豆類油脂期價(jià)長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)暫未發(fā)生根本改變，但美盤(pán)大豆處于60均線的關(guān)鍵選擇點(diǎn)位，暫不能排除繼續(xù)回調(diào)可能性。若美豆03合約和國(guó)內(nèi)豆油1109合約跌破60日均線，豆類油脂將出現(xiàn)中級(jí)級(jí)別回調(diào)；若在60日均線受到支撐，豆類油脂將步入?yún)^(qū)間震蕩。

首先，供應(yīng)增加顯著降低了豆類油脂的上行動(dòng)能。巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣形勢(shì)良好，巴西農(nóng)業(yè)部等多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2011年巴西大豆產(chǎn)量有可能增至創(chuàng)紀(jì)錄的7100萬(wàn)噸，較之前期預(yù)測(cè)值增加100萬(wàn)噸，其出口量可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3300萬(wàn)噸，較之2010年的2910萬(wàn)噸，增加390萬(wàn)噸，這大大緩解了全球大豆市場(chǎng)的供應(yīng)緊張狀況。而且，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)并未再減少，保持在4700萬(wàn)噸，因?yàn)殡m然近期阿根廷干燥天氣可能導(dǎo)致晚播大豆開(kāi)花和結(jié)莢數(shù)量減少，但主要種植區(qū)中西部和北部將出現(xiàn)降雨，改善了大豆作物生產(chǎn)前景。

此外，自2010年10月起，中國(guó)政府先后7次拍賣臨儲(chǔ)四級(jí)菜籽油，累計(jì)成交量達(dá)77.33萬(wàn)噸，成交86.4%。2010年中國(guó)食用油消費(fèi)2900萬(wàn)噸左右，拋儲(chǔ)菜籽油總量占比為2.65%，邊際影響顯著。其中，上周國(guó)家組織投放臨儲(chǔ)四級(jí)菜籽油9.96萬(wàn)噸，實(shí)際成交9.28萬(wàn)噸，成交率93.17%，較上次的成交率89.3%提高3.83個(gè)百分點(diǎn)，成交均價(jià)9688元/噸，較上次提高323元/噸，最高成交價(jià)10150元/噸，提高300元/噸。成交均價(jià)仍然低于10400元/噸左右的四級(jí)菜籽油出廠價(jià)。

總的來(lái)看，巴西大豆增產(chǎn)、阿根廷大豆產(chǎn)量保持穩(wěn)定和中國(guó)菜籽油拋儲(chǔ)，從預(yù)期和現(xiàn)實(shí)兩個(gè)層面初步改變了投資者對(duì)于豆類油脂供應(yīng)緊缺的一致性預(yù)期，短期對(duì)豆類油脂反彈上行有較大的制約。

其次，大豆壓榨利潤(rùn)結(jié)構(gòu)顯示油脂期現(xiàn)價(jià)格分化，品種強(qiáng)弱關(guān)系改變。近期，以豆油1009合約價(jià)格和豆粕1109合約價(jià)格核算的大豆壓榨利潤(rùn)持續(xù)回落，哈爾濱國(guó)產(chǎn)大豆壓榨利潤(rùn)回落至420至600元/噸，黃埔進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)回落至188至365元/噸，近月船期大豆壓榨利潤(rùn)為回落至-146至81元/噸。以豆油和豆粕現(xiàn)貨價(jià)格核算的大豆壓榨利潤(rùn)持續(xù)回落，哈爾濱國(guó)產(chǎn)大豆壓榨利潤(rùn)回落至532至590元/噸，黃埔進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)回落至290至351元/噸，近月船期大豆壓榨利潤(rùn)回落至-56至88元/噸。上周，江蘇進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)維持在260至320元/噸之下，對(duì)油脂期價(jià)的抑制作用較小。一般地，當(dāng)江蘇進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)超過(guò)300元/噸之后，油脂期價(jià)出現(xiàn)回調(diào)的概率較大，而目前壓榨利潤(rùn)對(duì)豆油期價(jià)抑制作用較弱。

總的來(lái)看，大豆現(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)仍在高位，對(duì)油脂現(xiàn)貨價(jià)格具有一定抑制作用，對(duì)大豆現(xiàn)貨價(jià)格具有一定支撐作用。大豆期價(jià)壓榨利潤(rùn)大幅回落，對(duì)大豆期價(jià)具有一定抑制作用，對(duì)油脂期價(jià)有一定支撐作用。近月船期大豆壓榨利潤(rùn)仍為正值，預(yù)示著油脂價(jià)格仍有一定下跌空間。簡(jiǎn)而言之，大豆現(xiàn)貨價(jià)格依然較強(qiáng)，回調(diào)空間極小，期貨價(jià)格仍有回調(diào)空間；油脂現(xiàn)貨價(jià)格有較大回調(diào)空間，期貨價(jià)格仍有回調(diào)可能，但空間有限；短期大豆和豆粕要強(qiáng)于油脂。