由于節(jié)后電解鋁限產(chǎn)產(chǎn)能的集中釋放，使得滬鋁持續(xù)萎靡，與倫鋁走勢出現(xiàn)背離。在中東地緣政治危機(jī)加劇的影響下，昨日滬鋁1105合約大幅跳空下跌，期價(jià)逼近網(wǎng)電電解鋁生產(chǎn)成本。在成本的支撐下，滬鋁繼續(xù)下行空間有限。

原油持續(xù)攀高引發(fā)緊縮風(fēng)險(xiǎn)

在利比亞國內(nèi)緊張局勢升級的影響下，周一紐約商品期貨交易所輕質(zhì)原油4月期貨結(jié)算價(jià)報(bào)收于每桶105.44美元，較前一交易日上漲1.02美元，創(chuàng)下2008年10月以來高點(diǎn)。若利比亞方面局勢未得到緩解，油價(jià)高漲現(xiàn)象將提高通脹預(yù)期，引發(fā)各國的緊縮政策。歐洲央行行長特里謝表示，油價(jià)上漲加劇了物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，該行可能在下個月升息。

“十二五”規(guī)劃草案利好鋁型材消費(fèi)

“十二五”規(guī)劃綱要草案提出，在未來五年里，城鎮(zhèn)化率要從2010年年底的47.5%提高到51.5%。另外，去年八月份住建部官員曾指出，目前一半以上的住房在未來15年到20年要進(jìn)行重建，城市中真正能夠長期保存的一些建筑物，也就是 1999年后建的房子。

城鎮(zhèn)化率的提高以及現(xiàn)有老舊住房的大量拆除，必然伴隨著新住房的大規(guī)模建設(shè)。值得注意的是，國家限購令、房產(chǎn)稅等政策矛頭指向的是投機(jī)性住房，調(diào)控目標(biāo)是“價(jià)”而不是“量”。因此，在剛性住房需求的推動下，建筑用鋁型材需求將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。

電網(wǎng)投資為鋁消費(fèi)提供新亮點(diǎn)。在“十二五”期間，電線電纜行業(yè)將進(jìn)入需求爆發(fā)期，利好鋁材消費(fèi)。國家電網(wǎng)2011年將完成固定投資3220億元，比2010年增加281億元，其中電網(wǎng)投資2925億元，而發(fā)展特高壓將是電網(wǎng)發(fā)展的重中之重。預(yù)計(jì)“十二五”期間我國將投資超過5000億元，建成“三縱三橫”特高壓交流骨干網(wǎng)架和11項(xiàng)特高壓直流輸電工程，特高壓輸電線路總長將達(dá)4萬公里，投資額較“十一五”期間增長近25倍。

鋁包裝業(yè)成長性不容忽視

德國鋁包裝用鋁生產(chǎn)商對2011年銷售市場普遍持樂觀態(tài)度，德國鋁行業(yè)組織GDA 表示，2010年德國包裝用鋁產(chǎn)量同比增長13.6%，產(chǎn)量好于預(yù)期。

近年來，我國鋁箔包裝業(yè)發(fā)展迅速，已成為僅次于美國的全球第二大鋁箔消費(fèi)國，包裝用鋁箔已成為鋁消費(fèi)重要的增長點(diǎn)之一。鋁箔在包裝業(yè)的應(yīng)用主要包括香煙包裝、鋁塑復(fù)合袋、高檔啤酒用鋁箔帽標(biāo)、藥品以及食品包裝等。隨著我國高中端啤酒總耗量及比例的增加，預(yù)計(jì)未來幾年鋁箔標(biāo)需求將保持20%左右增速。綜合來看，鋁包裝市場前景十分廣闊，其消費(fèi)量尚有很大的發(fā)展空間。

鋁企毛利率過低，鋁價(jià)下行空間有限

去年以來，電解鋁生產(chǎn)企業(yè)在高產(chǎn)能與高成本的雙重?cái)D壓下，利潤率大幅降低。以中國鋁業(yè)方面為例，2010年電解鋁業(yè)務(wù)毛利率僅為1.4%，而鋁加工業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)虧損。

成本的增加主要體現(xiàn)在煤電成本以及氧化鋁方面，去年煤價(jià)的大幅度上漲，使得自有電廠鋁企的電力成本優(yōu)勢逐漸減少，氧化鋁價(jià)格也持續(xù)走高，3月3日，中鋁繼去年11月后再次上調(diào)氧化鋁報(bào)價(jià)至每噸3000元，上漲100元/噸。由于原料的不斷上升，網(wǎng)電電解鋁企業(yè)噸鋁成本已達(dá)16000元左右，在成本的支撐下，短期內(nèi)電解鋁下跌空間十分有限。

筆者認(rèn)為，利比亞局勢以及產(chǎn)能的過剩是短期內(nèi)制約鋁價(jià)的主要因素，但隨著成本的上升，以及“十二五”期間行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)營許可的進(jìn)一步收緊，鋁價(jià)總體趨勢將保持向上。另外，昨日AL1105合約出現(xiàn)的向下跳空窗口，其阻擋水平不可忽視，多方介入點(diǎn)還需斟酌。