因?qū)葋唲?dòng)蕩局勢(shì)擔(dān)憂緩解，油價(jià)持穩(wěn)，美股反彈，大量資金重返商品市場(chǎng)，美豆更是在相關(guān)谷物期貨走強(qiáng)的擴(kuò)散效應(yīng)下大幅飆升。不過，筆者認(rèn)為，豆價(jià)反彈存在較大的基本面壓力和技術(shù)壓力，豆類市場(chǎng)的階段性調(diào)整格局還將持續(xù)。

基本面階段性偏空

首先，是美國大豆的種植面積問題。從近期各機(jī)構(gòu)的預(yù)估數(shù)據(jù)來看，美國大豆種植面積還是有望創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。即將于3月10日公布的美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告會(huì)給市場(chǎng)帶來指引，但美豆播種面積被大幅調(diào)整的可能性較小。當(dāng)然，由于比價(jià)關(guān)系和爭(zhēng)地問題的存在，玉米、小麥等谷物的堅(jiān)挺走勢(shì)給豆價(jià)提供了支撐。

其次，南美產(chǎn)量預(yù)估增加打壓期價(jià)。近期南美天氣狀況不斷改善，拉尼娜現(xiàn)象對(duì)大豆作物的影響進(jìn)一步削弱。目前，巴西的大豆收割工作正在進(jìn)行，不出太大意外的話，美國農(nóng)業(yè)部將在新的月度供需報(bào)告中上調(diào)其對(duì)巴西的產(chǎn)量預(yù)期，巴西2011年的大豆產(chǎn)量會(huì)再創(chuàng)紀(jì)錄。此外，阿根廷的作物生長(zhǎng)狀況改善，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)近來的降雨提振單產(chǎn)，2011年該國大豆產(chǎn)量可能會(huì)再次超過5000萬噸。南美產(chǎn)量比先前市場(chǎng)預(yù)期增加，則全球（美國）大豆庫存消費(fèi)比將提高，大豆市場(chǎng)的供應(yīng)偏緊格局可能會(huì)有所改善。

庫存高企，中國采購偏好南美大豆

與全球和美國相比，中國的大豆供需格局相對(duì)寬松，港口庫存居高不下。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)港口庫存近期一直維持在600萬噸上下。一般中國買家從南美采購大豆的成本要比從美國采購便宜100元/噸左右。所以，在南美大豆陸續(xù)上市之后，美豆出口銷售開始面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，豆價(jià)的上行動(dòng)力會(huì)下降。近日，美豆出現(xiàn)大幅回落，主要原因也在于市場(chǎng)對(duì)其出口銷售減少的擔(dān)憂。

基金減持豆類多單，美豆大幅回落

截至2月22日當(dāng)周，資金在豆類商品上的持倉興趣開始減弱，CBOT大豆期貨總持倉較上期驟減61063手，基金凈多單則是連續(xù)第二次減少，與上期的減多增空不同，本次多空頭寸分別減持了42232手、11384手，基金凈多單在總持倉中的占比下降到27.6%。技術(shù)上看，雖然美豆指數(shù)的上漲趨勢(shì)尚未改變，但節(jié)奏減緩，且壓力重重，后期主要考驗(yàn)60日均線和1300美分/蒲式耳附近的支撐。連豆進(jìn)一步下探4300一線的可能性較大，3月份的主要運(yùn)行區(qū)間可能是在4300—4600元/噸之間。

綜上，豆類市場(chǎng)的階段性調(diào)整壓力存在，不過，大豆市場(chǎng)的長(zhǎng)期向好格局尚未動(dòng)搖，豆價(jià)在完成階段性調(diào)整后仍有望重拾升勢(shì)。