近期國(guó)際金價(jià)受中東緊張局勢(shì)和美日債務(wù)憂慮推動(dòng)走勢(shì)強(qiáng)勁，完全沒(méi)理會(huì)新興市場(chǎng)國(guó)家持續(xù)加息對(duì)全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的負(fù)面影響，在美國(guó)堅(jiān)持量化寬松政策下，金價(jià)有望繼續(xù)走高，但新興市場(chǎng)國(guó)家的持續(xù)加息也令黃金回調(diào)壓力增大。

地緣政治危機(jī)蔓延，提振黃金避險(xiǎn)需求

繼突尼斯和埃及總統(tǒng)相繼下臺(tái)后，北非重要產(chǎn)油國(guó)利比亞也陷入新一輪的暴力沖突中，其東部重要城市班加西甚至被反政府武裝占領(lǐng)，市場(chǎng)擔(dān)憂動(dòng)蕩會(huì)波及中東重要產(chǎn)油區(qū)域，原油價(jià)格飆升至2008年10月以來(lái)新高，而金價(jià)則再次站在1400美元/盎司上方。

目前北非地區(qū)埃及、利比亞、蘇丹等阿拉伯國(guó)家局勢(shì)異常緊張，因民眾對(duì)高失業(yè)、高物價(jià)和官員腐敗行為等嚴(yán)重不滿，埃及僅18天的反政府示威活動(dòng)就引發(fā)執(zhí)政30年的獨(dú)裁總統(tǒng)穆巴拉克下臺(tái)，而示威效應(yīng)正以驚人的速度向北非和中東地區(qū)蔓延，目前伊朗、伊拉克等產(chǎn)油大國(guó)也紛紛出現(xiàn)反政府示威活動(dòng)。

利比亞是石油輸出國(guó)組織（OPEC）中的第七大產(chǎn)油國(guó)，也是非洲已探明石油儲(chǔ)量最多的國(guó)家，其暴力沖突導(dǎo)致該國(guó)原油產(chǎn)量大幅下滑。市場(chǎng)擔(dān)憂若騷亂蔓延至伊朗、伊拉克、沙特等產(chǎn)油大國(guó)，那么供給恐慌可能引發(fā)油價(jià)大幅飆升。中東和北非占據(jù)全球原油36%的產(chǎn)量和61%的儲(chǔ)量，此次危機(jī)如果繼續(xù)擴(kuò)大和激化，可能會(huì)產(chǎn)生類似1979年伊朗伊斯蘭革命的影響，那時(shí)伊朗推翻親美的巴列維家族對(duì)伊朗長(zhǎng)達(dá)50多年的專制統(tǒng)治，金價(jià)受地緣政治危機(jī)推動(dòng)從每盎司250美元飆升至850美元的高位。

不過(guò)在騷亂蔓延至中東主要產(chǎn)油國(guó)之前，金價(jià)和油價(jià)大幅上漲的可能性較小，投資者應(yīng)密切關(guān)注中東最新的沖突情況。伊朗和沙特兩國(guó)的原油產(chǎn)能加起來(lái)達(dá)到1500萬(wàn)桶/日（利比亞僅為157萬(wàn)桶），而沙特阿拉伯在短期內(nèi)可以動(dòng)用日產(chǎn)逾300萬(wàn)噸原油的閑置產(chǎn)能。

美歐日債務(wù)危機(jī)凸顯黃金保值功能

2010年歐債危機(jī)推動(dòng)金價(jià)上漲至1400美元，而美國(guó)和日本在實(shí)施量化寬松貨幣政策后也存在潛在的債務(wù)危機(jī)，美國(guó)和日本政府的信用評(píng)級(jí)都面臨被調(diào)降的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)美日債務(wù)危機(jī)的憂慮將導(dǎo)致全球匯率體系面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，而黃金作為世界儲(chǔ)備貨幣之一則會(huì)受到投資者的青睞。

