春節(jié)過(guò)后連塑期價(jià)在12500一線遇到較強(qiáng)壓制，2月22日受原油大漲刺激期價(jià)小幅高開(kāi)，但是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)使得期價(jià)盤中觸及11455一線。后期連塑市場(chǎng)將如何運(yùn)行，筆者試從以下幾點(diǎn)進(jìn)行分析：

地區(qū)局勢(shì)不穩(wěn)定支持原油走強(qiáng)

在美國(guó)原油消費(fèi)低迷的季節(jié)，地區(qū)局勢(shì)不穩(wěn)定尤其是中東地區(qū)局勢(shì)有可能對(duì)原油市場(chǎng)供應(yīng)造成影響。自1月24日埃及爆發(fā)“倒穆”運(yùn)動(dòng)開(kāi)始，整個(gè)中東局勢(shì)開(kāi)始動(dòng)蕩，隨后突尼斯、巴林、也門、伊朗、阿爾及利亞等國(guó)也爆發(fā)了反政府抗議示威。2月16日以色列和伊朗兩國(guó)就雙方軍艦駛?cè)胩K伊士運(yùn)河的口水仗，以及2月21日OPCE主要產(chǎn)油國(guó)利比亞國(guó)內(nèi)局勢(shì)動(dòng)蕩，再次刺激了中東不穩(wěn)定局勢(shì)升級(jí)。以上種種將刺激原油市場(chǎng)一直保持強(qiáng)勢(shì)。

亞洲乙烯單體仍有一定的上漲空間

2月18日，日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省公布數(shù)據(jù)顯示，1月份乙烯單體產(chǎn)量同比下降3.4%至64.71萬(wàn)噸。近期亞洲乙烯單體市場(chǎng)價(jià)格維持穩(wěn)步上漲，東北亞乙烯單體價(jià)格由2月9日的1309—1311美元/噸上漲至2月22日的1329—1331美元/噸，東南亞乙烯單體則由于市場(chǎng)供應(yīng)緊張以及與東北亞乙烯單體價(jià)格過(guò)大價(jià)差，漲幅超過(guò)東北亞乙烯單體。

春節(jié)后特別是元宵節(jié)后中國(guó)終端用戶將入市購(gòu)買乙烯單體，日韓煉廠將在3月至4月中對(duì)裝置進(jìn)行集中檢修以及近期乙烯下游乙烯基和PVC價(jià)格的大幅上漲，使得亞洲乙烯單體仍有一定的上漲空間。

石化企業(yè)有可能上調(diào)報(bào)價(jià)

雖然春節(jié)后石化企業(yè)試探性地上調(diào)掛牌價(jià)，但是由于終端用戶大部分未有開(kāi)工，市場(chǎng)需求低迷，故石化企業(yè)維持掛牌價(jià)穩(wěn)定。

元宵節(jié)后終端用戶逐漸開(kāi)工或者提高開(kāi)工率，而且傳統(tǒng)的農(nóng)膜需求旺季即將來(lái)臨，終端用戶備貨稀少，再加上隨著原油、乙烯單體價(jià)格的不斷上漲，石化企業(yè)生產(chǎn)成本不斷攀升，石化企業(yè)有可能會(huì)在2月28日上調(diào)3月份掛牌價(jià)。

原油走強(qiáng)刺激現(xiàn)貨好轉(zhuǎn)

雖然石化企業(yè)繼續(xù)維持2月份掛牌價(jià)穩(wěn)定，但是利比亞局勢(shì)的動(dòng)蕩刺激原油價(jià)格沖擊100美元/桶整數(shù)關(guān)口，這使得貿(mào)易商心態(tài)好轉(zhuǎn)，多數(shù)貿(mào)易商封盤觀望。原油價(jià)格的暴漲以及農(nóng)膜需求旺季的來(lái)臨，使得終端用戶有可能在近期入市購(gòu)貨，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求將大為改善，華北地區(qū)和華東地區(qū)需求已經(jīng)明顯好于之前。

綜上分析，雖然資金打壓連塑期價(jià)跌破12000整數(shù)關(guān)口并回踩11500一線，但是在成本上漲和需求好轉(zhuǎn)的支撐下，期價(jià)有可能再次上試12500一線壓制。

節(jié)后工廠陸續(xù)返工，消費(fèi)旺季序幕拉開(kāi)

從歷年農(nóng)膜月產(chǎn)量來(lái)看，3月為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，其力度雖不及下半年的消費(fèi)旺季，但在上半年的農(nóng)膜整體需求中占有重要地位。隨著需求的恢復(fù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格存在階段性上漲的規(guī)律。

下游庫(kù)存偏低，中游壓力不大，上游醞釀漲價(jià)

與下游需求存在短期擴(kuò)張相對(duì)應(yīng)的，是下游庫(kù)存普遍偏低，部分中游貿(mào)易商庫(kù)存也不高。究其原因，主要是年前LLDPE的價(jià)格相對(duì)偏低，下游工廠備貨意向偏弱，而臨近過(guò)年，工廠也以停工放假為主。中游貿(mào)易商在下游需求萎縮的情況下，拿貨意向不強(qiáng)。然而，在中下游庫(kù)存較低的同時(shí)，由于春節(jié)期間的連續(xù)生產(chǎn)，石化企業(yè)的庫(kù)存逐漸增長(zhǎng)，使得其在成本處于高位的情況下，借助消費(fèi)旺季抬價(jià)的意向有所增長(zhǎng)。

自2010年以來(lái)，由于貨源充足，現(xiàn)貨價(jià)格失去指引，更多地參考期貨的走勢(shì)。也就是說(shuō)，在年后期貨率先上漲之后，將點(diǎn)燃上游抬價(jià)的導(dǎo)火索，進(jìn)而通過(guò)中下游補(bǔ)充庫(kù)存的過(guò)程，將價(jià)格的回升向下傳導(dǎo)。而下游返工之后，不得不接貨，進(jìn)而使得現(xiàn)貨需求集中放大，價(jià)格短期攀升。

成本高企，連塑存在補(bǔ)漲需求

2010年年底，國(guó)際油價(jià)完成了對(duì)上半年高點(diǎn)的突破，創(chuàng)出金融危機(jī)以來(lái)的新高。乙烯在原油上漲的推動(dòng)下，也逐步走高，連塑成本已需要重估，目前亞洲乙烯CFR東南亞估算的連塑成本已經(jīng)達(dá)到11700元/噸以上，而國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格僅在11100元/噸一線，成本驅(qū)動(dòng)的補(bǔ)漲需求明顯。同時(shí)，在前期大部分商品都創(chuàng)出新高的情況下，連塑并沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的上漲。在大通脹背景下，商品整體上漲的趨勢(shì)將得到延續(xù)。

供應(yīng)無(wú)明顯增長(zhǎng)

在下游需求穩(wěn)步增長(zhǎng)的環(huán)境下，今年國(guó)內(nèi)及國(guó)際范圍內(nèi)都沒(méi)有大規(guī)模的新增裝置開(kāi)車，供應(yīng)壓力將明顯小于去年。從上下游的產(chǎn)量增速對(duì)比來(lái)看，LLDPE乃至PE整體下游需求的增速大大高于國(guó)內(nèi)供應(yīng)量的增速，也就是說(shuō)，在2010年進(jìn)行的是一個(gè)對(duì)新增產(chǎn)能和庫(kù)存的消化過(guò)程，而在2011年，整體的供需情況將明顯好于去年。

綜上分析，在各方因素支撐下，當(dāng)前連塑回調(diào)空間有限，中線投資者可逐步建倉(cāng)。