今年年初，鄭糖出現(xiàn)了一波“開(kāi)門紅”的行情，最高達(dá)到7570元/噸，節(jié)前下游消費(fèi)廠商備貨高峰、供需偏緊、糖料生產(chǎn)成本水漲船高以及資金流動(dòng)性過(guò)剩幾大因素使期價(jià)節(jié)節(jié)攀升。但進(jìn)入2月中下旬以來(lái)，外盤原糖的大幅下挫使鄭糖連續(xù)走低，目前已重回7200-7350區(qū)間，鄭糖后市將何去何從？

國(guó)際原糖產(chǎn)量恢復(fù)略緊水平

前期，俄羅斯、巴基斯坦、澳大利亞及歐洲的原糖產(chǎn)量在遭遇異常天氣因素的影響下均出現(xiàn)了不同程度的下滑：澳大利亞洪災(zāi)的影響將造成其部分糖類作物的絕收，影響其產(chǎn)量；俄羅斯也因?yàn)槭艿角捌诟珊堤鞖獾挠绊懀涮鸩颂堑漠a(chǎn)量減少約130萬(wàn)噸，歐盟也出現(xiàn)糖料減產(chǎn)，減產(chǎn)幅度約22%。各大機(jī)構(gòu)紛紛據(jù)此做出預(yù)測(cè)，10/11榨季將繼續(xù)延續(xù)前期供需偏緊的局面。

但巴西、印度的產(chǎn)量增加將對(duì)糖價(jià)大幅上漲形成壓制。據(jù)悉，印度在推遲一個(gè)月開(kāi)榨后，其出糖率較往年有所提高，印度糖協(xié)預(yù)計(jì)2010/2011榨季其原糖產(chǎn)量為2500萬(wàn)噸，比上一榨季增加600萬(wàn)噸。巴西甘蔗協(xié)會(huì)也預(yù)測(cè)本榨季其原糖產(chǎn)量將增加至少500萬(wàn)噸，達(dá)到3348萬(wàn)噸的水平。兩國(guó)原糖產(chǎn)量的增加將使國(guó)際市場(chǎng)原糖的供應(yīng)恢復(fù)到一個(gè)供需略微偏緊或平衡的水平，對(duì)前期高昂的糖價(jià)形成利空影響。

新糖逐漸上市緩解供需緊張

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月底，廣西已開(kāi)榨糖廠103家，全區(qū)累計(jì)入榨甘蔗3240萬(wàn)噸，產(chǎn)混合糖382萬(wàn)噸，產(chǎn)糖率11.79%，累計(jì)銷糖179萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率46.86%。與上榨季同期相比，產(chǎn)銷率同比下降1.89個(gè)百分點(diǎn)。新疆也提前完成任務(wù)，所有糖廠已收榨，預(yù)計(jì)產(chǎn)糖量在44萬(wàn)噸左右。

但銷量方面卻并不樂(lè)觀，本榨季全國(guó)累計(jì)銷糖271.75萬(wàn)噸，同比減少25.16萬(wàn)噸，其中1月單月銷糖102.71萬(wàn)噸，同比減少14.34萬(wàn)噸。分析其原因，一方面因?yàn)榇汗?jié)消費(fèi)高峰已過(guò)，廠商需求減弱；另一方面因?yàn)槟壳案甙旱奶莾r(jià)抑制了廠商的采購(gòu)需求，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡。

國(guó)儲(chǔ)糖投放意在穩(wěn)定價(jià)格

面對(duì)居于高位的CPI指數(shù)，有效控制通脹已列入政府工作計(jì)劃，穩(wěn)定農(nóng)副產(chǎn)品價(jià)格有利于民生，成為目前政府工作的重點(diǎn)之一。從上榨季至今，國(guó)家已累計(jì)投放231萬(wàn)噸的國(guó)儲(chǔ)糖，穩(wěn)定了食糖價(jià)格，部分緩解了市場(chǎng)的供需偏緊形勢(shì)。本月28日將投放本榨季第四批儲(chǔ)備糖，數(shù)量為15萬(wàn)噸，競(jìng)賣底價(jià)為400元/噸。目的在于調(diào)控食糖價(jià)格，使其在一個(gè)合理區(qū)間穩(wěn)定而有效的運(yùn)行。

存準(zhǔn)率數(shù)次上調(diào)或造成利空

今天起，存款準(zhǔn)備金率再度上調(diào)0.5%，達(dá)到19.5%的歷史高位。存款準(zhǔn)備金率的數(shù)度上調(diào)預(yù)示著緊縮的貨幣政策的延續(xù)，央行此舉目的在于控制通脹，保持貨幣的穩(wěn)定投放速度，逐步回收貨幣，控制其流動(dòng)性。緊縮的貨幣政策將減少投入股市、期市的資金，期糖價(jià)格將在前期高位有所回調(diào)。

綜上所述，投資者逢高建倉(cāng)的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)，在國(guó)家政策打壓、供需偏緊情況緩解以及自身周期性因素的背景下，期糖將有一波寬幅震蕩的行情，建議前期多單者平倉(cāng)離場(chǎng)，加持空單。