近日來(lái)由于受到中東和北非局勢(shì)的影響，作為“商品之王”的原油波動(dòng)劇烈，使得大宗商品走勢(shì)有所分化。在經(jīng)歷了前期的被動(dòng)上漲之后，美豆在1400美分附近止住上行步伐，22日因指數(shù)基金避險(xiǎn)情緒上升消減倉(cāng)位，CBOT市場(chǎng)出現(xiàn)大面積跌停，后期走勢(shì)如何？我們認(rèn)為，豆類(lèi)將逐步回歸其基本面運(yùn)行，弱勢(shì)形態(tài)有望延續(xù)。

南美大豆仍將豐產(chǎn)

從全球大豆來(lái)看，10/11年度產(chǎn)量小幅增加達(dá)到2.56億噸，主要受到巴拉圭等地區(qū)產(chǎn)量的上調(diào)，豐產(chǎn)可能繼續(xù)實(shí)現(xiàn)；而由于受到南美出口量的影響，世界庫(kù)存出現(xiàn)小幅下降，但最終影響不大，供大于求的格局仍未改變。美豆的種植面積和產(chǎn)量均未發(fā)生改變，期末庫(kù)存與1月份相同，依舊是1.4億蒲式耳。

近期市場(chǎng)上對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量眾說(shuō)紛紜，但USDA報(bào)告顯示，拉尼娜天氣對(duì)阿根廷大豆的產(chǎn)量的影響有限，僅下調(diào)100萬(wàn)噸至4950萬(wàn)噸，比前期有些機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的4600萬(wàn)噸高出許多，屬于市場(chǎng)可接受的范圍，而巴西大豆上調(diào)100萬(wàn)噸至6850萬(wàn)噸，對(duì)阿根廷產(chǎn)量進(jìn)行彌補(bǔ)，并不會(huì)引起供需面的較大變化。分析機(jī)構(gòu)Agroconsult周二表示，巴西2010/11年度早期收割的大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到7200萬(wàn)噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平，高于1月預(yù)估的7030萬(wàn)噸?！队褪澜纭分芏Q，巴西2011年大豆產(chǎn)量料將增加至7200萬(wàn)噸，創(chuàng)紀(jì)錄高位，高于2010年的6860萬(wàn)噸。

種植面積有望確定

美豆與美玉米的比價(jià)問(wèn)題關(guān)系到最終面積的確定。2月24-25日美國(guó)2月農(nóng)作物展望論壇將公布新年度美玉米種植面積的預(yù)估，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)2011/12年度美豆種植面積為7900萬(wàn)英畝，而上年度為7740萬(wàn)英畝。而美玉米的種植面積將達(dá)到9200萬(wàn)英畝，而上年度僅為8820萬(wàn)英畝。

由于去年棉花、玉米等由于減產(chǎn)導(dǎo)致的價(jià)格較大豆出現(xiàn)比較優(yōu)勢(shì)，因此人們擔(dān)心會(huì)擠占大豆種植面積，目前美豆、美玉米比價(jià)處于合理區(qū)間的下沿附近，后期有回歸需求，而美國(guó)或?qū)⑼ㄟ^(guò)增加荒置面積來(lái)滿足整體需求，玉米增加的面積可能大于美豆，最終大豆種植面積變化不會(huì)太大，甚至有小幅增加的可能。

大豆豆油基金凈多減持

據(jù)CFTC最新報(bào)告，截至2月15日，CBOT大豆期貨期權(quán)持倉(cāng)顯示，非商業(yè)頭寸中，多頭持倉(cāng)199200手，而空頭持倉(cāng)41388手，凈多為157812手，比上次減少30796手，凈多占總持倉(cāng)的比重也從18.69%下降到15.72%，這是2011年來(lái)凈多首度大幅下降，顯示出市場(chǎng)近期的看淡心理，部分資金有離場(chǎng)跡象。

截至2月15日，CBOT豆油期貨持倉(cāng)中，非商業(yè)頭寸多頭持倉(cāng)117012手，較上一期減少10184手，空頭持倉(cāng)36938手，較上一期增加8920手，凈多80074手，較上一期減少19041手，凈多占總持倉(cāng)比例由24.28%下降到20.10%，高位風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)，機(jī)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)倉(cāng)，對(duì)豆油后市并不看好。