存，因此滌絲的市場(chǎng)成交量仍未能得到全面恢復(fù)。

從技術(shù)圖形來看，目前PTA主力1105合約期價(jià)延續(xù)12000下方的振蕩走勢(shì)，雖然原油價(jià)格高企，而且股市大幅上揚(yáng)，但期價(jià)盤面上方壓力重重。當(dāng)前市場(chǎng)處于一個(gè)多空相對(duì)均衡的環(huán)境中，而且從去年12月至今年2月中旬PTA超過30%的漲幅需要有一個(gè)調(diào)整與消化的過程。同時(shí)，從近期PTA與原油的關(guān)聯(lián)性看，短期的關(guān)聯(lián)性并不高，價(jià)格的傳導(dǎo)也不順暢，PTA前期的漲幅已經(jīng)透支了應(yīng)有水平，因此，盡管近期原油價(jià)格大幅飆升，但對(duì)PTA的實(shí)質(zhì)影響不大。不過，原油的強(qiáng)勢(shì)也相對(duì)限制了ＰＴＡ的下行空間，一方面上游原料成本的提高對(duì)PTA價(jià)格形成支撐；另一方面，PTA廠家3月、4月份紛紛實(shí)施停產(chǎn)檢修，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前過高的油價(jià)以及下游聚酯裝置的檢修。目前PTA生產(chǎn)成本維持在9800元/噸一線，生產(chǎn)利潤依然比較高。中長期來看，由于PX、PTA以及聚酯產(chǎn)能預(yù)期投放進(jìn)度的不同，上半年P(guān)TA供需還是呈偏緊的狀態(tài)。在基本面利好的情況下，短期調(diào)整不會(huì)改變PTA中長期上漲的趨勢(shì)。操作上，筆者認(rèn)為，ＰＴＡ期貨近期仍將延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，不突破12000之前，可逢高做空，建議日內(nèi)交易為主。