上周五，美棉主力5月合約創(chuàng)出211.76美分歷史新高后，遭遇多頭獲利平倉(cāng)盤打壓，從漲停板跌至跌停板，本周二恢復(fù)交易后繼續(xù)跌停。美棉突然“變臉”，使一直保持聯(lián)動(dòng)的鄭棉也展開了大幅回調(diào)，自上周五開始，鄭棉三個(gè)交易日重挫約10%。

國(guó)際方面，近期由于中東及北非地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩，且事態(tài)有可能繼續(xù)惡化，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景及商品消費(fèi)需求憂慮加劇。在此背景下，棉花市場(chǎng)的多頭爭(zhēng)相了結(jié)頭寸，致使美棉連續(xù)出現(xiàn)兩個(gè)跌停板，持倉(cāng)量大幅減少。國(guó)內(nèi)方面，近期央行先后上調(diào)存貸款利率25個(gè)基點(diǎn)和存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步收緊貨幣政策。另外，全國(guó)24個(gè)省份將2011年CPI調(diào)控目標(biāo)定為4%。在此政策背景下，棉花等大宗商品也承受了一定的壓力。

雖然美棉兩度跌停，鄭棉重挫約10%，但國(guó)內(nèi)外棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格維持堅(jiān)挺，下調(diào)幅度有限。國(guó)際市場(chǎng)，2月22日Cotlook A指數(shù)報(bào)于226.5美分/磅，1%關(guān)稅下到港價(jià)格為37747元/噸，滑準(zhǔn)稅下到港價(jià)格為38020元/噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，CC Index指數(shù)維持穩(wěn)步攀升的態(tài)勢(shì)，2月22日CC Index 328指數(shù)報(bào)于30371元/噸。而現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際成交方面，新疆、甘肅等地產(chǎn)的質(zhì)量好的三級(jí)棉價(jià)格維持在32000元/噸左右，需求良好，四級(jí)棉價(jià)格30500元/噸左右。進(jìn)口棉價(jià)格相對(duì)國(guó)內(nèi)棉花仍處于高升水狀態(tài)，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)以消耗地產(chǎn)棉為主，現(xiàn)貨價(jià)格維持堅(jiān)挺或緩慢上漲的可能性較大。

目前逐漸步入春季這一傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，紡織服裝企業(yè)陸續(xù)開工，恢復(fù)生產(chǎn)。紗線、坯布價(jià)格都出現(xiàn)了不同程度的上漲，其中32支純棉紗從年前36400元/噸漲至目前的39200元/噸，漲幅達(dá)到2800元/噸。由于棉紗價(jià)格上漲，棉花成本向下游傳導(dǎo)的壓力減弱。但是由于年后貨幣政策緊縮，招工難的問題凸顯，紡織服裝企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力依然較大。

此外，棉花與其替代品的價(jià)差處于歷史高位，紡織原料之間的替代作用可能對(duì)棉花需求產(chǎn)生不利的影響。
　　綜上所述，棉花市場(chǎng)目前多空因素并存，在現(xiàn)貨面保持堅(jiān)挺的情況下，期現(xiàn)價(jià)格面臨倒掛，鄭棉繼續(xù)大幅下跌的可能性較小，維持高位振蕩的概率較大。技術(shù)面上，鄭棉主力1109合約三個(gè)交易日的累計(jì)跌幅約10%，周二在跌至30日均線31270元/噸一線時(shí)出現(xiàn)反彈，顯示下方支撐較強(qiáng)。短期內(nèi)超跌反彈的行情可以期待，操作上建議空頭在32000元/噸下方逐步獲利離場(chǎng)，多頭可依托30日均線少量介入反彈行情。