由于全球主要食糖生產國食糖產量有望增加，市場預期下榨季食糖產量將出現(xiàn)過剩，受此影響，近期國內外食糖價格均呈現(xiàn)弱勢下跌格局。國際原糖從春節(jié)前1月27日34.18美分/磅的高點，一直下跌至30美分/磅附近才有所企穩(wěn)。相對于國際糖價，春節(jié)后鄭糖受國內主要糧食價格上漲支撐，不但走勢較為滯后，而且還曾出現(xiàn)一波小幅攀升行情。但在國際糖價疲軟的背景下，鄭糖主力合約1109在攀升至7604元/噸的歷史新高之后，出現(xiàn)上漲乏力，再加之市場缺乏熱點刺激，近期鄭糖也出現(xiàn)一定程度的回落。

2月23日在廣西南寧召開的食糖會議，使得國內食糖產量更趨明朗。本榨季由于甘蔗主產區(qū)遭受霜凍及持續(xù)低溫影響，甘蔗糖分有所降低，本榨季我國食糖產量或許難以達到先前預期。南寧糖業(yè)會議上廣西糖協(xié)理事長表示，本榨季開榨以來，由于受到災害天氣影響，糖分降低,整體預計同比降低近1個百分點，產糖率或低于12.2%以下,并且受霜凍災害影響面積達到了387.67萬畝，占全區(qū)面積25.5%。預計廣西全區(qū)食糖產量比初期預期的760萬噸減少60萬噸，僅能達到700萬噸，而云南蔗區(qū)也同樣面臨受災面積大、出糖率下降問題。鑒于此，我們預計2010/2011榨季我國食糖產量難以達到先前預期的1250萬噸，或許只能達到1150萬噸。同時，隨著全國收入水平的提高，國內對含糖工業(yè)食品的消費增長強勁，2011年我國食糖消費量或將達到1450萬噸，食糖的供需缺口明顯，這也是近期國內食糖市場強于國外糖市的主要原因。

國際市場方面，近期市場上關于2011/2012榨季全球食糖產量將出現(xiàn)增加、食糖供給將出現(xiàn)過剩的言論不斷增加。但是全球食糖工業(yè)庫存水平依然維持在較低的水平，食糖現(xiàn)貨供應依然較為緊張，而在這種供需偏緊的格局下，任何一種因素都有可能推動食糖價格重拾上漲行情?？v觀食糖發(fā)展史，20世紀70年代末由于古巴和蘇聯(lián)食糖減產，國際糖價出現(xiàn)大幅上漲，而之后1980年的石油危機更是鞏固了前期糖價上漲成果。近期中東利比亞危機，引發(fā)石油價格大幅上漲，進而勢必會推升生物乙醇價格，由此將會降低巴西國內食糖生產的比較收益。巴西糖業(yè)協(xié)會網(wǎng)站公布的一組數(shù)據(jù)顯示，從2010年4月份到2011年1月底，巴西甘蔗有44.73%直接用于生產食糖，55.27%用于生產生物乙醇，其中用于生產食糖的甘蔗比去年增加了2.14%，主要原因是生產食糖比生產生物乙醇更有利可圖。

綜上所述，我們認為斷言食糖市場牛市行情結束為時尚早，在食糖現(xiàn)貨供給偏緊的的格局下，不排除食糖價格重拾上漲行情。但短期壓力有所增加：一方面，春節(jié)過后食糖市場處于傳統(tǒng)的消費淡季，食糖價格上漲缺少量的配合，上漲條件尚不充分，再加之國家在淡季拋儲更增加了現(xiàn)貨市場清淡的氣氛；另一方面，2011/2012榨季南方甘蔗播種即將展開，受到糖價高企的影響，蔗農種植甘蔗的積極性較高，并且前期廣西、云南地區(qū)降雨較為充沛，有利于甘蔗的種植生長，由此可能對投資者心理造成較大壓力。

技術上看，2月23日鄭糖受到南寧糖會傳來國內食糖產量低于預期影響，出現(xiàn)小幅攀升行情，但是上漲的力度稍顯不足。因此，近期操作上建議投資者暫且奉行短空思路，以20日均線為止損試探性建立空頭頭寸。