近期國家持續(xù)進行政策調控導致商品市場出現(xiàn)了整體調整，同時在美棉期價大幅下跌影響下國內鄭棉也出現(xiàn)了一輪回調，目前鄭棉主力合約期價已經(jīng)跌至3萬關口支撐位附近。筆者認為，在全球市場仍存在供需缺口以及現(xiàn)貨強勁的支撐下，后市棉價高位振蕩的可能性較大。

全球棉花供不應求

最新USDA數(shù)據(jù)顯示，2010/2011年全球棉花產(chǎn)量的增長幅度要大于消費的增長幅度，棉花供需更趨平衡，其中美國、印度和我國這三大主產(chǎn)棉國總產(chǎn)都呈現(xiàn)恢復性上升勢頭，但我國、巴基斯坦、土耳其等局部地區(qū)棉花供需緊張局面仍普遍存在。值得注意的是，2010/2011年度全球棉花庫存消費比降至10年來的最低僅41.5%，比2001/2002年度下滑16.24%。

國內供求缺口較大

今年在我國擴大內需市場的政策支持以及全球經(jīng)濟繼續(xù)復蘇拉動下，我國紡織品服裝的內銷與出口市場仍將保持較好的回升態(tài)勢，我國紡織行業(yè)的發(fā)展對棉花用量的需求，仍將超過棉花的供給水平。我國2011年內棉花進口配額預計為260萬噸，其中包含89.4萬噸1%關稅內配額以及170.6萬噸滑準稅配額，但從目前來看，主要棉花出口國的棉花可供出口的數(shù)量并不多。中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，美棉出口接近尾聲，中國裝運量不足。由于2010/2011年度美棉的簽約進度已在97%以上，2011/2012年度美棉的預售工作明顯早于往年，市場有價無市，短期調整在所難免，但后期供應緊張的局面或許難以避免。數(shù)據(jù)顯示，本年度中國棉花產(chǎn)需缺口將高達近400萬噸，棉花市場供需不平衡將支撐期價。

因此雖然目前棉花的高價格抑制了部分消費量，但是整體的供需形勢依然相對緊張，為棉花價格奠定了繼續(xù)維持高位的基礎。

現(xiàn)貨市場支撐較強

近期國內外棉花期貨連續(xù)下跌，但國內棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)保持強勢。由于春節(jié)剛過，國內紡織企業(yè)開工率還并未達到高峰，加上在棉價站上3萬元之后，國內紡企更多采用隨用隨買的方式備貨，短期需求有所放緩。  此外，在12、1月國外進口棉大量到港情況下，短期內供給較為充足，棉價出現(xiàn)了階段性回調。但是目前現(xiàn)貨價仍然穩(wěn)定在3萬元之上，國內現(xiàn)貨價格倒掛高于期貨價格，也為棉價下跌提供了支撐。

綜上所述，上述棉花兩大利好因素支撐的背景下棉花后市下跌空間有限；而且盤面上棉花期貨本輪已經(jīng)調整至3萬關口，60日均線支撐明顯；棉花后市有繼續(xù)走強可能。