目前PTA期價(jià)圍繞12000元關(guān)口振蕩整理，而中東局勢(shì)的不穩(wěn)定導(dǎo)致原油價(jià)格持續(xù)沖高，為PTA期價(jià)上漲帶來(lái)了成本支撐。不過(guò)，3月3日鄭商所出臺(tái)棉花倉(cāng)單轉(zhuǎn)換制度對(duì)棉價(jià)產(chǎn)生利空影響，而“兩會(huì)”又把穩(wěn)定物價(jià)水平放在今年十大重點(diǎn)工作之首，可見(jiàn)物價(jià)過(guò)快上漲已成為貨幣和調(diào)控政策的目標(biāo)。

受國(guó)內(nèi)貨幣和調(diào)控政策趨緊壓力加大、原油價(jià)格過(guò)高使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇承壓、PTA下游市場(chǎng)尚未全面啟動(dòng)等因素影響，PTA價(jià)格重心下移壓力顯現(xiàn)，近期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大。

調(diào)控和貨幣政策趨緊，不容忽視

棉花和PTA價(jià)格在通脹刺激下均已創(chuàng)歷史新高，棉花價(jià)格堅(jiān)挺除通脹物價(jià)上漲因素外，還有外盤(pán)棉價(jià)新高不斷和國(guó)內(nèi)供需失衡支撐，但PTA價(jià)格走高則主要是大宗商品集體走高下的市場(chǎng)表現(xiàn)。

我國(guó)貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)為趨緊至今,中國(guó)央行雖已連續(xù)3次加息，把基準(zhǔn)利率上升至3%，但相對(duì)于CPI指數(shù)仍是負(fù)利率。在國(guó)內(nèi)外通脹壓力不斷加大且大宗商品價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行的壓力下，政府將進(jìn)一步采取調(diào)控措施，應(yīng)對(duì)物價(jià)持續(xù)上漲高位運(yùn)行的局面。調(diào)控和貨幣政策趨緊對(duì)物價(jià)上漲的壓力不容忽視，支撐PTA價(jià)格上行的基礎(chǔ)將逐步缺失。

原油上漲帶來(lái)成本支撐，力度有限

利比亞局勢(shì)緊張加速了原油上漲速度，原油上漲在一定程度上提振了下游化工品價(jià)格，但由于目前PTA生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)可觀，PTA生產(chǎn)成本維持在9700元/噸左右，原油上漲對(duì)高價(jià)PTA的成本支撐力度有限。原油高位運(yùn)行給大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲帶來(lái)成本支撐，但也拖累了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。面對(duì)物價(jià)持續(xù)上漲的通脹壓力，繼新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入加息周期后，歐洲央行加息預(yù)期不斷升溫，美聯(lián)儲(chǔ)QE2的影響也在減弱。2月下旬以來(lái)，原油價(jià)格不斷走高導(dǎo)致大宗商品整體漲跌互現(xiàn),國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)總體呈現(xiàn)寬幅振蕩格局。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和國(guó)內(nèi)物價(jià)調(diào)控政策密集的背景下，原油上漲無(wú)論是對(duì)PTA的成本支撐還是物價(jià)總體運(yùn)行趨勢(shì)影響均有限。

下游消費(fèi)遲遲未能啟動(dòng)，不容樂(lè)觀

通脹導(dǎo)致物價(jià)上漲速度過(guò)快已影響到了大宗商品運(yùn)行波動(dòng)規(guī)律。按照往年的市場(chǎng)情況，PTA下游聚酯銷售一般在3、4月份逐漸進(jìn)入季節(jié)性旺季，但在通脹刺激和棉花價(jià)格高位運(yùn)行的雙重作用下，PTA價(jià)格自2010年10月至今一直延續(xù)振蕩上行格局。PTA價(jià)格在春節(jié)前上漲過(guò)快，在期價(jià)達(dá)到12000元/噸高點(diǎn)后，受下游返工較慢因素影響，備貨需求并未及時(shí)跟進(jìn)，紡織產(chǎn)品銷售清淡，高價(jià)原料難以向下游轉(zhuǎn)嫁，以致下游市場(chǎng)難以承受高價(jià)格PTA。

目前，棉花和PTA價(jià)格受通脹影響持續(xù)高位運(yùn)行，但下游紡織市場(chǎng)未能有效消化，而趨緊的貨幣政策又令下游企業(yè)資金逐步吃緊，工廠對(duì)于高價(jià)原料的采購(gòu)意愿大幅下降。PTA處于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，必須上下游有效運(yùn)轉(zhuǎn)才能維持PTA價(jià)格高位運(yùn)行，而目前缺乏下游消費(fèi)啟動(dòng)的有效支撐，PTA期價(jià)高位運(yùn)行趨勢(shì)不容樂(lè)觀。

面對(duì)通脹壓力，國(guó)內(nèi)外貨幣政策已逐步趨緊，去年下半年至今中國(guó)央行多次加息和提高存款準(zhǔn)備金率的緊縮效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，大宗商品缺乏支撐其前期高位運(yùn)行的貨幣基礎(chǔ)。而目前PTA生產(chǎn)利潤(rùn)豐厚，原油價(jià)格走高對(duì)其刺激效果并不明顯。PTA下游消費(fèi)市場(chǎng)受各種因素影響遲遲未能有效啟動(dòng)，將影響PTA的上行趨勢(shì)。綜合來(lái)看，近期PTA振蕩重心將下移，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大。