上周，地緣政治局勢的不確定性推高原油價格。油價飆漲加劇了市場對通脹的憂慮，導(dǎo)致商品期貨市場與原油走勢出現(xiàn)背離。長期來看，中國經(jīng)濟的高速增長推高電解鋁需求預(yù)期，鋁價仍然向好，但上半年中國加息通道的打開以及油價上漲帶來的通脹憂慮也給鋁價上行帶來一定阻力。

保障房政策進一步落實，鋁型材消費持穩(wěn)

據(jù)了解，建筑行業(yè)為鋁型材消費的主要領(lǐng)域，其消費量已超過鋁型材總消費量的60%。為進一步落實1000萬保障性住房建設(shè)，住建部在2月21日開始將陸續(xù)與各省、自治區(qū)、直轄市以及計劃單列市簽訂《保障性住房目標(biāo)責(zé)任書》，進一步細(xì)化約談問責(zé)的標(biāo)準(zhǔn)和程序。在房價調(diào)控政策以及保障房建設(shè)的共同作用下，各地保障房的開工建設(shè)將填補商品房缺口，使得2011年新建住房呈現(xiàn)價穩(wěn)量增的局面，鋁型材消費得以保證。

汽車行業(yè)，受相關(guān)鼓勵政策的退出及限購令實施的影響，1月汽車銷量增速放緩，增幅為13.8%，低于去年同期124%的增幅。值得注意的是，年初汽車行業(yè)出現(xiàn)了銷售量明顯大于產(chǎn)量的局面，且銷量創(chuàng)出歷史新高,行業(yè)前景仍維持看好評級。同時，汽車輕質(zhì)化已經(jīng)成為汽車行業(yè)發(fā)展趨勢，這種趨勢將使得汽車單耗鋁材量提高，從而為鋁型材需求的高速增長提供契機。

煤價高企，電力成本提振鋁價

去年國內(nèi)煤價出現(xiàn)較大幅度上漲，國內(nèi)煤電企業(yè)不堪重負(fù)，虧損額已達329億元，虧損面達43.2%，同比上升7.7%。另外，去年以來，國家發(fā)改委一直在嚴(yán)控煤炭價格,以保證發(fā)電，使得一些煤企拒簽合同煤。中國電力企業(yè)聯(lián)合會方面認(rèn)為，為緩解這種上下游出現(xiàn)的矛盾，應(yīng)盡快完善煤電聯(lián)動機制，同步上調(diào)上網(wǎng)電價與銷售電價3分/千瓦時。雖然政府迫于“兩會”在即,不會輕易做出上調(diào)電價的決定，但為了緩解上下游的矛盾，實施煤電聯(lián)動已迫在眉睫，電價存在上漲預(yù)期。

電解鋁生產(chǎn)成本主要集中于四部分：氧化鋁、電費、人工和輔料，其中，電費占成本比例最大，約為40%。隨著新生產(chǎn)工藝不斷投入使用，電解鋁噸耗電量不斷減少，平均約為14000多度，若上調(diào)3分/千瓦時電價，意味著非鋁電聯(lián)營電解鋁企業(yè)噸鋁成本將至少上升420元。同時，由于煤炭價格的飆漲，如中國鋁業(yè)、焦作萬方等一些自有電廠的電解鋁企業(yè)，也面臨著發(fā)電成本大幅提高的壓力。因此，電力成本因素將對滬鋁形成較強支撐。

鋁企陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能將進一步釋放

受節(jié)能減排的影響，中國電解鋁產(chǎn)量自去年三季度開始出現(xiàn)下滑，第四季度河南地區(qū)停產(chǎn)產(chǎn)能達30%。春節(jié)后鋁錠價格有所回升，多數(shù)電解鋁廠存在一定的利潤空間，年后電解鋁產(chǎn)能開始全面復(fù)產(chǎn)，河南地區(qū)復(fù)產(chǎn)規(guī)模預(yù)計將達40萬噸。

目前全國電解鋁開工率僅為80%，而去年同期則達86%，產(chǎn)能仍有釋放空間，預(yù)計鋁錠市場供給將進一步提高。

隨著電解鋁產(chǎn)能的逐漸釋放，現(xiàn)有鋁錠價格面臨一定壓力。但目前為鋁錠傳統(tǒng)消費旺季，新增需求增長將緩解復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能投產(chǎn)后對鋁價的壓力。整體來看，復(fù)產(chǎn)對滬鋁影響有限，鋁價有望繼續(xù)維持堅挺。

綜上，由于中國不斷增長的需求等因素的推動，2011年鋁價仍較看好。短期而言，滬鋁下跌空間有限，鋁價或?qū)⒕S持區(qū)間振蕩格局。由于美原油指有回落跡象，且美元維持弱勢，加之外盤LME三月期鋁近期表現(xiàn)較強，有望突破高位振蕩區(qū)間上行，后市滬鋁整理后上行的概率較大。操作上，若美原油指進一步回落，AL1105合約維持逢低吸納思路，17050一線多單嘗試。