近日來由于受到中東和北非局勢的影響，作為“商品之王”的原油波動劇烈，使得大宗商品走勢有所分化。在經(jīng)歷了前期的被動上漲之后，美豆在1400美分附近止住上行步伐，22日因指數(shù)基金避險情緒上升消減倉位，CBOT市場出現(xiàn)大面積跌停，后期走勢如何？我們認(rèn)為，豆類將逐步回歸其基本面運行，弱勢形態(tài)有望延續(xù)。

南美大豆仍將豐產(chǎn)

從全球大豆來看，10/11年度產(chǎn)量小幅增加達(dá)到2.56億噸，主要受到巴拉圭等地區(qū)產(chǎn)量的上調(diào)，豐產(chǎn)可能繼續(xù)實現(xiàn)；而由于受到南美出口量的影響，世界庫存出現(xiàn)小幅下降，但最終影響不大，供大于求的格局仍未改變。美豆的種植面積和產(chǎn)量均未發(fā)生改變，期末庫存與1月份相同，依舊是1.4億蒲式耳。

近期市場上對阿根廷大豆產(chǎn)量眾說紛紜，但USDA報告顯示，拉尼娜天氣對阿根廷大豆的產(chǎn)量的影響有限，僅下調(diào)100萬噸至4950萬噸，比前期有些機(jī)構(gòu)預(yù)測的4600萬噸高出許多，屬于市場可接受的范圍，而巴西大豆上調(diào)100萬噸至6850萬噸，對阿根廷產(chǎn)量進(jìn)行彌補(bǔ)，并不會引起供需面的較大變化。分析機(jī)構(gòu)Agroconsult周二表示，巴西2010/11年度早期收割的大豆產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)到7200萬噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平，高于1月預(yù)估的7030萬噸。《油世界》周二稱，巴西2011年大豆產(chǎn)量料將增加至7200萬噸，創(chuàng)紀(jì)錄高位，高于2010年的6860萬噸。

種植面積有望確定

美豆與美玉米的比價問題關(guān)系到最終面積的確定。2月24-25日美國2月農(nóng)作物展望論壇將公布新年度美玉米種植面積的預(yù)估，市場預(yù)計美國2011/12年度美豆種植面積為7900萬英畝，而上年度為7740萬英畝。而美玉米的種植面積將達(dá)到9200萬英畝，而上年度僅為8820萬英畝。

由于去年棉花、玉米等由于減產(chǎn)導(dǎo)致的價格較大豆出現(xiàn)比較優(yōu)勢，因此人們擔(dān)心會擠占大豆種植面積，目前美豆、美玉米比價處于合理區(qū)間的下沿附近，后期有回歸需求，而美國或?qū)⑼ㄟ^增加荒置面積來滿足整體需求，玉米增加的面積可能大于美豆，最終大豆種植面積變化不會太大，甚至有小幅增加的可能。

大豆豆油基金凈多減持

據(jù)CFTC最新報告，截至2月15日，CBOT大豆期貨期權(quán)持倉顯示，非商業(yè)頭寸中，多頭持倉199200手，而空頭持倉41388手，凈多為157812手，比上次減少30796手，凈多占總持倉的比重也從18.69%下降到15.72%，這是2011年來凈多首度大幅下降，顯示出市場近期的看淡心理，部分資金有離場跡象。

截至2月15日，CBOT豆油期貨持倉中，非商業(yè)頭寸多頭持倉117012手，較上一期減少10184手，空頭持倉36938手，較上一期增加8920手，凈多80074手，較上一期減少19041手，凈多占總持倉比例由24.28%下降到20.10%，高位風(fēng)險逐步顯現(xiàn)，機(jī)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)倉，對豆油后市并不看好。