通過擬合上期所螺紋鋼期貨指數(shù)合約與滬深300合約的收盤價(jià)，我們發(fā)現(xiàn)從螺紋鋼期貨上市至今，其與滬深300的相關(guān)性高達(dá)70%以上，其中從2009年3月到2010年12月22日這期間兩者的相關(guān)系數(shù)甚至高于81%，而2010年12月23日至今兩者則呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)走勢。展望后市，兩者或?qū)⒒謴?fù)高度正相關(guān)的走勢。

首先，2010年12月以前滬深300與滬鋼走勢的高度正相關(guān)源于二者同受外圍市場影響相對有限，卻對國內(nèi)宏觀調(diào)控政策較為敏感。一方面，從近兩年來的走勢來看，由于我國金融資產(chǎn)賬戶還沒有完全放開，人民幣也未實(shí)現(xiàn)可自由兌換，經(jīng)濟(jì)的逐步發(fā)展又增強(qiáng)了我們的免疫力，得益于此滬深300指數(shù)受國際經(jīng)濟(jì)形勢影響相對有限。螺紋鋼期貨也有類似的情況。另一方面，滬深300指數(shù)構(gòu)成中金融服務(wù)行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)分別占到了32%和7%左右，其中銀行業(yè)約為20%，銀行和房地產(chǎn)行業(yè)權(quán)重在滬深300中舉足輕重。而對螺紋鋼來說，房地產(chǎn)是傳統(tǒng)的消費(fèi)大戶，作為現(xiàn)貨企業(yè)參與套保量最大的期貨品種，銀行資金的松緊不但影響著投機(jī)資金的成本，也會對鋼廠和貿(mào)易商的運(yùn)作有影響，可見螺紋鋼價(jià)格走勢與銀行和房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展休戚相關(guān)。

其次，去年年底至今滬深300與滬鋼走勢呈現(xiàn)了一定的背離，很大原因是滬鋼年前受炒作鐵礦石等原料價(jià)格上漲和節(jié)后需求啟動的因素主導(dǎo)呈現(xiàn)了一波非理性瘋漲所致。2010年12月至今，滬深300先抑緣起央行緊縮貨幣回收流動性的預(yù)期所致，后揚(yáng)則由提準(zhǔn)加息的預(yù)期被市場逐步消化，春節(jié)后資金面再度寬松所推；而滬鋼走勢剛好相反，年前因鐵礦石漲價(jià)、澳大利亞洪水推高焦煤價(jià)格等成本推進(jìn)的因素炒作加上去年節(jié)能減排對市場供需的有效調(diào)節(jié)帶來的去庫存化(2010年12月中全國有統(tǒng)計(jì)的螺紋鋼社會庫存降至低點(diǎn)416萬噸)和冬儲的配合而呈現(xiàn)出的“無量空漲”非理性行情在節(jié)后很快就被傳統(tǒng)需求旺季未如期而至產(chǎn)量激增庫存回升所引起的下跌消化殆盡。

非理性因素的影響畢竟短暫，長期市場將趨于理性。從目前看，大盤上升空間依然存在，而經(jīng)過前期去泡沫化后滬鋼也逐漸回歸理性，作為與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)的品種，后期滬鋼有望在滬深300走高的提振下走上回升之路。