近段時間，鄭州強麥期貨走勢強勁。農(nóng)歷辛卯年首個交易日，鄭州強麥1109合約最終收于全天最高價3051元/噸，漲幅6.64%，成交量從節(jié)前的10多萬手放量到57萬余手。在經(jīng)過兩天的小幅微調(diào)后，2月14日再次井噴，全天成交98萬余手，盤中最高達(dá)到歷史新高3110元/噸，當(dāng)天也創(chuàng)下強麥品種的第二大日成交量，僅次于2010年10月27日的99萬余手。

筆者認(rèn)為，年后小麥價格飆升最直接的原因在于主產(chǎn)區(qū)的干旱，但是這種價格上漲持續(xù)性值得商榷。

關(guān)于小麥的冬春季旱情，年年有年年炒，但是真正對小麥產(chǎn)量的影響則需要辯證考慮。從數(shù)據(jù)上來看，今年的小麥旱情并沒有2009年嚴(yán)重，受旱和重旱面積均不如2009年。而2009年的那場大旱，市場預(yù)計冬小麥減產(chǎn)2.5%-5%，但當(dāng)年小麥再度增產(chǎn)，而且小麥主產(chǎn)區(qū)同時也是冬春旱的重災(zāi)區(qū)——河北，河南，山東，安徽四省，當(dāng)年小麥的平均畝產(chǎn)還有所提高。經(jīng)歷了那場大旱，這兩年我國加大了農(nóng)業(yè)水利設(shè)施的建設(shè)，今年的抗旱成效相信也不會弱于2009年。目前在降雪和人工澆水的共同作用下，江淮、黃淮和華北部分地區(qū)有效遏制了冬麥區(qū)旱情迅猛發(fā)展的勢頭，部分地區(qū)旱情有所緩解。

2010年是我國小麥連續(xù)7年增產(chǎn)豐收之年，政府掌握了大量小麥儲備，完全有能力保障民生，穩(wěn)定糧食價格。截至2010年7月我國小麥庫存已達(dá)5900多萬噸，庫存消費比也突破50%。在如此龐大的庫存下，雖然2010年年末國際小麥價格同比上漲了46%，而國內(nèi)現(xiàn)貨價格僅上漲5%，鄭州期貨價格也僅上漲了不到15%。而鄭州強麥期價春節(jié)之后不到1周，漲幅就接近2010年整年的漲幅。這種漲勢若繼續(xù)下去，后期政府必然大量拋儲打壓價格。

雖然近年來小麥播種面積沒有大幅度提高，但優(yōu)質(zhì)強麥所占比例不斷擴大。我國小麥種植面積保持穩(wěn)定，歷年波動不大，約在2200萬公頃左右。但是得益于國內(nèi)不斷提高的飲食標(biāo)準(zhǔn)，高品質(zhì)強筋小麥消費增長迅猛，強麥種植面積所占比例不斷擴大，已從2005年之前的20%左右預(yù)計提高到目前的40%左右。因此即便今年秋冬春三季連旱造成小麥減產(chǎn)，國內(nèi)強筋小麥的產(chǎn)量也不至于大減。

我們認(rèn)為，短期資金炒作旱災(zāi)反應(yīng)過度，小麥期價已較現(xiàn)貨高度升水。節(jié)后第四個交易日，鄭州強麥飆升到3081元，而國內(nèi)各城市現(xiàn)貨價格約在2000元~2300元，相比節(jié)前漲幅還不到100元，現(xiàn)貨與期貨主力合約價差已到了近800元的深度貼水狀態(tài)。我們認(rèn)為史無前例的期現(xiàn)高價差如果持續(xù)下去，那么后期臨近交割必然引起眾多國內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)套保盤的介入，可能會引發(fā)小麥期貨價格下滑。

眼下關(guān)于小麥旱情的炒作如果暫告一段落，小麥期價也會快速回落。我們認(rèn)為強麥這輪漲勢后繼乏力，投資者可以關(guān)注小麥、早秈稻和玉米三大糧食品種間的套利機會。建議投資者買C1201賣WS1201，價差將從650點左右逐漸回歸，第一目標(biāo)將在500點左右。