近期油脂市場總體處于調(diào)整振蕩中，自中東北非沖突引發(fā)商品普跌以后，進(jìn)入3月以來油脂表現(xiàn)尚好，出現(xiàn)反彈。不過從整體形態(tài)和外部環(huán)境看，油脂并未完全擺脫調(diào)整基調(diào)，易出現(xiàn)反復(fù)。

國際局勢緊張

由于擔(dān)憂中東、北非動(dòng)亂局勢蔓延，市場風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒升溫，高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭遇拋售，大宗商品市場大幅動(dòng)蕩。其中，原油突破100美元大關(guān)，這對剛剛走向復(fù)蘇的歐美經(jīng)濟(jì)而言并非好事。美盤豆類出現(xiàn)了比較明顯的基金獲利了結(jié)，而且從基金持倉來看，這一趨勢仍在延續(xù)。不過，高油價(jià)易提高市場對油脂生物燃料題材的關(guān)注度，限制油脂調(diào)降空間。

國內(nèi)糧油市場整體平淡

前期受旱情題材推動(dòng)的強(qiáng)麥出現(xiàn)顯著調(diào)整，弱化了其他糧油產(chǎn)品的跟風(fēng)情緒。為了應(yīng)對物價(jià)上漲壓力，國家通過調(diào)整貨幣政策、增加市場供應(yīng)等方式來管理市場通脹預(yù)期。另外，由于油脂節(jié)后通常會(huì)有一段交投平淡期，而且由于目前兩會(huì)臨近，在維穩(wěn)的預(yù)期之下，油脂持續(xù)發(fā)力上沖的動(dòng)能或不足，現(xiàn)在的國內(nèi)市場環(huán)境暫不支持油脂持續(xù)大漲。

外盤利多兌現(xiàn)，階段不利因素壓制盤面

從供需角度來看，近期最大的利空因素當(dāng)屬南美供應(yīng)壓力的顯現(xiàn)。南美出現(xiàn)降雨，旱情緩解，收割前景向好。同時(shí)，全球大豆貿(mào)易流向發(fā)生變化，國際大豆采購有向南美轉(zhuǎn)移傾向，美豆前期所簽合約有面臨違約風(fēng)險(xiǎn)。因去年美豆貿(mào)易情況超預(yù)期和USDA對供應(yīng)調(diào)整，近幾個(gè)月以來，美豆期末庫存變化非常顯著，不過近兩月調(diào)降節(jié)奏已經(jīng)放緩，下調(diào)空間幾乎沒有，顯現(xiàn)短期的利多出盡。而在這種情況下，市場將面臨舊題材落幕、新題材展現(xiàn)的一個(gè)契機(jī)。市場近期較為劇烈的調(diào)整，正是市場階段影響因素轉(zhuǎn)換的體現(xiàn)。

馬來西亞棕櫚油近期也相對疲弱。由于油棕櫚正向增產(chǎn)周期轉(zhuǎn)換，且馬來西亞棕櫚油出口需求下滑，因此棕櫚油或需要通過價(jià)格讓利來獲得一定市場需求，中東市場借機(jī)采購棕櫚油就是一個(gè)良好的開端，這將限制棕櫚油調(diào)整空間，但暫時(shí)較難獲得大漲動(dòng)力。

未來的機(jī)會(huì)

2月，美國農(nóng)業(yè)部陸續(xù)公布了一些對2011年主要農(nóng)作物種植面積及產(chǎn)量的預(yù)測報(bào)告。通過報(bào)告數(shù)據(jù)，我們可以看到大豆、玉米種植面積可能均處于高位，預(yù)計(jì)美國農(nóng)戶將播種自1944年以來第二大種植面積的玉米作物，以及創(chuàng)紀(jì)錄的大豆種植面積。目前來看，谷物因需求強(qiáng)勁保持價(jià)格優(yōu)勢。在南美收獲壓力得到反映后，春季的種植面積爭奪題材將為豆類、油脂未來走勢注入新的活力，在2011年3月末的種植意向報(bào)告公布前后，這個(gè)題材將逐漸發(fā)揮市場行情驅(qū)動(dòng)作用。

油脂長期仍將受到偏緊的供需格局支持，但階段振蕩態(tài)勢沒有明顯轉(zhuǎn)變之下，行情仍存在反復(fù)的可能性，因此投資者仍需在做好資金管理的前提下介入操作。