上海黃金交易所(上海金交所)最快或在今年六七月份推出黃金交易做市商制度，而首批可能會有5家銀行參與。

一位黃金業(yè)內人士昨日向早報記者透露了上述消息。不過，上海金交所新聞發(fā)言人童剛昨日接受早報記者采訪時稱，黃金做市商制度目前還在研究階段，交易標準還沒有確定。

可查資料顯示，2010年8月3日，中國人民銀行(央行)、國家發(fā)改委、工信部、財政部、稅務總局、證監(jiān)會六部委聯合對外公布《關于促進黃金市場發(fā)展的若干意見》提出，上海黃金交易所要進一步加強交易系統(tǒng)建設，加大創(chuàng)新力度，完善黃金市場體系，其中就有“豐富市場交易模式，引入做市商制度，提高黃金市場流動性”的表述。

可有效提升黃金交易量

據前述人士透露，黃金做市商制度應該先于黃金ETF(可上市交易的黃金基金)推出，因為相對來而言，做市商制度設計更簡單一些。

可查資料顯示，做市商制度是起源于柜臺交易市場的一種金融產品交易制度。與競價交易制度不同，做市商制度是借助做市商的中介作用實現買賣雙方的交易，由具備一定實力和信譽的法人充當做市商，不斷地向投資者提供買賣價格，并按其提供的價格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進行交易，從而為市場提供即時性和流動性，并通過買賣價差實現一定利潤。

在目前的國際黃金交易市場中，做市商制度是與撮合競價并行的兩大交易模式。即便是在以交易所為主的市場中，也蘊涵著大量的做市商。這些做市商本身作為企業(yè)或金融機構往往“腳踏兩只船”，一只腳踏入交易所場內，一只腳踏著場外。場內進行做市提供成交流動性，場外大量從事著對個人投資者的買賣雙邊報價。

通俗而言，做市商制度的推出，將對于增加黃金交易的活躍度有非常大的影響，因為目前金交所的撮合交易只能被動等待買家或賣家來接手，甚至可能出現賣不出去或買不到的情況。但通過做市商，投資者可以實時與之進行交易，買入或賣出，這將大大增加黃金市場的流動性。

按照廣東金鼎黃金有限公司黃金交易中心總經理肖繼忠去年10月做出的估計，做市商制度推出，至少可讓上海金交所的交易量擴大兩倍。

銀行很容易“上手”

具體到操作層面，上述人士稱，首批可能會有5家銀行參與做市商試點，“但還都不確定，目前各家銀行競爭非常激烈”。

在業(yè)內人士看來，目前各大銀行都已經有紙黃金業(yè)務，也做上海金交所黃金T+D的代理，“應該很容易上手”。

所謂紙黃金是一種各大銀行推出的個人憑證式黃金，投資者按銀行報價在賬面上買賣“虛擬”黃金，個人通過把握國際金價走勢低吸高拋，賺取黃金價格的波動差價。目前紙黃金已可實現24小時連續(xù)交易，銀行會根據國際金價直接折算，實時給出報價。紙黃金的缺點是不能做空，只能賺錢買賣差價，也不存在杠桿。

至于黃金T+D(黃金現貨延期交易)，則是指由上海黃金交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量標的物的標準化合約。目前有銀行代理個人客戶開戶進行交易，但黃金T+D雖然存在杠桿，缺點卻是只能撮合客戶交易，且交易時間受到限制。

就此，北京黃金交易中心的張磊分析稱，由于目前的紙黃金和黃金T+D的交易細節(jié)和做市商制度有很多的相同之處，因此銀行角色轉變上應該不存在太大難度。

張磊最為關心的是黃金價格的形成機制，如果是跟著外盤走，則跟紙黃金很相似。他認為，最有可能的交易方式或許是，把所有銀行的頭寸放在一個資金池里，以上海金交所為終端進行交易。

此外對于風險如何控制，張磊稱，在做市商制度中，做市商只是賺取點差，不收取手續(xù)費的，因此投資者的賺與虧，做市商都應該把它轉移到別的市場上。據他介紹，做市商的風險主要是客戶頭寸累積的結果，如果出現群死(大量客戶被強行平倉)，則需要有實力、操作經驗豐富的交易員把風險轉移出去。