近期，中東以及北非的緊張政治局勢(shì)引發(fā)了全球金融市場(chǎng)大幅調(diào)整，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)未能幸免，基本面相對(duì)強(qiáng)勁的PTA期貨也呈現(xiàn)搖搖欲墜之勢(shì)。不過(guò)，筆者認(rèn)為，由于PTA成本支撐依舊強(qiáng)勁以及目前市場(chǎng)做空意愿不堅(jiān)決，預(yù)計(jì)PTA短線或有反復(fù)。

原油大漲，全球避險(xiǎn)情緒飆升

在利比亞形勢(shì)岌岌可危、瀕于混亂之際，全球金融市場(chǎng)遭遇重挫，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加劇，全球股市及大宗商品市場(chǎng)紛紛大幅下挫，衡量市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的VIX指數(shù)更是飆升了20%。

而原油市場(chǎng)反而受到了提振，因?yàn)槔葋唽儆贠PEC成員國(guó)，對(duì)石油供應(yīng)可能中斷的擔(dān)憂推動(dòng)國(guó)際兩大原油市場(chǎng)走高。NYMEX原油期貨兩年來(lái)首次觸及100美元重要關(guān)口，ICE布倫特原油期貨也首次站上110美元，ICE布倫特原油與NYMEX原油近月合約間的價(jià)差由紀(jì)錄高位的近每桶20美元迅速收窄至每桶13美元左右。

盡管原油市場(chǎng)重拾升勢(shì)，但因目前PTA價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)主要來(lái)自上游PX價(jià)格成本支撐，而PX價(jià)格與上游原油價(jià)格的關(guān)系早已脫離了成本傳導(dǎo)的范疇，在原油市場(chǎng)與PX以及PTA市場(chǎng)已經(jīng)嚴(yán)重背離的情況下，原油上漲難以對(duì)PTA構(gòu)成實(shí)質(zhì)支撐，因此原油對(duì)PTA行情直接影響有限。本周盡管原油連續(xù)暴漲，但PTA期貨卻連續(xù)呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。

PX價(jià)格再次飆升可能性不大

一般認(rèn)為，PX與石腦油價(jià)差處于300美元的水平之上，或PX與MX的價(jià)差位于170—180美元之上，PX生產(chǎn)商才有利潤(rùn)可圖。受2009年P(guān)X產(chǎn)能集中釋放影響，PX價(jià)格一度低迷，但2010年以來(lái)PX產(chǎn)能釋放步伐已大為放緩，價(jià)格也逐步回升。特別是最近兩個(gè)月以來(lái)，由于受到部分裝置故障刺激，PX價(jià)格連續(xù)創(chuàng)出新高，相繼突破1400、1500和1600美元三道大關(guān)。筆者認(rèn)為，正是PX價(jià)格的飆升導(dǎo)致PTA期貨近期站上12000元關(guān)口。

同時(shí)，筆者認(rèn)為，目前PX廠商利潤(rùn)已高達(dá)500美元/噸以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出歷史平均水平，在此背景下，廠商主動(dòng)大幅上調(diào)PX價(jià)格將成本進(jìn)一步傳導(dǎo)至下游產(chǎn)業(yè)的動(dòng)機(jī)不足，PX價(jià)格再次跟隨原油大漲的可能性不大，但在供應(yīng)依舊偏緊的狀況下，PX將繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。

市場(chǎng)做空意愿不堅(jiān)決

PTA市場(chǎng)近幾天寬幅振蕩，但持倉(cāng)量并未出現(xiàn)明顯變化，成交量排名靠前的席位也未出現(xiàn)在持倉(cāng)排行榜，因此筆者認(rèn)為，市場(chǎng)調(diào)整主要是日內(nèi)資金所為。從持倉(cāng)排行前20名的情況看，多頭主力雖呈現(xiàn)一定分歧，但持倉(cāng)增減幅度不大，空頭主力呈現(xiàn)出較為明顯的減倉(cāng)操作，市場(chǎng)做空意愿不堅(jiān)決。

綜上所述，盡管原油重歸強(qiáng)勢(shì)，但產(chǎn)業(yè)鏈間的價(jià)格扭曲導(dǎo)致原油對(duì)PTA行情的直接影響有限，原油漲而PTA跌在意料之中。目前看，市場(chǎng)做空意愿還不堅(jiān)決，PTA短線或有反復(fù)，操作層面，空頭注意控制倉(cāng)位。