油脂市場在創(chuàng)下近兩年新高又快速回落后，再次回到60日均線下方，呈弱勢震蕩局面。我們認(rèn)為，在政策面的打壓下，油脂后市仍需謹(jǐn)慎對待。

原油走勢將制約油脂價(jià)格。中東動(dòng)蕩局勢愈演愈烈，利比亞沖突升級所導(dǎo)致?lián)鷳n石油供應(yīng)減少的情緒，促使國際原油價(jià)格再破100美元/桶，創(chuàng)2008年以來的最高點(diǎn)。高油價(jià)可能拖累全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的擔(dān)憂也越來越重，使得投資大宗商品熱情減退。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩可能拖累植物油需求前景；而如果中東局勢有所緩和，國際原油價(jià)格從高位回落，也將拖累油脂市場。

中阿貿(mào)易摩擦利好美豆。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月份我國進(jìn)口豆油總量為16萬噸，同比大增122%。從進(jìn)口的國別來看，從美國進(jìn)口毛豆油數(shù)量為2.76萬噸，而去年同期我國并沒有從美國進(jìn)口毛豆油?？梢灶A(yù)期，在中阿貿(mào)易摩擦未有實(shí)質(zhì)改善前，豆油需求會(huì)轉(zhuǎn)向美國、巴西等國家，這將利好于美豆市場。

棕油基本面略顯疲弱。市場消息稱，中國政府可能下調(diào)豆油關(guān)稅的消息打壓棕油近日持續(xù)走弱。如果此消息屬實(shí)，那么豆油、棕油的價(jià)差倒掛將大幅緩解，豆油進(jìn)口成本的降低也將對棕油需求產(chǎn)生抑制作用。而另一方面，由于進(jìn)入3月份全球棕櫚油產(chǎn)量將逐步呈恢復(fù)性增長態(tài)勢，目前普遍預(yù)期2011年印尼棕油產(chǎn)量可能為2200萬噸，較上年增長7%-9%；而馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量則可能增產(chǎn)60萬噸-70萬噸。產(chǎn)量的增加也制約棕油上行空間。

政策頻出打擊炒作農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。溫家寶總理近日表態(tài)將通過控制貨幣流動(dòng)性、發(fā)展農(nóng)業(yè)生產(chǎn)等四項(xiàng)措施來控制通脹，打擊炒作農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格行為。而另一方面，近期我國四大糧企業(yè)已接到政府指示，不能進(jìn)入市場收糧，以免造成糧價(jià)上漲。從政府的頻頻表態(tài)可以看出，國家愿意從生產(chǎn)環(huán)節(jié)扶植農(nóng)業(yè)，但對于在中間環(huán)節(jié)蓄意炒作農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的行為將采取嚴(yán)厲措施。關(guān)系民生的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲也必將是一個(gè)緩慢反復(fù)的過程。兩會(huì)即將召開，在兩會(huì)結(jié)束前市場心態(tài)將以謹(jǐn)慎為主，短期國內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品市場價(jià)格仍面臨震蕩調(diào)整。

總的來說，外圍市場的不確定因素以及國內(nèi)政策調(diào)控壓力的加大，將抑制油脂市場的上行態(tài)勢。我們認(rèn)為在美國農(nóng)業(yè)部種植面積報(bào)告尚未公布之前，油脂仍將維持震蕩調(diào)整局面。