自昨日起，全國棉花交易市場的棉花可以向鄭商所棉花倉單轉(zhuǎn)換了，這似乎預(yù)示著鄭商所棉花倉單的增加，而將抑制居高不下的棉價。這樣難得的“利空”最近可不多見，從外盤ICE的棉花走勢看，國際棉價依然強勢不改，其主力合約價格再次回到200美分/磅之上，過去一周的漲幅將近15%。美盤棉價今年1月就突破了去年11月創(chuàng)下的前高，之后繼續(xù)從150美分左右攀升到最高時的211美分，而這幾乎是一年前價格的三倍。

因此當(dāng)倉單轉(zhuǎn)換公告發(fā)出之后，市場開始出現(xiàn)“政策與外盤對決”的說法。國內(nèi)政策對市場的引導(dǎo)一直非常明顯，在國內(nèi)流動性緊縮、抑制過度投機等政策的影響下，國內(nèi)商品市場去年11月曾一度大幅調(diào)整，即便多數(shù)品種已經(jīng)從跳水中恢復(fù)，但鄭州棉花期價今年2月中旬才勉強突破去年11月創(chuàng)下的33000元/噸的前高，它相對外盤的嚴(yán)重滯漲甚至成了多頭資金看好后市的理由之一。

“個人覺得倉單轉(zhuǎn)換對鄭棉的利空影響非常小，且主要影響只是在心理層面?！庇腊财谪浄治鰩熑涡缕毡硎尽Ｉ虾Ｖ衅诜治鰩熞婓@雷也認(rèn)為，與往年相比，鄭州棉花注冊倉單量較少，倉單轉(zhuǎn)換可以減少棉價上漲過程中的非理性因素，但棉價整體上升的趨勢難以改變。

按照規(guī)則所示，若要進行倉單轉(zhuǎn)換，棉花倉庫既要是全國棉花交易市場的倉庫，同時又要是鄭商所的交割庫，全國可以滿足這兩個條件的倉庫未必很多。且目前全國棉花交易市場與鄭商所的棉價相差無幾，二者之間并沒有套利機會，棉花持有者短期內(nèi)未必有轉(zhuǎn)換倉單的意愿。

“但政策影響小并不是說中國的棉價就會跟著美盤走，鄭棉價格走向關(guān)鍵還要看國內(nèi)下游需求的變化，如果需求不暢，美棉甚至?xí)S鄭棉回落，ICE的棉花畢竟反映的是全球棉價基本面?！比涡缕辗Q。

與大豆等嚴(yán)重依賴進口的農(nóng)產(chǎn)品不同，我國棉花消費結(jié)構(gòu)中，大頭還是靠國內(nèi)生產(chǎn)解決，中國每年的棉花需求大約有1000萬噸，其中國內(nèi)產(chǎn)棉可以滿足650萬噸的用量，其余三分之一需要進口來彌補。國內(nèi)產(chǎn)量占主導(dǎo)使得中國棉價在洶涌的外盤面前保持著獨立性。任新普指出，目前棉花下游出現(xiàn)紡織品訂單減少、銷售不暢的苗頭，這才是棉價出現(xiàn)短期震蕩的基本面因素，而倉單轉(zhuǎn)換的后續(xù)效果還有待觀察，暫時不能說棉價已經(jīng)轉(zhuǎn)勢。