節(jié)后，受外盤市場大幅走高影響，PVC期價重心有所上移。但隨著國內(nèi)通脹壓力不斷增加，中國央行開始更為頻繁地使用加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等緊縮性貨幣政策，這對市場造成了一定壓力；另外，埃及、比利亞等中東國家局勢動蕩不安，日本主權(quán)信用評級前景遭下調(diào)，種種利空消息云集，國內(nèi)期市于2月中旬開始向下調(diào)整，雖然近期隨著市場對前期利空的消化，大部分品種出現(xiàn)一定企穩(wěn)反彈跡象，但PVC在此輪反彈中表現(xiàn)相對疲弱。觀其后市，筆者認(rèn)為，在基本面成本的有力支撐下，PVC下行空間有限，但受目前全球通脹壓力下各國政策面的不確定性、地緣政治局勢變化莫測以及PVC下游需求提升仍有待時間的拖累，短期PVC難有較大行情，整體或?qū)⒕S持高位震蕩格局，長期仍可保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

地緣政治催化油價上漲 警惕通脹壓力下政策超調(diào)風(fēng)險

2月份以來，中東和北非局勢變化成為市場關(guān)注焦點，并導(dǎo)致不斷增加的避險需求資金流入原油和黃金市場，再加上美元近期弱勢，原油和黃金價格強勁上漲，WTI油價突破100美元大關(guān)，而代表現(xiàn)貨的BRENT原油已經(jīng)直奔120關(guān)口。石油價格的上漲將進(jìn)一步加劇全球通貨膨脹的壓力，這將導(dǎo)致新興國家本已高企的通脹水平更加難以應(yīng)對，部分發(fā)達(dá)國家也將面臨輸入型通貨膨脹，并引發(fā)緊縮性宏觀經(jīng)濟政策的實施，這將拖累全球經(jīng)濟的復(fù)蘇進(jìn)程。比如中國政府，在2010年10 月20 日首次提高基準(zhǔn)利率之后，短短4 個月時間內(nèi)，央行再度2 次加息、5 次上調(diào)存準(zhǔn)率，頻度之高、力度之強，歷史罕見。貨幣政策快速連續(xù)緊縮最終導(dǎo)致“量變到質(zhì)變”的效果，從而最終對流動性起到逆轉(zhuǎn)作用，政策超調(diào)風(fēng)險正在加大，這對于資本市場而言，無論心理層面還是資金層面都將形成較大壓力。但同時，我們也注意到，發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟逐步步入擴張期。數(shù)據(jù)顯示，1 月份全球PMI 繼續(xù)回升1.6 個點，至57.2；美國1月份失業(yè)率繼續(xù)大幅下降至9%，并且二手房銷售再超預(yù)期，表明發(fā)達(dá)經(jīng)濟體經(jīng)濟活力依然較強。因此，總體上，2011年世界經(jīng)濟形勢將更為混沌，整體形勢有好轉(zhuǎn)跡象，對大宗商品市場有一定支撐作用，但政策面以及局部地區(qū)政局的動蕩或?qū)⒓觿≌w市場的震蕩。
 
　　成本抬升PVC價格重心

雖然我國PVC生產(chǎn)以電石法為主，但原油做為大宗商品領(lǐng)頭羊以及化工品的源頭，對PVC仍然有一定影響。根據(jù)測算，2004 年-2009 年的原油價格和乙烯法PVC 價格分析結(jié)果顯示，在80 美元以下，PVC 價格與原油價格相關(guān)性甚小，更多是受下游需求的影響；80 美元以上，PVC 價格與原油價格相關(guān)性很高，二者R 平方接近0.75。進(jìn)入2011年，地緣政治點燃了原油上漲熱情，我們認(rèn)為油價未來仍有較大上漲空間，原油突破100美元之后或?qū)⒗^續(xù)上行，從這個角度來看，在2011年原油對于PVC的成本支撐作用將更為明顯。

另外，近期上游單體VCM市場堅挺，價格小幅上漲，CFR遠(yuǎn)東價格上漲至901美元/噸，對應(yīng)PVC生產(chǎn)成本已高達(dá)8385元/噸。而3月份亞洲部分VCM廠家集中檢修，供應(yīng)將減少，東北亞廠家已計劃3月份報價上調(diào)至950-960美元/噸，因此PVC成本底線面臨進(jìn)一步的抬升，對PVC價格形成有力支撐。

外盤帶動國內(nèi)PVC價格 下游需求恢復(fù)有待時間

受印度市場需求強勁影響，近期亞洲PVC市場大幅上漲，CFR中國價格目前為1091美元/噸，達(dá)到2008年9月以來的最高點，對國內(nèi)市場形成有力引領(lǐng)作用。 另外，從下游消費來看，房地產(chǎn)作為PVC的主要消費市場，房產(chǎn)調(diào)控政策也左右著市場對終端需求的預(yù)期。自2010年4月份開始，“國十條”的頒布拉開了國家對房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的序幕，今年年初，房貸利率的提升、房產(chǎn)稅的征收、對投機性購房的抑制等等各種政策不斷出臺，由此我們可以看出，今年國家對房地產(chǎn)市場的調(diào)控較為嚴(yán)厲，這也將對房地產(chǎn)市場的投資造成一定的影響，同樣會抑制未來PVC的需求。但今年全國保障性安居工程住房建設(shè)規(guī)模將高達(dá)1000萬套，相比2010年的580萬套，增長72 %左右，而5年內(nèi)全國計劃將建成3600萬套保障房，標(biāo)志著保障房建設(shè)的黃金期即將來臨，這將在2011年極大地釋放PVC需求量。所以，盡管2011年房地產(chǎn)調(diào)控政策較為嚴(yán)厲，但對新開工面積并不會造成實質(zhì)性的影響，整體來看，今年終端市場對PVC的需求仍將穩(wěn)步上升。但就短期而言，春節(jié)之后，PVC下游需求未能有效恢復(fù)，作為PVC制品來說，主要集中在華東及華南，多數(shù)中小型制品企業(yè)以簡單加工為主，門檻比較低，人員流通性較大。今年以來更為嚴(yán)重的用工荒，使得多數(shù)制品企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)緩慢，據(jù)統(tǒng)計，2011年上海農(nóng)民工較往年少了四成，缺口接近30萬，北京、廣州缺口在15萬以上，而深圳缺口則高達(dá)80萬人，根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，近期PVC制品企業(yè)整體開工僅在50%左右。國內(nèi)需求清淡成為近期壓制PVC價格上行的重要力量。

總而言之，近期國際形勢動蕩不安以及通脹壓力導(dǎo)致各國升息預(yù)期增強都使得市場情緒更為謹(jǐn)慎；基本面方面，原油突破百元大關(guān)、VCM單體走高以及后期VCM集中檢修對PVC期價形成一定支撐，而亞洲PVC強勁上揚對PVC價格也起著重要的推動作用，同時保障房建設(shè)加快對PVC下游需求構(gòu)成長期利好，但短期來看，需求不給力又使得PVC行情上下兩難。因此，在沒有重大利空消息出現(xiàn)的情況下，V1105近期仍將維持在8300-8700點區(qū)間震蕩，后市隨著需求回暖以及經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，PVC長期仍有上行動能。