上周日膠收出至2009年反彈以來的單周最大跌幅，幅度達(dá)到10.62%。筆者認(rèn)為，隨著整體市場環(huán)境及基本面的改變，滬膠上方的壓力將越來越大。

首先，我們來看目前市場對(duì)滬膠的關(guān)注度。從上圖可以看出，目前滬膠總持倉在相對(duì)較低的水平，而且近期資金對(duì)滬膠的關(guān)注程度不是很高。這主要因?yàn)?，一方面，目前滬膠價(jià)格已經(jīng)在歷史高位，推動(dòng)價(jià)格繼續(xù)上漲需要的成本過多，另一方面，市場目前的潛在風(fēng)險(xiǎn)增加，資金規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)情緒上漲。價(jià)格的上漲少不了資金的青睞，目前市場對(duì)滬膠的關(guān)注度有所減弱，缺乏資金的支撐，滬膠上漲的難度將會(huì)逐漸顯現(xiàn)。從資金方面來看，目前滬膠缺乏上漲的根本動(dòng)能。

其次，輿論導(dǎo)向在逐步改變。上周泰國橡膠協(xié)會(huì)表示，幾年前橡膠行業(yè)擴(kuò)張期間種植的橡膠樹開始生產(chǎn)乳膠，泰國2011年產(chǎn)出將會(huì)增加10%。與此同時(shí)，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)稱，因?yàn)樘鞖鉅顩r較好，今年全球天膠產(chǎn)量較全年將會(huì)增加8%。輿論導(dǎo)向發(fā)生改變，說明前期炒作的熱點(diǎn)問題在逐步淡化，而題材的結(jié)束，也將預(yù)示著行情的末端來臨。

再次，國內(nèi)對(duì)汽車扶植的力度在弱化。去年年底，國內(nèi)相繼取消小排量汽車購置稅優(yōu)惠政策，汽車下鄉(xiāng)補(bǔ)貼政策以及“以舊換新”政策等。北京更是出臺(tái)購車搖號(hào)機(jī)制，以緩解擁堵的交通。北京汽車搖號(hào)限購兩個(gè)月之后，北京廣營汽車銷售一條街4S店場面冷清，一些規(guī)模較小的4S店和汽車裝飾用品公司更是直接關(guān)門大吉。受“0生意”影響，勉強(qiáng)維持的大型4S店也不得不縮減營業(yè)面積，出租空余面積。由此可以看出，車市2010年的盛世景象已經(jīng)不在，銷量正在回落。

最后，合成橡膠的地價(jià)替代效應(yīng)有所顯現(xiàn)。從歷史數(shù)據(jù)來看，天膠與合成橡膠的價(jià)差小于5000元時(shí)，商家一般傾向選擇使用天然橡膠；當(dāng)價(jià)差超過5000元時(shí)，便會(huì)有部分商家開始轉(zhuǎn)向合成橡膠市場；而當(dāng)價(jià)差接近10000元或者超出這一價(jià)位時(shí)，則大多數(shù)商家會(huì)選擇購買合成橡膠來替代天然橡膠。目前，雖然合成橡膠價(jià)格水漲船高，但天膠與合成橡膠價(jià)格仍在擴(kuò)大，天然橡膠與順丁橡膠的價(jià)差約為9750元左右，天然橡膠與丁苯橡膠的價(jià)差約為15000元左右。以目前的這一價(jià)差來看，合成橡膠的地價(jià)替代效應(yīng)有所顯現(xiàn)，屆時(shí)天膠需求將受到壓制。

綜上所述，目前市場的輿論導(dǎo)向正在發(fā)生潛移默化的改變，并且資金對(duì)滬膠的青睞程度也在逐漸減弱。而缺乏資金的介入，滬膠市場上漲難度加大。需求方面，伴隨著車市銷量的下滑以及合成橡膠替代作用的顯現(xiàn)，對(duì)天膠的潛在需求也在逐步回落。此外，政策面風(fēng)險(xiǎn)并未完全化解，市場存在諸多不確定性，滬膠上方的壓力正在逐步積累，價(jià)格上行的動(dòng)能也在逐漸弱化。