上周，國(guó)內(nèi)鄭糖持續(xù)高位運(yùn)行，但多頭追漲意愿不強(qiáng)。當(dāng)前，白糖需求季節(jié)性減弱，國(guó)內(nèi)貨幣緊縮政策壓力猶存，但現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐較強(qiáng)，后市糖價(jià)或?qū)⒕S持高位振蕩局面。

原油大漲，國(guó)際食糖供應(yīng)擔(dān)憂加劇

3月1日，國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勁上漲并突破100美元/桶，市場(chǎng)預(yù)期油價(jià)大漲可能會(huì)刺激巴西糖廠加大酒精生產(chǎn)力度，從而減少食糖產(chǎn)量，推動(dòng)ICE糖價(jià)沖擊近3周新高。目前利比亞局勢(shì)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)中東和北非局勢(shì)擔(dān)憂升級(jí)推動(dòng)原油價(jià)格突破100美元/桶大關(guān)是糖價(jià)暴漲的根本原因。由于全球庫(kù)存處于20年低點(diǎn)，任何不利的天氣條件將推高糖價(jià)，估計(jì)巴西糖廠開(kāi)榨前全球糖市將維持供給偏緊的局面。

消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，主產(chǎn)區(qū)食糖產(chǎn)量下滑

上周，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)2月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)出爐，但銷售情況不如市場(chǎng)預(yù)期。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2月28日，廣西、廣東、云南、海南同比均有不同程度的減產(chǎn)。相比之下，廣西產(chǎn)銷數(shù)據(jù)最不理想，甘蔗糖分明顯下降以及消費(fèi)相對(duì)偏弱給糖價(jià)走勢(shì)帶來(lái)較大壓力。食糖雙節(jié)銷售旺季已經(jīng)結(jié)束，下一輪銷售旺季可能要到6、7月份，因此目前太理想的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)對(duì)糖市影響偏空，使得糖價(jià)后勁不足，再攀前期高點(diǎn)的難度加大。

現(xiàn)貨支撐明顯，糖價(jià)下探空間有限

近期廣西白糖現(xiàn)貨市場(chǎng)整體出現(xiàn)增倉(cāng)放量跡象，訂貨量增加說(shuō)明現(xiàn)貨采購(gòu)商和終端用戶大有人在；增倉(cāng)說(shuō)明多頭有趁低位入市建倉(cāng)的動(dòng)機(jī)。春節(jié)前，部分商家認(rèn)為7100—7200元/噸的價(jià)位偏高于心理預(yù)期，寄望于節(jié)后糖價(jià)大幅回調(diào)后再進(jìn)市。但是從節(jié)后近一個(gè)月的交易情況來(lái)看，糖價(jià)在7150—7300元/噸區(qū)間持續(xù)整理，并且廣西再次上調(diào)甘蔗收購(gòu)價(jià)，與7000元/噸的白糖銷售價(jià)實(shí)行提前聯(lián)動(dòng)，在7000元/噸底線的支撐下，后市糖價(jià)在7300元/噸附近運(yùn)行的概率較大。與此同時(shí)，當(dāng)前庫(kù)存較薄弱的銷區(qū)中間商已著手采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，為未來(lái)數(shù)月的旺季做準(zhǔn)備。在此拉動(dòng)下，現(xiàn)貨市場(chǎng)糖價(jià)將持續(xù)堅(jiān)挺，在一定程度上限制了鄭糖短期調(diào)整空間，甚至有望迎來(lái)新的漲勢(shì)。

根據(jù)2月23日廣西糖會(huì)預(yù)估，本榨季全國(guó)食糖供需缺口約300萬(wàn)噸，繼2月28日國(guó)儲(chǔ)糖投放15萬(wàn)噸后，目前國(guó)庫(kù)存約100余萬(wàn)噸，加上上年度的進(jìn)口糖約160萬(wàn)噸，即使這260萬(wàn)噸全部投向市場(chǎng)，糖市供需仍處于緊平衡的狀況。

近期糖價(jià)由于需求轉(zhuǎn)淡而上攻乏力，但國(guó)內(nèi)新榨季減產(chǎn)形勢(shì)已基本明朗，而全球糖供應(yīng)過(guò)剩量也進(jìn)一步下調(diào)，加速了糖價(jià)提前結(jié)束淡季弱勢(shì)行情的步伐。筆者認(rèn)為，在現(xiàn)貨市場(chǎng)的強(qiáng)勁支撐下，糖價(jià)或進(jìn)行上有阻力下有支撐的區(qū)間振蕩整理，預(yù)計(jì)SR1109期價(jià)整理區(qū)間7020—7350。投資者操作上應(yīng)以振蕩思路為主，若期價(jià)回探至7100一線，可輕倉(cāng)進(jìn)多，但不宜追高；若再度上沖至7380上方，則可以考慮短線做空，止損7250。