近日，哈藥股份購買資產(chǎn)暨關聯(lián)交易預案落下帷幕，公司將向哈藥集團定向增發(fā)約2.3836億股股份用以收購哈藥集團所持生物工程公司標的資產(chǎn)三精制藥標的資產(chǎn)，共計涉及資金57.47億元。醫(yī)藥行業(yè)分析師普遍認為，資產(chǎn)注入后公司核心競爭力更加突出，盈利能力大幅提升。

然而，理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。截至2月25日，在復牌后的8天時間里，以基金為首的機構資金凈賣出該股9.72億元，股價也順勢下跌5.54%。面對持續(xù)下跌的股價，面對券商等研究機構的積極評級，投資者何去何從？

履行股改承諾

哈藥股份啟動資產(chǎn)重組

2月16日，哈藥股份和三精制藥同時發(fā)布重大資產(chǎn)重組預案公告，哈藥股份向哈藥集團非公開發(fā)行股份，收購哈藥集團所持生物工程公司標的資產(chǎn)和三精制藥標的資產(chǎn)。收購完成后，哈藥股份將持有生物工程公司100%股權，三精制藥的股份將由30%上升至74.82%，哈藥集團不再持有三精制藥的股份。本次擬購買資產(chǎn)預計的交易價格為57.47億元，發(fā)行價格每股24.11元，預計發(fā)行2.38億股。

對于哈藥股份這次重組，行業(yè)分析師紛紛發(fā)表自己的專業(yè)分析和樂觀判斷。

東海證券醫(yī)藥行業(yè)高級分析師袁艦波隨即發(fā)布研報表示，哈藥集團將其最為優(yōu)質的生物工程資產(chǎn)注入到哈藥股份，注入后哈藥股份將成為橫跨原料藥，化學制藥、OTC、保健品和生物制藥的綜合性醫(yī)藥巨頭。如果哈藥股份能按照此預案在今年8月底之前完成資產(chǎn)重組，其醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈將得到完善，核心競爭力更加突出，盈利能力大幅提升。

安信證券首席行業(yè)分析師洪露表示，對本次重大資產(chǎn)重組事宜整體持較為樂觀的態(tài)度，哈藥股份此舉旨在履行2008年9月時的股改承諾（即集團向哈藥股份注入價值合計不少于26.11億元的優(yōu)質經(jīng)營性資產(chǎn)及現(xiàn)金資產(chǎn)）；同時向公司注入了生物制藥資產(chǎn)，進一步完善了公司產(chǎn)業(yè)鏈。并預測公司重組前2010、2011年業(yè)績分別為0.89元、0.99元，重組后業(yè)績分別為0.92元、1.04元，業(yè)績有所增厚。

“這次公布的預案只能說是基本符合預期。”東海證券李偉志曾對《證券日報》記者表示，“這次收購，對于哈藥股份的影響遠遠大于三精制藥，因為三精制藥和生物工程公司的資產(chǎn)注入將會填補哈藥股份的產(chǎn)業(yè)鏈空白。”

基金等機構不買賬

復牌8天減持9.72億元

早在去年四季度開始，哈藥股份便遭遇了基金的大幅減持。據(jù)財匯資訊數(shù)據(jù)，2010年四季度基金總共減持了哈藥股份8058.14萬股，持股市值縮水17.43億元。截至去年12月末，總持股數(shù)為15037.06萬股，占其流通盤的18.56%；僅剩下17只基金重倉該股，持倉基金數(shù)環(huán)比減少15只。

單只基金來看，去年末持倉哈藥股份最多的是中郵核心成長股票、中郵核心優(yōu)選股票兩只基金，當時持股數(shù)分別為5533.39萬股、3607.11萬股，環(huán)比去年9月末分別減少了374.37萬股、1075.31萬股。長城安心回報混合以1350.10萬股排名其后，持倉數(shù)與三季度末相比略增223.05萬股。交銀精選股票則以1200萬股排名第四，持倉數(shù)與三季度末相比減少563.59萬股。

