上周國內(nèi)白糖價(jià)格連續(xù)小幅上漲，迅速擺脫了此前兩周的下跌通道，走勢逐漸步入高位震蕩。筆者認(rèn)為，盡管目前處在消費(fèi)淡季，白糖因此短期將高位震蕩，但在國內(nèi)糖市供給缺口較大的情況下，白糖牛市將依然繼續(xù)。

新榨季產(chǎn)量預(yù)期再次下調(diào)

備受關(guān)注的廣西糖會(huì)2月23日在廣西順利召開，會(huì)上廣西、云南以及廣東糖協(xié)根據(jù)最新的壓榨情況預(yù)計(jì)了2010/11榨季的食糖產(chǎn)量數(shù)據(jù)。其中，云南預(yù)計(jì)甘蔗平均單產(chǎn)4噸左右，甘蔗產(chǎn)量在1600萬噸，預(yù)計(jì)產(chǎn)量為190萬噸，低于此前桂林會(huì)議的200萬噸；廣東預(yù)計(jì)最新食糖產(chǎn)量在90萬噸以內(nèi)，較桂林會(huì)議100萬噸的估產(chǎn)有所下降，國內(nèi)最大主產(chǎn)區(qū)廣西預(yù)計(jì)全區(qū)產(chǎn)糖率在12.2%以下，預(yù)計(jì)本榨季廣西食糖產(chǎn)量在700萬噸。但根據(jù)2月底數(shù)據(jù)，廣西產(chǎn)糖率僅為12%，后期產(chǎn)量達(dá)到預(yù)期的700 萬噸難度很大。因此，本次糖會(huì)上預(yù)計(jì)新榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量將為1100萬噸左右，較此前的桂林會(huì)議上的1200萬噸有所下調(diào)。而按照國內(nèi)消費(fèi)1400萬噸計(jì)算的話，本榨季國內(nèi)糖市缺口達(dá)到300萬噸，與上榨季的305萬噸的缺口相比，相差無幾。

國儲(chǔ)拍賣價(jià)再創(chuàng)新高

2月28日國儲(chǔ)進(jìn)行本榨季的第四次拍糖，競賣總量為15萬噸，競賣品種為白砂糖。拍賣結(jié)果全部成交，平均成交價(jià)7424元/噸，較本榨季第三批國儲(chǔ)糖競賣均價(jià)(6866元/噸)每噸高出558元。本次國儲(chǔ)僅拍賣15萬噸白糖，少于以往的20萬噸。而拍賣價(jià)格再創(chuàng)新高，顯示了市場對國儲(chǔ)糖的熱捧，也表明了市場對目前糖價(jià)的認(rèn)可和需求。

此外，在上榨季國儲(chǔ)連續(xù)拋糖171萬噸之后，本榨季繼續(xù)累計(jì)拋儲(chǔ)77萬噸，國儲(chǔ)庫存進(jìn)一步縮減。據(jù)了解，在本榨季初國儲(chǔ)擁有庫存130萬噸原糖，在本榨季連續(xù)拍儲(chǔ)77萬噸白糖（85萬噸原糖）之后，剩余45萬噸庫存，算上古巴40萬噸進(jìn)口，后期也將只有85萬噸左右的庫存。面對國內(nèi)300萬噸的供需缺口，國儲(chǔ)的連續(xù)拋儲(chǔ)不但減少了國家儲(chǔ)備的剩余庫存，而且后期在調(diào)控上可能繼續(xù)捉襟見肘。

成本繼續(xù)上漲 糖價(jià)易漲難跌

近日廣西按一級(jí)白砂糖含稅銷售價(jià)格7000元/噸與糖料蔗收購價(jià)格進(jìn)行提前掛鉤聯(lián)動(dòng)，普通糖料蔗收購首付價(jià)格提前聯(lián)動(dòng)到482元/噸。這意味著國家對糖價(jià)在7000元/噸以上的認(rèn)可。在通貨膨脹，成本上升的背景下，糖價(jià)的上調(diào)不但符合市場規(guī)律，也鼓勵(lì)農(nóng)民繼續(xù)增加甘蔗的種植面積，有利于下榨季的食糖供給增加。

同時(shí)國際糖價(jià)在俄羅斯調(diào)低進(jìn)口關(guān)稅以及歐盟免稅進(jìn)口30萬噸原糖的刺激下，出現(xiàn)反彈，5月期約一度站上30美分。此外受全球局部地區(qū)動(dòng)亂影響，原油價(jià)格站穩(wěn)100美元，市場預(yù)期巴西將更多的甘蔗用于生產(chǎn)酒精，食糖壓榨量將受到影響，若后期油價(jià)繼續(xù)走高，國際糖價(jià)將易漲難跌。按照現(xiàn)時(shí)國際糖價(jià)，巴西和泰國糖到國內(nèi)完稅進(jìn)口成本將達(dá)到7500元/噸左右。國際糖價(jià)的走高，將繼續(xù)支撐國內(nèi)糖價(jià)的高企。無論是國內(nèi)制糖成本還是進(jìn)口成本，均在繼續(xù)上漲，國內(nèi)糖價(jià)將在成本支撐下易漲難跌。