在外盤ICE期棉持續(xù)跌停，外圍整體商品市場再次面臨政治動蕩不確定性因素，從而引發(fā)的資金避險需求增強帶動下，國內(nèi)鄭棉期貨步入了高位調(diào)整，階段性呈現(xiàn)出與之前“外盤領漲、國內(nèi)現(xiàn)貨停滯不前”相反的局面，即“外盤下跌、國內(nèi)現(xiàn)貨報價抬高”。

同時鄭棉期貨自34870元歷史高位，在連續(xù)四個交易日下跌10％之后，期現(xiàn)完全回歸，或者說一定程度上期貨呈現(xiàn)出對現(xiàn)貨貼水的局面。預計后市現(xiàn)貨走向，將進一步?jīng)Q定期棉接下來的發(fā)展；同時整個期棉資金面動向，外盤是否階段性再次續(xù)演前期3月合約交割前的瘋狂拉升行情，將對行情發(fā)展起到一定的修正作用。

從現(xiàn)貨面來看，目前內(nèi)地主流4級花成交在30000元附近，新疆棉3級價格維持32000元附近，高等級花短缺，推動新疆棉成交量相對活躍。但近日期棉以及電子撮合棉連續(xù)下跌，盡管棉商報價堅挺，但成交再次陷入清淡，買方觀望心態(tài)增強，且出現(xiàn)部分企業(yè)下調(diào)報價現(xiàn)象。從供應角度看，當前中國簽約進口棉集中到港，其中1月份近40萬噸，接下來2-4月份也將維持較高紀錄，同時中國本年度的棉花產(chǎn)量，大量仍集中在中間流通環(huán)節(jié)，中國至少近2-3個月時間內(nèi)資源是有保證的。目前呈現(xiàn)的期現(xiàn)價差倒掛局面，隨著時間推移，囤棉企業(yè)信心一旦有所松動，也勢必修正。

對于內(nèi)外盤期棉資金參與度的考慮，目前也應當特別關注。外盤ICE期棉走向自進入2011年以后，完全由資金所左右，尤其是本年度棉花合約。但正因此也決定了ICE期棉在連續(xù)兩個交易日7美分跌停之后，能否再次崛起的重要因素。從最新一周ICE公布的期棉總持倉來看，2月11日、2月18日連續(xù)兩周縮減持倉達43979張，減倉比例近20％，目前維持不足18萬張左右。而5月、7月合約仍高達近6萬手，但若資金不能有效跟進，行情預演此前3月份合約臨近交割大幅拉升的狀況有望大大降低。對于國內(nèi)期棉而言，相對前期持續(xù)做多的主力多頭包括永安、新湖等席位，在近期棉花價格下跌過程中絲毫沒有減倉動作，一定程度上，對于接下來行情繼續(xù)啟動還是盤整后的下行，也將起刺激作用。

鑒于本年度棉花收購成本普遍高企，在2.6-2.9萬之間，階段性企業(yè)囤棉以及普遍看重年度后期的棉花供需缺口，期棉階段性下行的空間也相對有限。預計成本推動的價格低位30000元附近有相對堅強支撐。行情接下來更多可能進入現(xiàn)貨量價消化階段，外圍環(huán)境演變，以及前期主力資金的動向等為重要觀測點，并密切留意外盤ICE期棉5月、7月合約交割臨近的美棉變化。從操作層面來看，在經(jīng)歷大幅下跌釋放較現(xiàn)貨高價差風險之后，鑒于周邊市場仍然不穩(wěn)，逢高適量沽空仍不失為較好的策略，并堅持短線思路操作，密切關注現(xiàn)貨面以及資金面的動向。