2010年，棉花期貨市場經(jīng)歷了一場波瀾壯闊的牛市行情，棉花價格屢創(chuàng)歷史新高。2011年度棉花能否繼續(xù)走強(qiáng)？我們認(rèn)為，基本面和政策面都沒有十分充足的證據(jù)證明棉花能維持強(qiáng)勢格局。

貨幣政策逐步收緊

從宏觀政策上看，2010年下半年以來，國家5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，3次加息，政策性收緊信號十分明顯。面對日趨嚴(yán)重的通貨膨脹預(yù)期，國家不僅動用貨幣政策來為各類產(chǎn)品價格上漲降溫，同時還動用各種穩(wěn)定物價的宏觀政策來遏制愈演愈烈的通脹形勢，這必然會影響期貨市場上的多頭信心。

種植面積有望增長

2010年，由于棉花價格在全球主要農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅居于首位，國內(nèi)和國際糧棉比價均處于近10年來高位。棉花在新年度的面積競爭中價格優(yōu)于其他的競爭作物將會導(dǎo)致面積增加。根據(jù)ICAC2010年12月報告預(yù)測，2011年全球棉花產(chǎn)量將會達(dá)到2730萬噸的高水平，較2010年增加232萬噸。預(yù)計中國年度產(chǎn)量將達(dá)到721萬噸，較2010年度呈現(xiàn)恢復(fù)性增長態(tài)勢。以上數(shù)據(jù)表明，2011年度棉花產(chǎn)量將大幅增加，緩解供應(yīng)緊張的形勢，棉花價格承壓下行的可能性極大。

紡企庫存同比增加

2010年12月我國規(guī)模以上紡織企業(yè)棉花庫存133.46萬噸，比去年同期增長23.3%。由于棉紡廠對后期棉花價格走勢謹(jǐn)慎看漲，多數(shù)企業(yè)認(rèn)為2011年3、4月份是市場轉(zhuǎn)旺的時間點，因此2月份是紡織企業(yè)集中補(bǔ)庫的時間。結(jié)合歷史規(guī)律，預(yù)計2011年2月份我國規(guī)模以上紡織企業(yè)棉花庫存將達(dá)145萬噸，再創(chuàng)歷史新高，同比增長28%左右。棉紡織企業(yè)的高庫存使得高棉價行情有價無市，而去庫存尚需一段時間，這也使得棉花價格面臨較大的向下調(diào)整空間。

綜上所述，在經(jīng)歷了波瀾起伏的一年以后，2011年我國棉花市場面臨較復(fù)雜的形勢。

一方面，棉花種植面積的增產(chǎn)對棉花價格形成較大壓力，但與糧食和其他經(jīng)濟(jì)作物相比，種植棉花存在補(bǔ)貼少、費工多、風(fēng)險大等問題；另一方面，國家為控制通脹所采取的宏觀政策將使經(jīng)濟(jì)增速放緩，也對整個棉花生產(chǎn)、加工行業(yè)造成較大的影響。從基本面和宏觀面來看，棉花價格上行空間縮小，下行可能性加大，希望引起投資者注意。