在春節(jié)后的短暫沖高之后，大連豆粕期貨受美豆走勢(shì)、國(guó)家宏觀調(diào)控預(yù)期以及中國(guó)下調(diào)大豆和豆油進(jìn)口關(guān)稅傳言等因素影響震蕩回落，主力1109合約自2008年10月以來(lái)的高位3604元回落至3450元附近。從目前來(lái)看，南美大豆種植區(qū)天氣改善和國(guó)家宏觀調(diào)控均壓制豆粕價(jià)格。但經(jīng)過(guò)近期的回調(diào)之后，受進(jìn)口大豆成本限制，豆粕進(jìn)一步下行的空間亦相對(duì)有限，期價(jià)短期震蕩整理的可能性較大。

隨著近期南美大豆種植區(qū)天氣狀況逐漸改善，市場(chǎng)對(duì)南美大豆減產(chǎn)的憂慮也有所減弱。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所2月17日在周度報(bào)告中稱，該國(guó)2010/2011年度大豆產(chǎn)量料持穩(wěn)于4700萬(wàn)噸。而油世界2月15日也稱，巴西2011年大豆產(chǎn)量可能增至紀(jì)錄新高的7100萬(wàn)噸。目前南美早熟品種大豆已開(kāi)始收割，隨著相比美豆價(jià)格較為低廉的新季大豆逐步上市，豆類價(jià)格將承受季節(jié)性供應(yīng)壓力。

盡管國(guó)家宏觀調(diào)控力度不斷，但國(guó)內(nèi)通脹壓力依然較大，國(guó)家宏觀調(diào)控行動(dòng)仍在延續(xù)，豆粕市場(chǎng)仍將面臨政策壓力。目前國(guó)家和地方儲(chǔ)備庫(kù)對(duì)大豆的拋售仍在進(jìn)行，這為市場(chǎng)提供了額外的大豆供應(yīng)進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)。

進(jìn)口成本限制期價(jià)下行空間。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年1月中國(guó)大豆進(jìn)口量為514萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)25.98%。隨著進(jìn)口大豆的不斷到港，國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)量一直維持在較高水平。但在國(guó)內(nèi)進(jìn)口旺盛的同時(shí)，國(guó)際大豆價(jià)格也在不斷上漲。截至2月22日，3月份到港的巴西大豆完稅成本估算值約為4506元/噸，折算為國(guó)內(nèi)豆粕壓榨成本約為3395元；3月份到港的美國(guó)大豆完稅成本估算值約為4654元/噸，折算為國(guó)內(nèi)豆粕壓榨成本約為3494元。由此來(lái)看，即使是相較低廉的南美大豆的豆粕壓榨成本也是較為接近目前的豆粕期貨價(jià)格的，這將限制期價(jià)進(jìn)一步下行的空間。

技術(shù)上，從M1109合約日K線圖來(lái)看，該合約周二圍繞3450元一線上下波動(dòng)，日內(nèi)成交和持倉(cāng)均持續(xù)減少，投資者離場(chǎng)觀望的跡象較為明顯。短期期價(jià)震蕩整理的可能性較大。