油脂市場在創(chuàng)下近兩年新高又快速回落后，再次回到60日均線下方，呈弱勢震蕩局面。我們認為，在政策面的打壓下，油脂后市仍需謹慎對待。

原油走勢將制約油脂價格。中東動蕩局勢愈演愈烈，利比亞沖突升級所導致?lián)鷳n石油供應減少的情緒，促使國際原油價格再破100美元/桶，創(chuàng)2008年以來的最高點。高油價可能拖累全球經濟復蘇步伐的擔憂也越來越重，使得投資大宗商品熱情減退。全球經濟復蘇放緩可能拖累植物油需求前景；而如果中東局勢有所緩和，國際原油價格從高位回落，也將拖累油脂市場。

中阿貿易摩擦利好美豆。海關數據顯示，1月份我國進口豆油總量為16萬噸，同比大增122%。從進口的國別來看，從美國進口毛豆油數量為2.76萬噸，而去年同期我國并沒有從美國進口毛豆油。可以預期，在中阿貿易摩擦未有實質改善前，豆油需求會轉向美國、巴西等國家，這將利好于美豆市場。

棕油基本面略顯疲弱。市場消息稱，中國政府可能下調豆油關稅的消息打壓棕油近日持續(xù)走弱。如果此消息屬實，那么豆油、棕油的價差倒掛將大幅緩解，豆油進口成本的降低也將對棕油需求產生抑制作用。而另一方面，由于進入3月份全球棕櫚油產量將逐步呈恢復性增長態(tài)勢，目前普遍預期2011年印尼棕油產量可能為2200萬噸，較上年增長7%-9%；而馬來西亞棕櫚油產量則可能增產60萬噸-70萬噸。產量的增加也制約棕油上行空間。

政策頻出打擊炒作農產品價格。溫家寶總理近日表態(tài)將通過控制貨幣流動性、發(fā)展農業(yè)生產等四項措施來控制通脹，打擊炒作農產品價格行為。而另一方面，近期我國四大糧企業(yè)已接到政府指示，不能進入市場收糧，以免造成糧價上漲。從政府的頻頻表態(tài)可以看出，國家愿意從生產環(huán)節(jié)扶植農業(yè)，但對于在中間環(huán)節(jié)蓄意炒作農產品價格的行為將采取嚴厲措施。關系民生的農產品價格的上漲也必將是一個緩慢反復的過程。兩會即將召開，在兩會結束前市場心態(tài)將以謹慎為主，短期國內外農產品市場價格仍面臨震蕩調整。

總的來說，外圍市場的不確定因素以及國內政策調控壓力的加大，將抑制油脂市場的上行態(tài)勢。我們認為在美國農業(yè)部種植面積報告尚未公布之前，油脂仍將維持震蕩調整局面。