自2月14號開始，上沖無力的內(nèi)外盤豆油在一系列利空因素的打壓下，開始了大幅回落，國內(nèi)豆油在10個(gè)交易日內(nèi)下跌了1000多點(diǎn)，目前未見企穩(wěn)跡象。
　　外圍市場振蕩加劇
　　目前，我國已經(jīng)進(jìn)入了加息周期，春節(jié)后國家再度上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并提高利率。在國家的強(qiáng)力調(diào)控之下，國內(nèi)商品普遍走弱，盤面表現(xiàn)弱于外盤。對于豆油而言，受進(jìn)口關(guān)稅減免傳言打擊，豆油在下跌過程中表現(xiàn)較弱，而國家變更進(jìn)口檢疫標(biāo)準(zhǔn)的措施在一定程度上也是為了平衡進(jìn)口關(guān)稅減免的影響。
　　就外圍市場而言，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇之中，地緣政治成為了近期市場關(guān)注的焦點(diǎn)。利比亞的暴亂將原油價(jià)格一路推高至100多美元/桶，而商品卻普遍回落并加速下跌，市場對此解讀為經(jīng)濟(jì)前景不明和通脹調(diào)控預(yù)期增強(qiáng)。但是，前期商品大漲的時(shí)候，原油一直徘徊在85—90美元/桶，而在2月初商品加速的時(shí)候，原油甚至出現(xiàn)了持續(xù)下跌的背離走勢。因此，現(xiàn)在原油的加速可以視為一種補(bǔ)漲，而商品的調(diào)整之路還在繼續(xù)。
　　南美大豆豐收在即
　　隨著南美大豆收獲時(shí)間的臨近，前期市場擔(dān)憂的減產(chǎn)問題也差不多塵埃落定了。行業(yè)刊物《油世界》近期表示南美業(yè)產(chǎn)區(qū)天氣形勢良好，2011年巴西大豆產(chǎn)量可能增至創(chuàng)紀(jì)錄的7100萬噸，大豆出口水平則有望提高300萬—400萬噸。而阿根廷近期的降雨也使得大豆生產(chǎn)情況有所好轉(zhuǎn)。
　　3月份，市場關(guān)注的焦點(diǎn)將會轉(zhuǎn)向美國大豆的生產(chǎn)，谷物價(jià)格的全面走高使得新年度作物種植面積將較往年競爭更激烈。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的遠(yuǎn)景預(yù)測報(bào)告，預(yù)計(jì)新年度美豆產(chǎn)量為33.45億蒲式耳，出口量15.75億蒲式耳，結(jié)轉(zhuǎn)庫存依然處于低位的1.6億蒲式耳。毫無疑問，美國持續(xù)的低庫存水平加上新年度繼續(xù)增長的生物能源發(fā)展計(jì)劃，對于油脂油料的價(jià)格依然起著支撐作用。此外，受全球菜籽和棕櫚油產(chǎn)量減少的影響，全球豆油出口水平再創(chuàng)新高，這對于未來豆油的價(jià)格也有著一定的提振作用。
　　下游開工狀況較好
　　受節(jié)前“限漲令”影響，部分企業(yè)開始對超市實(shí)行斷供措施，春節(jié)期間工廠停工現(xiàn)象也較為普遍。春節(jié)過后，因期貨價(jià)格帶動現(xiàn)貨油脂的走高，而下游小包裝仍未漲價(jià)，部分地區(qū)超市又出現(xiàn)了豆油進(jìn)貨難的現(xiàn)象。目前兩會召開在即，后續(xù)措施依然值得關(guān)注。
　　從油廠情況來看，考慮到國家對于一些企業(yè)的定向投放措施，春節(jié)后，國內(nèi)大豆和菜籽油的拋儲情況有了明顯的好轉(zhuǎn)，沿海地區(qū)油廠開工情況較好。
　　基金持倉維持高位
　　根據(jù)CFTC持倉報(bào)告，在截止到2月15日當(dāng)周，基金減持大豆8308手多單，同時(shí)增持空單9649手，基金凈多由224747減至206790手?；鹪诙褂蜕系膬舳鄦斡?9178減至80074手。
　　回顧C(jī)FTC的歷年凈持倉水平可以發(fā)現(xiàn)，自2009年開始，CFTC豆油的凈持倉與期價(jià)關(guān)系有了新的變化。對于2011年的CBOT豆油市場，只要基金凈多持倉能較長時(shí)間維持在2萬—2.5萬手水平，豆油對應(yīng)期價(jià)可以維持在40—42美分/磅；持倉在4萬手以上水平，豆油對應(yīng)期價(jià)則有望維持在48—50美分/磅。
　　結(jié)合技術(shù)走勢我們不難看出，自上周五豆油跌破長期支撐10周均線開始，上漲趨勢已經(jīng)受到破壞，預(yù)計(jì)在未來一段時(shí)間內(nèi)市場將進(jìn)入振蕩調(diào)整，目前仍未趨穩(wěn)。參考?xì)v史走勢，筆者認(rèn)為，豆油有望在3月初企穩(wěn)并進(jìn)行修復(fù)性反彈，振蕩區(qū)間為9500—10500元/噸。