上周，國內(nèi)鄭糖持續(xù)高位運(yùn)行，但多頭追漲意愿不強(qiáng)。當(dāng)前，白糖需求季節(jié)性減弱，國內(nèi)貨幣緊縮政策壓力猶存，但現(xiàn)貨市場支撐較強(qiáng)，后市糖價或?qū)⒕S持高位振蕩局面。

原油大漲，國際食糖供應(yīng)擔(dān)憂加劇

3月1日，國際油價強(qiáng)勁上漲并突破100美元/桶，市場預(yù)期油價大漲可能會刺激巴西糖廠加大酒精生產(chǎn)力度，從而減少食糖產(chǎn)量，推動ICE糖價沖擊近3周新高。目前利比亞局勢成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，市場對中東和北非局勢擔(dān)憂升級推動原油價格突破100美元/桶大關(guān)是糖價暴漲的根本原因。由于全球庫存處于20年低點(diǎn)，任何不利的天氣條件將推高糖價，估計巴西糖廠開榨前全球糖市將維持供給偏緊的局面。

消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，主產(chǎn)區(qū)食糖產(chǎn)量下滑

上周，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)2月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)出爐，但銷售情況不如市場預(yù)期。據(jù)統(tǒng)計，截止到2月28日，廣西、廣東、云南、海南同比均有不同程度的減產(chǎn)。相比之下，廣西產(chǎn)銷數(shù)據(jù)最不理想，甘蔗糖分明顯下降以及消費(fèi)相對偏弱給糖價走勢帶來較大壓力。食糖雙節(jié)銷售旺季已經(jīng)結(jié)束，下一輪銷售旺季可能要到6、7月份，因此目前太理想的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)對糖市影響偏空，使得糖價后勁不足，再攀前期高點(diǎn)的難度加大。

現(xiàn)貨支撐明顯，糖價下探空間有限

近期廣西白糖現(xiàn)貨市場整體出現(xiàn)增倉放量跡象，訂貨量增加說明現(xiàn)貨采購商和終端用戶大有人在；增倉說明多頭有趁低位入市建倉的動機(jī)。春節(jié)前，部分商家認(rèn)為7100—7200元/噸的價位偏高于心理預(yù)期，寄望于節(jié)后糖價大幅回調(diào)后再進(jìn)市。但是從節(jié)后近一個月的交易情況來看，糖價在7150—7300元/噸區(qū)間持續(xù)整理，并且廣西再次上調(diào)甘蔗收購價，與7000元/噸的白糖銷售價實(shí)行提前聯(lián)動，在7000元/噸底線的支撐下，后市糖價在7300元/噸附近運(yùn)行的概率較大。與此同時，當(dāng)前庫存較薄弱的銷區(qū)中間商已著手采購補(bǔ)庫，為未來數(shù)月的旺季做準(zhǔn)備。在此拉動下，現(xiàn)貨市場糖價將持續(xù)堅(jiān)挺，在一定程度上限制了鄭糖短期調(diào)整空間，甚至有望迎來新的漲勢。

根據(jù)2月23日廣西糖會預(yù)估，本榨季全國食糖供需缺口約300萬噸，繼2月28日國儲糖投放15萬噸后，目前國庫存約100余萬噸，加上上年度的進(jìn)口糖約160萬噸，即使這260萬噸全部投向市場，糖市供需仍處于緊平衡的狀況。

近期糖價由于需求轉(zhuǎn)淡而上攻乏力，但國內(nèi)新榨季減產(chǎn)形勢已基本明朗，而全球糖供應(yīng)過剩量也進(jìn)一步下調(diào)，加速了糖價提前結(jié)束淡季弱勢行情的步伐。筆者認(rèn)為，在現(xiàn)貨市場的強(qiáng)勁支撐下，糖價或進(jìn)行上有阻力下有支撐的區(qū)間振蕩整理，預(yù)計SR1109期價整理區(qū)間7020—7350。投資者操作上應(yīng)以振蕩思路為主，若期價回探至7100一線，可輕倉進(jìn)多，但不宜追高；若再度上沖至7380上方，則可以考慮短線做空，止損7250。