鄭棉在上周四創(chuàng)出34870元/噸的新高后，遇阻回落，此后三個(gè)交易日連續(xù)大幅下跌。國內(nèi)本年度棉花供需緊張已是市場(chǎng)共識(shí)，此次期價(jià)下跌誘因有哪些？后期調(diào)整是否還將持續(xù)？幅度會(huì)有多深？特邀請(qǐng)部分棉花分析師和現(xiàn)貨人士給予分析、解惑。

主持人：鄭棉上周沖高回落后，連續(xù)大幅下跌，周二成交量顯著放大，如何看待鄭棉這波下跌，是調(diào)整還是轉(zhuǎn)勢(shì)？

黃成寶：節(jié)后鄭棉以高位窄幅振蕩盤整為主，上周五日線以長陰灌頂將鄭棉市場(chǎng)打入調(diào)整。周一在準(zhǔn)備金率上調(diào)及美棉跌停的雙重影響下，國內(nèi)市場(chǎng)低開低走，跌破20日均線支撐，使得調(diào)整進(jìn)一步延續(xù)。

周二鄭棉市場(chǎng)在低開后雖有所反彈，但受制于21日盤整區(qū)間上沿330000一線壓力，承壓大幅回落迅速擊破32000的重要支撐，下探31000附近企穩(wěn)反彈，短線收上31500。目前看經(jīng)3日的連續(xù)殺跌，做空動(dòng)能有所釋放，短期內(nèi)進(jìn)一步下跌空間已經(jīng)較為有限。

任新普：短期看，市場(chǎng)調(diào)整格局似已形成，但受制于下方層層支撐，調(diào)整幅度應(yīng)該有限。從1月國內(nèi)商業(yè)庫存看，全國商業(yè)庫存在357萬噸，略少于上年同期的362萬噸。工業(yè)庫存按全國所有企業(yè)庫存保有1個(gè)月計(jì)算，年度后期棉花資源供應(yīng)還是較為緊張。

主持人：當(dāng)前國內(nèi)通脹壓力較大，自去年以來，宏觀調(diào)控就是懸在國內(nèi)大宗商品頭上的達(dá)摩克利斯之劍，怎樣看通脹及調(diào)控對(duì)國內(nèi)棉價(jià)的影響？

任新普：周一中央政治局會(huì)議提出，要保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，提高針對(duì)性、靈活性、有效性，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期的關(guān)系，防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。高層對(duì)通脹預(yù)期表現(xiàn)出足夠的警惕，棉花作為重要的生產(chǎn)原料，期、現(xiàn)貨市場(chǎng)的一舉一動(dòng)受到管理層的高度重視。這對(duì)處于牛市狀態(tài)下的棉花期、現(xiàn)貨市場(chǎng)形成高壓。

主持人：近期國內(nèi)棉花期價(jià)波動(dòng)較大，現(xiàn)貨市場(chǎng)情況如何？下游紡織企業(yè)是怎樣應(yīng)對(duì)的？

董雙偉：現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，目前內(nèi)地主流4級(jí)棉花價(jià)格在30000元/噸附近，新疆棉3級(jí)價(jià)格維持32000元/噸附近，高等級(jí)花短缺，推動(dòng)新疆棉成交量增加，內(nèi)地棉成交并不旺盛。同時(shí)隨著近日外棉以及國內(nèi)期棉價(jià)格大幅下調(diào)，棉花成交加劇縮量，買方觀望心態(tài)增強(qiáng)。

紡織企業(yè)節(jié)后再次面臨棉花、滌短等原材料價(jià)格上漲壓力，勞動(dòng)力短缺以及成本困擾，由于國家信貸收緊步伐加快，部分企業(yè)資金壓力增加。當(dāng)前原料采購市場(chǎng)，并未出現(xiàn)節(jié)前預(yù)期的大量補(bǔ)庫格局，多數(shù)企業(yè)仍采取隨用隨買策略，一些大的紡企，主要以消耗陸續(xù)到港的進(jìn)口棉，以及品級(jí)結(jié)構(gòu)等有選擇的棉花原料購買。

張懷革：以山東菏澤為例，2月22日現(xiàn)貨公檢大包429B級(jí)棉花（公定、帶票、自提）成交價(jià)格30500元/噸。一些資金充裕的400型企業(yè)在2月20日之前都參與了套期保值，現(xiàn)在參與套期保值也有利潤可賺，只不過沒有前期套保量大。山東某大型紡織企業(yè)收購小包（公定、帶票、送到）成交價(jià)29700元/噸，近幾日送貨量增加。21日籽棉價(jià)格上漲6.4元/斤，棉籽1.85元/斤，折合皮棉成本28400元/噸（不含加工費(fèi)、稅費(fèi)）。四級(jí)棉比例能占45%，剩余皮棉等級(jí)基本都是5級(jí)或5級(jí)以下。

