2月21日，PVC在化工品弱勢回調(diào)的氛圍中，倉量齊增、逆流而上，一舉突破前期高點8585，增倉3萬余手，上演了一番期待已久的補漲行情。筆者認為，基于成本支撐及通脹壓力，后市PVC或?qū)⒗^續(xù)振蕩上行。

調(diào)控措施頻發(fā)，通脹壓力仍待消化

上周五中國人民銀行宣布，從2011年2月24日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行今年以來第二次統(tǒng)一上調(diào)存款準備金率，也是去年以來第八次上調(diào)存款準備金率，上一次調(diào)整時間是在1月20日。上調(diào)之后，大中型存款類金融機構(gòu)存款準備金率達到19.5%的歷史高位。按照1月末人民幣存款余額約71萬億元測算，此次上調(diào)后，央行可一次性凍結(jié)銀行體系流動性3500億元左右。

我們預(yù)計，伴隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的持續(xù)，通脹水平還將高位振蕩，或?qū)⒃?011年6月達到峰值。通脹壓力的緩解仍待時日。

電煤或?qū)⒄{(diào)漲，成本支撐預(yù)期增強

從最新的各產(chǎn)業(yè)用電占比數(shù)據(jù)可以看出，工業(yè)用電占比在不斷攀升，從其固有周期來計算，3月開始將進入工業(yè)用電上升周期，而預(yù)計2010年受限電停產(chǎn)影響比較大的行業(yè)，隨著節(jié)能減排力度的減緩，今年產(chǎn)量都將會出現(xiàn)回升，電力或會出現(xiàn)進一步的供不應(yīng)求，從而造成價格攀升。

由于澳大利亞近日持續(xù)的強降雨和洪水影響了國內(nèi)的煤炭生產(chǎn)，從而導(dǎo)致了國際電廠煤價已經(jīng)連續(xù)7個星期上漲，創(chuàng)出兩年來的新高。據(jù)氣象部門與相關(guān)金融機構(gòu)估計，受災(zāi)的煤礦最長可能需要6個星期的時間才能完全恢復(fù)生產(chǎn)，因此未來半年國際煤炭價格或?qū)⒉粩嗯噬?/P>

在此背景下，國內(nèi)電煤限價的有效性值得商榷，再度上調(diào)電價的可能性很大。

PVC供需仍待恢復(fù)

需求方面，據(jù)了解，下游管材、型材企業(yè)訂單并不像預(yù)期那樣悲觀，雖然房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策頻發(fā)且嚴厲，但受剛性需求支撐，加之保障性住房的大力興建，從最近一周調(diào)查來看，下游需求轉(zhuǎn)暖。

而PVC生產(chǎn)企業(yè)節(jié)后檢修、故障停車較多，加之基于現(xiàn)有貨源成本（電石法7500—7800元/噸，乙烯法8000—8240元/噸）及上游原料調(diào)漲的預(yù)期影響，PVC現(xiàn)貨價格較為堅挺，貿(mào)易商對后市大多樂觀。

綜上，通脹壓力下，PVC成本或?qū)⑦M一步抬高，產(chǎn)能利用率仍將維持50%左右的低位，PVC價格有望持續(xù)維持補漲行情。