石油行業(yè)正做好準(zhǔn)備迎接新規(guī)出臺(tái)，對(duì)防止濫用市場(chǎng)地位的措施表示歡迎，但收緊倉(cāng)位限制可能抑制資金流動(dòng)，從而加劇價(jià)格波動(dòng)。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)正在起草的這些新規(guī)，預(yù)計(jì)將在未來幾年中分階段實(shí)施，以期在規(guī)模達(dá)600萬億美元的衍生品店頭交易(OTC)市場(chǎng)強(qiáng)化監(jiān)督并抑制投機(jī)。

限制持倉(cāng)或阻資金流動(dòng)

新規(guī)提議將原油期貨等衍生品現(xiàn)貨月合約的倉(cāng)位規(guī)模限制在可交割數(shù)量的25%之內(nèi)，同時(shí)規(guī)定在多數(shù)情況下，任何市場(chǎng)參與方持有的未平倉(cāng)合約數(shù)量須低于元月期貨合約的10%。

交易商大多認(rèn)為，對(duì)持倉(cāng)規(guī)模進(jìn)行一定程度的限制是有必要的，并認(rèn)為應(yīng)當(dāng)出臺(tái)規(guī)定，制止市場(chǎng)中的一方或多方組成的集團(tuán)操縱市場(chǎng)為自己牟利。但他們也十分擔(dān)心干涉自由市場(chǎng)可能阻礙資金流動(dòng)，導(dǎo)致價(jià)格急劇波動(dòng)，不管是上漲還是下跌。全球最大的獨(dú)立能源貿(mào)易商——維多公司主管Ian Taylor就表示：“我們歡迎能夠防止價(jià)格大幅波動(dòng)的規(guī)定，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該弄清楚問題的源頭?！?/P>

監(jiān)管新規(guī)恐增交易成本

油市分析師也表達(dá)了相似的顧慮，稱在市場(chǎng)中人為設(shè)置障礙若實(shí)施不當(dāng)，將可能事與愿違。全球能源研究中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Leo Drollas認(rèn)為：“對(duì)那些有助于增強(qiáng)流動(dòng)性的倉(cāng)位設(shè)限，可能會(huì)提高波動(dòng)性。他們(CFTC)在斟酌這些規(guī)定時(shí)應(yīng)特別小心?！币患屹Q(mào)易公司的主管整體上也對(duì)限制倉(cāng)位規(guī)模的新規(guī)將如何實(shí)施心存謹(jǐn)慎。

但許多人同時(shí)認(rèn)為，如果能防止商品市場(chǎng)出現(xiàn)“主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的倉(cāng)位”，那麼進(jìn)行一定程度的限制是必要的。全球五大能源交易商之一的Mercuria Energy主管Marco Dunand指出：“我們認(rèn)為對(duì)金融市場(chǎng)中的建倉(cāng)規(guī)模設(shè)限未必是件壞事。市場(chǎng)不應(yīng)允許任何一方積累起實(shí)際上足以扭曲某種合約流動(dòng)性狀況的倉(cāng)位。出現(xiàn)主導(dǎo)市場(chǎng)走勢(shì)的倉(cāng)位并不好?！?/P>

一家石油經(jīng)紀(jì)公司的高級(jí)經(jīng)理對(duì)此表示贊同，他說：“如果任何一方在某個(gè)市場(chǎng)持有10%或15%的未平倉(cāng)合約，我會(huì)感到擔(dān)心。我認(rèn)為最好對(duì)此加以約束。”

不過，實(shí)施該監(jiān)管規(guī)定方式的不同，可能導(dǎo)致其對(duì)商品與能源市場(chǎng)的影響出現(xiàn)明顯差異。不少交易商擔(dān)心，監(jiān)管新規(guī)可能提高交易成本，從而抑制成交量。

新規(guī)應(yīng)內(nèi)容明確且透明

歐美監(jiān)管機(jī)構(gòu)積極鼓勵(lì)OTC市場(chǎng)清算交易，令第三方核查所有交易參與方的信用資質(zhì)，以確保他們能充分履行金融義務(wù)。

但清算成本可能十分高昂。

石油交易商稱，無論倉(cāng)位限制規(guī)定實(shí)施力度有多大，其關(guān)鍵在于新規(guī)應(yīng)該內(nèi)容明確且透明，而且在所有市場(chǎng)中的規(guī)定應(yīng)大致相同，以限制交易商所謂的“監(jiān)管套利”活動(dòng)。

Dunand表示：“監(jiān)管中融入一定程度的協(xié)調(diào)行動(dòng)，來防止出現(xiàn)監(jiān)管套利行為，這是個(gè)好事?！薄叭绻煌袌?chǎng)的監(jiān)管寬嚴(yán)有別，資金流會(huì)流向監(jiān)管較寬松的市場(chǎng)。我最大的擔(dān)憂就是，如果監(jiān)管不明確，將限制投資者參與市場(chǎng)的能力?！?/P>

另一家大型貿(mào)易公司的資深分析師也持相同看法。他說：“為交易商立下規(guī)矩，他能夠賺到錢；如果不立規(guī)矩，他反而會(huì)感到憤怒?！?/P>