2010年12月29日起，哈藥股份停牌，牢牢鎖住基金籌碼，直到2011年2月16日復牌。截至2月25日，在復牌后的8個交易日里，以基金為首的機構資金，累計凈賣出9.72億元。

根據(jù)指南針機構密碼數(shù)據(jù)，2月16日至25日，以基金為首的機構凈賣出哈藥股份97199.9萬元，其中買入金額為366184.46萬元，賣出463384.37萬元。值得注意的是，私募基金同期卻積極凈買入該股22282.58萬元，散戶凈買入該股74919.51萬元。

明細數(shù)據(jù)顯示，8天時間基金持續(xù)減倉，累計減倉幅度5.29%，其中僅2月16日復牌當天就減倉2.27%，2月17日繼續(xù)減倉1.22%。從股價異動上看，2月16日當天高開低走，最大振幅12.54%；2月17日繼續(xù)低開低走，下跌4%；在連續(xù)兩天的盤整后，2月22日該股大幅下跌7.19%，當天基金減倉0.92%；近三日，該股又處于盤整中，其中上周五下跌1.16%。

據(jù)《證券日報》基金周刊記者觀察，哈藥股份遭遇基金等機構的大幅減持與一場口水戰(zhàn)有關。2月17日，有媒體質疑哈藥股份在凈資產(chǎn)收益率方面存有不妥；2月19日，哈藥股份發(fā)布澄清公告，重組方案對各方面的考量都符合現(xiàn)有規(guī)定；2月23日，該媒體有對哈藥股份注入的資產(chǎn)發(fā)出質疑，稱其資產(chǎn)注入最大的受益方仍是大股東。一來二往，哈藥股份原本是備受鼓舞的資產(chǎn)重組，陷入“杯具”世界。

17只股基重倉哈藥

平均業(yè)績輸同儕

2月16日至25日，哈藥股份累計下跌5.54%，同期上證指數(shù)僅下跌0.71%。長城旗下有5只偏股基金重倉股中均有哈藥股份，僅有1只躋身同期主動管理型偏股基金業(yè)績排行榜前1/3，1只處于中游水平，其余3只凈值回報率滑落至后1/3排名。

據(jù)《證券日報》基金周刊及財匯資訊最新統(tǒng)計，2月16日至25日，重倉哈藥股份的17只偏股基金平均回報率僅0.12%，與同期358只主動管理型偏股基金0.51%的平均回報率相比，尚有76.47%的差距。排行榜顯示，有8只基金回報率處于后1/3排名，5只處于中游水平，4只躋身前1/3排名。

17只重倉基金中，長城旗下共有5只重倉基金，除長城安心回報混合外，還有基金久嘉、長城景氣行業(yè)龍頭混合、長城久富股票（LOF）、長城消費增值股票，同期凈值回報率分別為1.11%、0.33%、-0.74%、-1.04%。若長城系5基金倉位不變的話，僅這8天時間已經(jīng)產(chǎn)生了3487.32萬元的浮虧，其中重倉哈藥股份最多的長城安心回報混合同期浮虧1688.13萬元。

與長城系基金命運不同，易方達旗下兩只重倉哈藥股份的基金卻獲得正收益，易方達策略成長及其復制基金易方達策略成長二號凈值回報率均為1.98%，均躋身偏股基金業(yè)績排行榜前50名內。其實，若持有哈藥股份倉位不變的話，8天時間也有1426.78萬元的浮虧。由此可見，易方達旗下兩只基金極有可能是近期減持哈藥股份的主力，然而，哈藥股份是在去年四季度剛剛被兩只基金納入股票池。

易方達策略成長基金經(jīng)理伍衛(wèi)早在去年四季報中明確表示，從長期看，在全球經(jīng)濟再平衡和中國經(jīng)濟轉型背景下，消費升級、新興產(chǎn)業(yè)以及一些在全球競爭環(huán)境中形成了競爭優(yōu)勢的行業(yè)將具備投資機會。伍衛(wèi)能否繼續(xù)持有哈藥股份？在這8天中減持多少？大家可在基金一季報中一見分曉。