前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的PTA在近幾個(gè)交易日表現(xiàn)出了頹勢(shì)，累計(jì)跌幅已接近3%。從形態(tài)上來看，PTA的中期上漲趨勢(shì)目前未遭到破壞，且在基本面未出現(xiàn)明顯利空的前提下，以此判斷PTA期價(jià)已見頂為時(shí)尚早。

但是在目前政策緊縮預(yù)期加重、下游終端需求相對(duì)偏弱及近期商品市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整格局的情況下，PTA短期拉升動(dòng)力正在消退，開始步入階段性調(diào)整周期。

政策緊縮預(yù)期使得市場(chǎng)出現(xiàn)恐高情緒，給PTA價(jià)格帶來回落壓力。2月18日，央行再一次提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。而此次上調(diào)準(zhǔn)備金率距2月9日的加息間隔不過10天而已。央行密集的政策調(diào)控顯示了政府收縮流動(dòng)性、抑制通脹的決心，宏觀的緊縮高壓態(tài)勢(shì)預(yù)期在上半年將持續(xù)發(fā)酵。這對(duì)于當(dāng)前熱衷于炒作通脹的商品市場(chǎng)而言，無疑將帶來較大的打擊。對(duì)于如PTA等期價(jià)連創(chuàng)新高的品種而言，恐高情緒或?qū)⒈憩F(xiàn)的更加突出，價(jià)格也將面臨更大的回落壓力。

下游需求改善緩慢也一定程度抑制了市場(chǎng)對(duì)PTA的推漲熱情。節(jié)后受農(nóng)民工返工情況等因素影響，全國各主要織造基地開機(jī)率維持低位，市場(chǎng)期盼的終端備貨行情未達(dá)預(yù)期。即使在元宵節(jié)過后，這種情況也未得到明顯改善，目前江浙地區(qū)織機(jī)整體開工率只有3-4成，福建織機(jī)開機(jī)率4-5成，廣東地區(qū)織機(jī)開機(jī)率2-3 成。預(yù)計(jì)紡織服裝業(yè)開業(yè)率大面積恢復(fù)至較高水平可能要延遲到3月份。受此影響，國內(nèi)滌絲市場(chǎng)產(chǎn)銷低迷。而近期部分滌絲廠家陸續(xù)展開的停車檢修計(jì)劃也加重了對(duì)PTA短期需求依然偏弱的預(yù)期。在下游實(shí)質(zhì)性需求未得到有效釋放之前，市場(chǎng)對(duì)PTA的推漲熱情出現(xiàn)消退也就不足為怪。

棉花技術(shù)形態(tài)惡化也將對(duì)PTA期價(jià)形成拖累。從上周后半周的走勢(shì)來看，受國家可能出臺(tái)新的農(nóng)產(chǎn)品監(jiān)管措施和周末政策緊縮預(yù)期等因素影響，棉花、白糖、豆油等市場(chǎng)主流品種均出現(xiàn)了破位走勢(shì)。同為紡織服裝業(yè)原料，棉花與PTA價(jià)格之間的正相關(guān)性非常顯著，棉價(jià)調(diào)整很大程度上會(huì)對(duì)PTA期價(jià)形成拖累。

當(dāng)然，PTA基本面的中期利多依舊明顯：PX、PTA以及聚酯產(chǎn)能預(yù)期投放進(jìn)度的不同使得2011年上半年P(guān)TA供需相對(duì)偏緊；下游紡織企業(yè)開業(yè)率后續(xù)的逐步回升將帶來的需求的確定性增加；上游原材料如原油、PX等價(jià)格的堅(jiān)挺將使得PTA價(jià)格得到成本支撐。因此，我們?nèi)灶A(yù)期此次PTA價(jià)格的調(diào)整是一次階段性的調(diào)整，是針對(duì)去年12月份整體上漲行情的一次回調(diào)，主力合約1105調(diào)整目標(biāo)位為11100-11300元區(qū)間。