美國(guó)政府已經(jīng)28個(gè)月錄得財(cái)政赤字，減稅政策的延續(xù)將削減財(cái)政收入并擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)勢(shì)必要加大購(gòu)買國(guó)債力度以維持預(yù)算平衡，這為美元貶值埋下隱患，而美元危機(jī)則會(huì)凸顯黃金的保值魅力。截至2011年1月20日，美國(guó)國(guó)債總額已突破14萬(wàn)億美元，美國(guó)不少州政府已經(jīng)處于破產(chǎn)邊緣，而國(guó)會(huì)兩黨還在就上調(diào)國(guó)債上限（14.3萬(wàn)億美元）的議題爭(zhēng)論不休。鑒于美國(guó)目前通脹水平仍屬溫和，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在年底前難加息，這對(duì)金價(jià)走勢(shì)將提供上行動(dòng)力。

日本也深陷債務(wù)危機(jī)，截至2010年年底日本政府的債務(wù)余額已經(jīng)達(dá)到919萬(wàn)億日元，創(chuàng)下了歷史最高記錄，每一位國(guó)民的平均負(fù)擔(dān)達(dá)到722萬(wàn)日元。評(píng)級(jí)公司穆迪2月22日將日本Aa2的政府評(píng)級(jí)展望由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”，因日本經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂升級(jí)以及政府減赤目標(biāo)難以完成，國(guó)際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示，2010年度日本公共債務(wù)是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的兩倍多。

新興國(guó)家未雨綢繆，繼續(xù)增加黃金儲(chǔ)備

投資需求是金價(jià)上漲的重要驅(qū)動(dòng)力。在全球地緣政治危機(jī)和發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)量化寬松措施的情況下，新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家為應(yīng)對(duì)通脹和匯率風(fēng)險(xiǎn)而增加黃金儲(chǔ)備，這成為推動(dòng)金價(jià)走高的重要因素。

全球金融危機(jī)爆發(fā)后，各國(guó)央行開(kāi)始大量發(fā)行紙幣并減少售金數(shù)量，數(shù)據(jù)顯示全球央行首次在2009年二季度開(kāi)始成為黃金的凈買家，其中新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家大量增加黃金儲(chǔ)備成為重要因素。俄羅斯2010年黃金儲(chǔ)備比上年增長(zhǎng)23.9%，而達(dá)到790噸，黃金儲(chǔ)量一躍升至世界第八，俄羅斯央行更公開(kāi)宣布將每年從國(guó)內(nèi)銀行購(gòu)入100噸黃金。中國(guó)的黃金消費(fèi)也迅速增加，據(jù)專家透露2010年中國(guó)在金飾、工業(yè)用金以及投資型黃金上的消費(fèi)已超過(guò)了510噸，而2009年僅為300噸左右。新興市場(chǎng)的黃金儲(chǔ)備水平仍然遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)僅為1.8%，印度為8.5%，俄羅斯為7.2%，未來(lái)仍有較大的增持潛力。

各國(guó)加息抑制通脹，金價(jià)上行非一帆風(fēng)順

金價(jià)上行趨勢(shì)中也伴隨著回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)施量化寬松貨幣政策后，大量熱錢(qián)加速流入新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家，導(dǎo)致全球通脹壓力加大，這會(huì)提升黃金的對(duì)沖通脹需求，但同時(shí)新興市場(chǎng)國(guó)家紛紛采取加息手段后，利率的走高會(huì)削弱黃金的投資需求，因黃金的貨幣屬性使其對(duì)利率敏感性較高。1月初，在巴西、印度和中國(guó)紛紛加息后，金價(jià)曾一度跌至1310美元的低位。

基金在近期不斷減持黃金也增大黃金回調(diào)壓力，而以往支撐金價(jià)牛市行情的正是機(jī)構(gòu)投資者的大量買入。今年以來(lái)美國(guó)CFTC基金凈多持倉(cāng)量持續(xù)出現(xiàn)大幅下滑，全球最大的黃金ETF基金SPDR的黃金持有量也較去年高位減少了100多噸（目前1218噸），顯示當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者有可能在1300美元上方開(kāi)始獲利了結(jié)。

總之，地緣政治危機(jī)、發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)危機(jī)和新興市場(chǎng)國(guó)家增持黃金有望推動(dòng)金價(jià)在2011年繼續(xù)走高，投資者應(yīng)維持多頭操作思路，但也要注意各國(guó)央行持續(xù)加息后所帶來(lái)的金價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。