另外，近期棉紗價(jià)格停止上漲，維持高位，40S成交價(jià)42000元/噸，較春節(jié)前上漲3000元/噸左右，成交量較前期減少。

主持人：國內(nèi)棉花種植即將展開，令市場(chǎng)關(guān)注，后市還有哪些基本面因素可能對(duì)棉價(jià)產(chǎn)生影響？

董雙偉：從階段性影響市場(chǎng)基本面因素來看，供應(yīng)的利空影響趨于呈現(xiàn)。中國進(jìn)口棉集中到港，其中12月份46萬噸，1月份近40萬噸，接下來2—4月份也將維持較高水平，同時(shí)中國本年度生產(chǎn)的棉花大量仍集中在中間流通環(huán)節(jié)，供應(yīng)角度而言，至少近兩個(gè)月國內(nèi)供應(yīng)應(yīng)該是有保證的。

從對(duì)未來較長時(shí)間基本面影響因素來看，無疑北半球即將迎來的種植面積成為左右行情的重要因素。鑒于2010年棉花價(jià)格普遍高企創(chuàng)歷史紀(jì)錄，棉農(nóng)種植積極性明顯提高，預(yù)計(jì)2011年中美種植面積增加幾成定局。而種植面積增幅多大，天氣因素可能帶來的單產(chǎn)變化，產(chǎn)量增加面臨期末庫存以及國儲(chǔ)補(bǔ)庫的矛盾，將對(duì)行情發(fā)展起重要作用。

任新普：據(jù)有關(guān)部門調(diào)查，今年全國新棉種植面積有望增長4.5%，美國新棉種植面積預(yù)期增長14%。種植面積的增加將緩和未來的棉花供應(yīng)緊張局勢(shì)。新年度“棉花天氣”也是左右未來行情的一個(gè)重要方面，今年我國黃河流域的干旱、美國中西部產(chǎn)棉區(qū)的干旱對(duì)未來種植期墑情的影響如何，尚有待作進(jìn)一步的觀察。

主持人：技術(shù)上看，鄭棉后市走勢(shì)會(huì)怎樣？操作上有哪些機(jī)會(huì)？

黃成寶：短線關(guān)注31500支撐，下破可關(guān)注30750一帶支撐，鑒于國內(nèi)市場(chǎng)棉花供應(yīng)的基本面支撐，棉價(jià)目前轉(zhuǎn)勢(shì)的可能性較小，可視為受政策壓制產(chǎn)生的技術(shù)調(diào)整，而且進(jìn)一步調(diào)整的空間已經(jīng)較為有限，但短期內(nèi)也難以大幅上行。

操作上建議高位空單依托32000或20日線考慮減持，遇反彈短空為主，壓力位32850，支撐位31000。短線31500點(diǎn)需密切關(guān)注，之下可繼續(xù)偏空操作，否則不宜過分殺跌，依托31500適當(dāng)參與反彈，后市31000—33000區(qū)間弱勢(shì)振蕩可能性較大；中期看，即便調(diào)整30000關(guān)口也具有強(qiáng)支撐。

國外與國內(nèi)方面，因外盤休市，以上周五的收市價(jià)計(jì)算，美棉12月合約報(bào)收126.39美分/磅，1%關(guān)稅完稅價(jià)格折18358元/噸，港口提貨價(jià)約為21152元/噸，滑準(zhǔn)稅下港口提貨價(jià)為21589元/ 噸。而國內(nèi)市場(chǎng)遠(yuǎn)期11月合約目前價(jià)格仍在29000元/噸，1月合約價(jià)格目前在28000元/噸附近振蕩。從遠(yuǎn)期內(nèi)外價(jià)差來看，具有進(jìn)口資格的企業(yè)訂購遠(yuǎn)期美棉，在國內(nèi)市場(chǎng)遠(yuǎn)期11、1月合約上進(jìn)行鎖定，中間利潤空間相對(duì)可觀，價(jià)差仍在6500—8000元/噸左右，最佳時(shí)點(diǎn)內(nèi)外盤遠(yuǎn)期套利鎖定的價(jià)差接近10000元/噸。