鑒于天膠是個(gè)金融屬性極強(qiáng)的品種，在基本面未有波瀾的情況下，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的好壞將迅速傳達(dá)至天膠走勢上，而對全球經(jīng)濟(jì)有著根本性影響的美國經(jīng)濟(jì)狀況，將是本文的討論重點(diǎn)。

美聯(lián)儲仍對經(jīng)濟(jì)增長持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。近來美國連連傳來喜人經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，2010年四季度GDP錄得3.2%的增長，而0.4%的今年1月份CPI月率仍處于低位，令白宮頭疼的就業(yè)問題也再次叫人眼前一亮，繼上期錄得9.4%的失業(yè)率之后，今年1月份失業(yè)率再下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。反映經(jīng)濟(jì)景氣程度的先行指標(biāo)1月份ISM制造業(yè)PMI錄得68.0的高數(shù)值，新屋開工數(shù)59.6萬也大于預(yù)期的54萬。一系列利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出爐，原本使得市場上對于美聯(lián)儲將提前結(jié)束二次量化寬松政策的預(yù)期非常強(qiáng)烈，許多官員也感到樂觀。但伯南克在美國眾議院預(yù)算委員會發(fā)表證詞時(shí)仍是言辭謹(jǐn)慎，稱美聯(lián)儲需要更多樂觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)才會考慮撤出6000億美元的二次量化寬松政策，此番言論與其前期證詞如出一轍，暗示美聯(lián)儲不會在短期內(nèi)調(diào)整量化寬松政策，令此前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將提前升息或是撤出第二輪量化寬松政策的投資者感到失望。

筆者認(rèn)為，對全球金融市場走勢起關(guān)鍵性作用的仍是美聯(lián)儲對于美國經(jīng)濟(jì)的看法，而非美國經(jīng)濟(jì)表觀運(yùn)行數(shù)據(jù)。雖然美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢有所增強(qiáng)，但只要美聯(lián)儲仍維持目前低利率以及6000億美元規(guī)模的購債計(jì)劃不變，美元的貶值便仍會延續(xù)，商品市場仍將持續(xù)牛市。

美債收益率漲無可漲。自從2010年11月份以來，美國10年期國債收益率從2.5%的水平大幅上漲至3.75%附近，而對美聯(lián)儲加息預(yù)期最為敏感的2年期國債收益率相對平穩(wěn)，使得長短期限國債收益率差持續(xù)拉大，這在經(jīng)濟(jì)向好環(huán)境下是并不常見的現(xiàn)象。美聯(lián)儲實(shí)行二次量化寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，積累起來的增長動(dòng)能激發(fā)了市場的通脹預(yù)期或許是形成這種現(xiàn)象的原因。

由于有美國財(cái)政部及各州政府等機(jī)構(gòu)的參與，美國債券市場實(shí)際上是比股市及衍生品更為龐大的市場，因此美國國債收益率向來便是市場風(fēng)向標(biāo)。從歷史數(shù)據(jù)來看，金融危機(jī)過后，10年期美國國債收益率從未漲至4%以上，而當(dāng)前的10年期與2年期國債收益率差，已基本到達(dá)金融危機(jī)后的最高點(diǎn)，目前的收益率水平已相對偏高，面臨一定下行風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，目前全球經(jīng)濟(jì)已脫離復(fù)蘇初級階段，因此美債收益率與股市、商品市場走勢一致的現(xiàn)象或?qū)⒔Y(jié)束，收益率若再上揚(yáng)便會導(dǎo)致融資成本大幅升高進(jìn)而使得經(jīng)濟(jì)降溫，而收益率下行則將壓制美元，對大宗商品價(jià)格構(gòu)成提振。

綜上所述，在全球尤其是美國仍處于寬松貨幣政策的大環(huán)境下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)情緒很難被澆滅。對于天膠這個(gè)品種來說，以中國、印度為代表的新興經(jīng)濟(jì)體汽車市場產(chǎn)銷兩旺帶來了足夠的需求預(yù)期，而主產(chǎn)地東南亞暫時(shí)進(jìn)入停割期又使得供應(yīng)無法有效跟上，基本面的強(qiáng)勁為膠價(jià)的高位運(yùn)行提供了有力支撐。因此預(yù)計(jì)天膠牛市仍未結(jié)束，如果周邊市場企穩(wěn)，投資者在當(dāng)前價(jià)位上可擇機(jī)跟進(jìn)，目標(biāo)45000點(diǎn)，抓住這一波或許是牛尾巴的行情。