周一，國內(nèi)期現(xiàn)貨糖價跟隨國際糖價再度上演跳空上行行情。上周末，國際糖市在俄羅斯決定大幅削減原糖進口關(guān)稅刺激下買盤踴躍進場，推高現(xiàn)貨3月及主力5月期價大幅反彈。鄭糖主力1109合約周一出現(xiàn)連續(xù)第二個交易日反彈，同時1105合約連續(xù)多日的期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象也在近幾個交易日的上漲過程中得以進一步修復(fù)。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場周一整體上調(diào)報價，其中柳州產(chǎn)區(qū)中間商報價上調(diào)30—50元/噸，報價為7260元/噸，南寧產(chǎn)區(qū)中間商報價上調(diào)30元/噸，報價為7250元/噸。

周一，國儲糖進行了2010/2011榨季的第4次競價銷售，最終150781.5噸的掛牌總量全部成交，平均成交均價達到了7423元/噸高位。綜合比較2009/2010榨季的同期競價銷售情況來看，截至去年2月末，在整個減產(chǎn)周期環(huán)境下，國儲糖累積拋售86萬噸，同期鄭糖主力合約期價約為5600元/噸。在2010/2011榨季開始以來，截至今年2月28日，國儲糖累計拋售76.68萬噸，同期鄭糖主力合約期價約為7200元/噸。

此次國儲糖競價銷售成交均價高于以往任何一次，對于業(yè)內(nèi)來說并不意外。如果說在2月23日“南寧糖會”未召開前，市場對于2010/2011榨季國內(nèi)食糖供應(yīng)形勢緊張的預(yù)期尚存疑慮的話，那么在糖會召開之后，這一情況可說是得到了某種確定。在榨季進行到2月底之際，北方甜菜糖已經(jīng)陸續(xù)收榨，最大的產(chǎn)糖地區(qū)——新疆新榨季產(chǎn)量僅43萬—44萬噸，較此前“桂林糖會”50萬噸的預(yù)期下降6萬—7萬噸。

而在南方主產(chǎn)區(qū)，由于遭遇干旱和霜凍，以廣西為首的幾大主產(chǎn)區(qū)紛紛下調(diào)去年開榨初期時的產(chǎn)量預(yù)估，其中廣西最新預(yù)測是680萬—700萬噸，和當初的760萬噸預(yù)估值相比明顯減產(chǎn)。后期如無意外，則全國的最終產(chǎn)量很可能會在1050萬—1100萬噸，較前期預(yù)測減少約9%。

我們按照去年國內(nèi)消費食糖1387萬噸來計算年均6%的需求增長，今年國內(nèi)消費量將達到1470萬噸，在剛性需求平穩(wěn)增長的前提下，未來存在近200萬噸的供應(yīng)缺口將可能成為一個事實。

也正是在這種背景下，我國進口食糖數(shù)量增長較快，并被用來彌補國內(nèi)糖市供應(yīng)缺口。今年1月份，中國進口食糖14367噸，較去年同期大幅增長68％，而去年中國進口了177萬噸食糖，同比增長66%。今年進口食糖配額為195萬噸，加上古巴糖40萬噸，或可彌補國內(nèi)糖市供應(yīng)缺口。但當前從巴西或者泰國進口食糖的完稅成本依然較廣西現(xiàn)貨價格高出100—150元/噸，這將繼續(xù)抑制未來的進口食糖數(shù)量。

國際糖市方面，拉尼娜天氣對主要食糖出口國的影響還將延續(xù)到今年一季度以后，在巴西停產(chǎn)、泰國尚未進入生產(chǎn)高峰期，以及澳大利亞前期遭受颶風及暴雨天氣影響減產(chǎn)近100萬噸之后，現(xiàn)階段主要食糖出口國的可供食糖庫存量依然不多，而歐盟、印尼、俄羅斯等傳統(tǒng)食糖進口國的理論需求旺盛，上述進口地區(qū)及國家紛紛下調(diào)進口關(guān)稅，或提高零關(guān)稅進口配額的舉動或可說明近期支撐國際糖價高位運行的原因。唯一令我們難以預(yù)估的是主要產(chǎn)糖國之一的印度，其產(chǎn)量增長在后期很可能大幅提升。

綜上所述，在近期國際食糖需求加大和糖價高企的背景下，國內(nèi)期現(xiàn)貨糖價后市還將繼續(xù)挑戰(zhàn)7500元/噸以上高位。鄭糖主力1109合約期價短線阻力位在7558元/噸，支撐位在7205元/噸。在國內(nèi)食糖產(chǎn)量數(shù)據(jù)已具雛形的前提下，后市關(guān)注重點為3月“兩會”召開后的政策性指向。