滬膠本周止住了連續(xù)兩周的下跌，期價(jià)開始反彈，尤其遠(yuǎn)期合約1109反彈幅度較大。周四盤中，滬膠1109合約一度反彈近2000元/噸，漲幅近5%，但尾盤漲幅大幅縮窄。滬膠主力1105合約走勢則相對疲軟，反彈幅度有限，這受累于近期國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的低迷。不過，隨著日膠即將回調(diào)到位，以及原油后市看漲，全球橡膠價(jià)格仍將保持高位運(yùn)行態(tài)勢，滬膠市場或?qū)⒊霈F(xiàn)遠(yuǎn)月率先反彈。

北非緊張局勢提升油價(jià)

自北非石油主產(chǎn)國利比亞爆發(fā)危機(jī)以來，紐約WTI原油價(jià)格持續(xù)走高，本周三收盤報(bào)收102.23美元/桶，漲幅為2.6%，創(chuàng)下自2008年9月以來的新高。倫敦北海布倫特原油期價(jià)也繼續(xù)上揚(yáng)，收盤報(bào)收115.42美元/桶，也創(chuàng)下近29個(gè)月來的新高。

由于利比亞為歐佩克成員，是北非第一大原油出口國，持續(xù)的動(dòng)亂已經(jīng)影響到了全球原油市場的供應(yīng)。根據(jù)西方石油公司的估算，利比亞國內(nèi)的沖突將導(dǎo)致全球原油市場減少85萬桶/日。盡管沙特加大了對市場的供應(yīng)，但市場擔(dān)憂情緒仍在彌漫，機(jī)構(gòu)普遍看多油價(jià)，并預(yù)計(jì)油價(jià)有望達(dá)到130美元/桶。天膠的價(jià)格也將水漲船高。

天膠庫存進(jìn)入遞減周期

自年初日本天膠庫存出現(xiàn)短暫下滑以來，日膠指數(shù)一路振蕩走高，并不斷刷新歷史高位。從最新公布的數(shù)據(jù)來看，日膠庫存已從19個(gè)月的高位開始下滑，將重新進(jìn)入到遞減周期。從以往來看，庫存的減少將對膠價(jià)形成利多。因此，目前自高位回落的日膠已經(jīng)基本回調(diào)到位，后市在庫存下滑的刺激下或?qū)⒗^續(xù)振蕩走高。

對于滬膠而言，目前天膠庫存進(jìn)入到遞減周期，從年初的6.88萬噸下滑到上周的5.46萬噸。隨著后市庫存的繼續(xù)下滑，對滬膠利多的因素將轉(zhuǎn)移到遠(yuǎn)月，因此1109合約將領(lǐng)漲于當(dāng)前的主力合約。

火爆車市再創(chuàng)奇跡

盡管去年底政府取消了多項(xiàng)汽車優(yōu)惠政策，加上部分大城市治堵方案的實(shí)行，這些都給今年的車市前景蒙上了一層陰影。不過，從中汽協(xié)公布的1月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)汽車產(chǎn)量繼續(xù)保持高位，同比增加11.34%，環(huán)比僅小幅下滑，而銷量則創(chuàng)下單月歷史新高，近190萬輛。如此火爆的車市，使得輪胎的需求并沒有因橡膠價(jià)格高企而出現(xiàn)大幅下滑，目前輪胎企業(yè)通過產(chǎn)品漲價(jià)彌補(bǔ)了成本上升的問題。由于1月份市場通常都承接前一年的趨勢，因此下周將要公布的2月的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，才是對市場真正的考驗(yàn)。

綜上所述，筆者認(rèn)為，滬膠和日膠在經(jīng)歷了一波調(diào)整后，受油價(jià)走高和供應(yīng)偏緊預(yù)期影響，期價(jià)有反彈需求。滬膠1109合約或?qū)㈩I(lǐng)先反彈。